环保行业周报：垃圾焚烧进入发展成熟期，地区间产能利用率存在结构性差异

156.tcy 垃圾焚烧进入发展成熟期，地区间产能利用率存在结构性差异 【】【】[Table_Industry] 环保周报 [Table_ReportDate]2025 年 7 月 13 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 环保 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 化工行业： 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 垃圾焚烧进入发展成熟期，地区间产能利用率存在结构性差异 2025 年 7 月 13 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 行情回顾：截至 7 月 11 日收盘，本周环保板块上涨 3.17%，表现优于大盘；其中，水治理板块上涨 0.90%，水务板块上涨 1.54%；大气治理板块上涨 1.25%；固废中环卫板块下跌 2.37%，垃圾焚烧板块上涨 1.46%，资源化板块下跌 1.20%，固废其他板块上涨 14.60%；环保设备板块上涨 6.99%，检测/监测/仪表板块上涨 0.98%；环境修复板块上涨 1.60%。 ➢ 行业动态：1）为了持续提高绿电使用量和消费占比，促进北京市怀柔区新能源及可再生能源开发利用，7 月 8 日，怀柔区发改委印发《北京市怀柔区绿电交易补贴措施（试行）》的通知。通知明确，对 2025年 1 月 1 日后购买绿电的单位，按照怀柔区域内参与绿电交易的电力用户，给予每千瓦时 0.01 元的补贴，每个电力交易用户年度补贴最高不超过 20 万元，全区年度补贴总额不超过 400 万元；2）为贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快经济社会发展全面绿色转型，支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，逐步完善相关规划设计、技术装备、商业模式和管理规范，有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造，助力园区和企业减碳增效，为实现碳达峰碳中和目标提供坚实有力支撑，2025 年 7 月 8 日，国家发展改革委、工业和信息化部和国家能源局发布《关于开展零碳园区建设的通知》。 ➢ 专题：垃圾焚烧进入发展成熟期，地区间产能利用率存在结构性差异。E20 研究院调研指出，目前我国垃圾焚烧厂平均负荷率约为 60%，我国垃圾焚烧面临“吃不饱”的问题。然而省份间产能利用率存在较大差异。广东、浙江垃圾焚烧产能建设进度靠前，2023 年分别以 13.24万吨/日、7.26 万吨/日，位列全国前两名。但垃圾量的增长未能及时与产能增长匹配，2023 年广东省垃圾焚烧产能利用率为 60%，浙江省仅为 49%，低于全国 73%的产能利用率水平。四川、湖南、陕西等地产能利用相对充足，处在 90%左右水平。上市公司的产能利用率普遍较好，我们统计的 10 家样本垃圾焚烧公司 2024 年平均产能利用率为 107%，基本实现满产。陈腐垃圾可开采利用价值高，其热值约为原生垃圾热值 70%-80%，可燃物占比近 80%，有望通过掺烧成为提高产能利用率的途径之一。 ➢ 投资建议： “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、当周市场表现：环保板块表现优于大盘 ....................................................................................5 二、专题研究：垃圾焚烧进入发展成熟期，地区间产能利用率存在结构性差异.........................6 三、行业动态 .......................................................................................................................................8 四、公司公告 .......................................................................................................................................9 五、投资建议 .......................................................................................................................................9 六、风险提示 ..................................................................................................................................... 11 表 目 录 表 1：陈腐垃圾及新鲜垃圾物理组成 .................................................................................................................. 8 表 2：环保行业部分上市公司估值表 ......................................................................................