家电行业周报：美国拟对泰国加征36%关税，涛涛与开普勒战略合作

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 07 月 12 日 行业周报 看好 / 维持 家电 家电 家电行业周报（0707-0711）：美国拟对泰国加征 36%关税，涛涛与开普勒战略合作 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 白色家电Ⅱ 无评级 黑色家电Ⅱ 无评级 小家电Ⅱ 无评级 照 明 电 工 及其他 无评级 厨房电器Ⅱ 无评级 相关研究报告 <<研产销“三位一体”， 全球化深度整合>>--2025-07-08 <<家电行业周报（0630-0704）：2025M1-5 两轮车增速较快，美的战略合作荣耀完善人车家生态布局>>--2025-07-06 <<家电行业周报（0623-0627）：2025Q3白电排产短期承压，小米发布起售价1999 元 AI 眼镜>>--2025-06-29 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽 电话：021-58502206 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 报告摘要 行业热点：美国拟对泰国加征 36%的关税，2025H1 两轮车行业需求集中释放。1）关税加征：当地时间 7 日，美国总统特朗普宣布自 2025 年8 月 1 日起，将对 14 个国家的进口产品征收关税，其中泰国、印尼、老挝分别被征收 36%、32%和 40%关税。我们认为，本次关税加征可能会对产能布局在泰国较为集中的电动工具和小家电行业产生一定的影响。2）两轮车：根据奥维云网数据，2025H1 电动两轮车国内销量达 3232.5 万台（+29.5%），在以旧换新和新强标的双重驱动下实现快速增长；其中九号、小牛凭借高端化、年轻化等策略快速抢占市场，增速分别达 78.8%、53.0%。 公司动态：美的首个绿色循环产业园开工，涛涛与开普勒战略合作。1）美的集团：2025 年 7 月 8 日，美的集团首个绿色循环智能制造产业园项目在重庆市南岸区、重庆经开区举行开工活动；该产业园占地面积达15.5 万平方米，总投资超 10 亿元，规划建设周期为 12 个月，预计于 2026年 6 月底交付使用。2）涛涛车业：公司与开普勒正式达成战略合作，双方将在股权投资、人形机器人 ODM 合作、联合研发、全球市场开拓等领域开展合作，未来开普勒也计划在美国建立人形机器人独立品牌并在北美市场进行首发。 市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块下跌 0.30%，2025 年初至今家电板块涨幅为-0.04%，在申万一级行业中涨幅排名第二十一。2）个股方面，涛涛车业、荣泰健康、春光科技自 2025 年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达 111.29%。 楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025 年 6 月，国内 30 大中城市商品房成交面积和成交套数分别为 1024.65 万平方米（-2.15%）和 10.92万套（+2.18%），商品房成交面积跌幅环比收窄，成交套数增长率由负转正。2）原材料：LME 铝价格同比上涨，LME 铜、塑料、钢铁价格有所下滑。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-1.87/-7.59/-0.58/+6.71%，周度环比 分 别 +0.20/-0.50/-3.34/+0.17% ， 2025 年 至 今 累 计 分 别 +4.50/-7.76/+10.70/+18.85%。 投资建议：我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍(10%)(2%)6%14%22%30%24/7/1224/9/2224/12/325/2/1325/4/2625/7/7家电沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 家电行业周报（0707-0711）：美国拟对泰国加征 36%关税，涛涛与开普勒战略合作 在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。 风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 家电行业周报（0707-0711）：美国拟对泰国加征 36%关税，涛涛与开普勒战略合作 目录 一、 市场行情回顾：本周家电板块下跌 0.30%，铝价同比持续走高 .......................... 5 (一) 板块数据跟踪 ................................................................... 5 (二) 地产数据跟踪 ................................................................... 7 (三) 原材料价格跟踪 ................................................................. 8 二、 投资建议 ..................................................................... 12 三、 风险提示 ..................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 家电行业周报（0707-0711）：美国拟对泰国加征 36%关税，涛涛与开普勒战略合作 图表目录 图表 1： 本周（2025 年 7 月 7 日-2025 年 7 月 11 日）家电板块下跌 0.30% ..................... 5 图表 2： 2025 年初至今家电板块在申万一级行业中涨幅排名第二十一 ......................... 6 图表 3： 2025 年初至今家电板块个股涨幅................................................. 6 图表 4： 2025 年初至今家电板块个股跌幅................................................. 6 图表 5： 2025M6 国内 30 大中城市商品房成交面积 1024.65 万平方米（-2.15%） ................ 7 图表 6： 2025M6 国内 30 大中城市商品房成交套数 10.92 万套（+2.18%） ...................... 8 图表 7： 钢铁价格