药生物行业跟踪周报：CXO及科研服务景气度回暖，建议关注药明康德、奥浦迈等

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 29 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 CXO 及科研服务景气度回暖，建议关注药明康德、奥浦迈等 2025 年 07 月 13 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 冉胜男 执业证书：S0600522090008 ranshn@dwzq.com.cn 证券分析师 刘若彤 执业证书：S0600525040006 liurt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《PD1/VEGF 双抗引领新一代 IO，建议关注康方生物、神州细胞等》 2025-07-06 《2025ADA 重磅数据披露，关注减脂增肌、Amylin 及口服赛道》 2025-06-29 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为 1.8%、12%，相对沪深 300的超额收益分别为 1%、10%；本周、年初至今 H 股生物科技指数涨跌幅分别为-0.2%、61%，相对于恒生科技指数跑赢-0.8%、43%；本周 A股医疗服务（+6.5%）、化学制药（+1.4%）、中药（+1.08%）等股价涨幅较大，生物制品（+0.4%）、医疗器械（+0.8%）及原料药（+1.0%）等股价涨幅相对较小；本周 A 股涨幅居前前沿生物（+53%）、美迪西（+50%）、广生堂（+44.93%），跌幅居前 ST 未名（-17.31%）、昂利康（-14.49%）、海辰药业（-13.41%）；本周 H 股涨幅居前君圣泰医药（+29%）、泰格医药（+25%）、恒瑞医药（+21%），跌幅居前宜明昂科（-19%）、绿竹生物（-10%）、亚盛医药（-10%）。医药板块表现特点：本周医药板块持续反弹，但 A 股的 CXO 及科研服务等涨幅更加明显，创新药有所分化。 ◼ 近期 CXO 及科研服务板块涨幅明显，其中东吴医药团队 6 月 23 日周报强调过其上涨逻辑。看好该板块主要原因有三：其一业绩拐点显著。药明康德、博腾股份、纳微科技等纷纷发布 Q2 业绩预增，尤其是药明康德明显提速。预期皓元医药、百普赛斯、奥浦迈等也将有不错的业绩；其二国家全面打响反内卷第一枪。光伏、新能源汽车等已经全面限产，对 CXO 板块同等受益，利于板块走出低谷；其三中美关系缓和及美联储降息等。4 月中美贸易战受损最大的 CXO 等出海，谈判后中美关系有所改善利好 CXO 等；另外美联储降息预期促使美元指数连续下跌，降息利于一市场融资改善及并购案的加速。建议关注药明康德、奥浦迈、皓元医药等。 ◼ 亚盛医药「利沙托克拉」获批上市；KalVista 全球首个 HAE 按需口服药物斩获 FDA 批文： 7 月 10 日，国家药品监督管理局（NMPA）官网显示，亚盛医药自主研发的 Bcl-2 抑制剂利沙托克拉片（APG-2575）正式获批上市，用于治疗难治或复发性（R/R）慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）。该药为国内首个获批上市的国产 Bcl-2 抑制剂，标志中国在该类高壁垒抗肿瘤靶向药物领域实现突破。7 月 7 日，KalVista Pharmaceuticals 宣布，其口服创新药 Sebetralstat（商品名：Ekterly）获 FDA 批准上市，用于治疗 12 岁及以上患者的遗传性血管性水肿（HAE）急性发作。该药为全球首个获批用于按需治疗 HAE 的口服药物，具备稀缺机制与孤儿药属性，开辟口服按需治疗新路径。 ◼ 具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等。具体标的选择思路。从 CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、奥浦迈、百普赛斯、皓元医药、金斯瑞生物等。从 PD1/VEGF 双抗角度，建议关注：康方生物、神州细胞、华海药业、荣昌生物等。从成长性角度，关注博瑞医药、信达生物、联邦制药、百济神州、恒瑞医药、泽璟制药、三生制药、百利天恒、康方生物、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰等。 从低估值角度，关注佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度：关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度，建议关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特，药明康德、联影医疗等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%27%2024/7/152024/11/122025/3/122025/7/10医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 29 内容目录 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 ............................................................................................................................ 4 2. 重视创新药早研产业链利好频出+CXO 业绩拐点 ........................................................................................................ 7 2.1. 创新投资景气上行趋势，CXO 有望逐步迎来业绩拐点 ............................................................................................. 7 2.2. 药企更加注重早期研发及其效率，上游企业业绩率先兑现 .................................................................................. 10 3. 研发进展与企业动态 ................................................................................................................................................. 12 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） .................................................................................. 12 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 .............................................................................................................. 16 3.3. 重要研发管线一览 ...............