行业景气观察：6月制造业PMI环比回升，重卡销量同比增幅扩大

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 07 月 02 日 定期报告 ——行业景气观察（0702） 本周景气度改善的方向主要在部分资源品、消费服务和信息技术领域。上游资源品中，煤炭价格上涨，工业金属库存多数下行；中游制造领域，新能源和光伏产业链中钴产品等价格上涨，6 月重卡销量同比增幅扩大。信息技术中，DDR5 价格上行。消费服务领域，白酒价格指数上行，空冰洗彩零售额四周滚动同比增幅扩大。受部分行业出口回补、扩内需政策效果持续显现等因素影响 6 月制造业PMI 环比回升。推荐景气较高或有改善的煤炭、有色、汽车、家电、食品加工、通信等。 ❑ 【本周关注】受部分消费品制造业等出口回补、扩内需政策效果持续显现等因素影响 6 月份制造业 PMI 环比回升，服务业景气受淡季影响下行，建筑业环比提升。结构上特征主要有：1）制造业出口同比承压和扩内需政策发力两者博弈，需求环比复苏但仍然偏弱，生产与采购端延续回暖，销售偏弱库存积压，原材料价格受地缘政治影响有所上涨，进一步拖累利润；2）制造业细分行业中，大宗商品中石油加工、化工、非金属景气上行，钢铁、有色下滑；中游专用设备、医药、汽车受益于订单回暖和低基数环比提升，由于出口承压，通用设备、金属制品、TMT和电气机械环比回落；3）下游出行服务受淡季影响需求下行，餐饮、住宿、运输等 PMI 环比普遍放缓，电信、互联网等景气持续高位；4）建筑业商务活动指数回升，投资相关的建筑景气回暖。往后看，考虑到外需放缓，出口承压，夏季制造淡季来临，内需回升弹性偏弱，价格回升动力不足，短期 PMI 或有承压。推荐关注景气度较高的汽车、家电、农副食品加工、通信、石化等领域。 ❑ 【信息技术】本周 DDR4 DRAM 存储器价格环比下行，DDR5 DRAM 存储器价格环比上行；本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行，DXI 指数上行。 ❑ 【中游制造】本周 DMC 等价格下跌，电解镍、部分锂原材料价格、钴产品价格上涨；本周光伏价格指数周环比下行，其中组件、多晶硅价格指数持平，电池片、硅片价格指数下行；光伏产业链中硅料价格上行。6 月重卡销量同比增幅扩大；中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄；CCFI、CCBFI上行，BDI、BDTI 下行。 ❑ 【消费需求】生鲜乳价格与上周持平，白酒批发价格总指数上行，食糖综合价格上行；猪肉价格下行，仔猪批发价与上周持平，生猪均价上行。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润均上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价下行；票房收入十日均值上行；中药材价格指数下行；空冰洗彩四周滚动零售额均值同比增幅扩大。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；钢坯、螺纹钢价格均下行；国内铁矿石港口、唐山钢坯库存上行，主要钢材品种库存下行；煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价格上行，京唐港山西主焦煤库提价持平；焦煤、焦炭期货结算价上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存下行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品价格多数下跌，其中甲苯、燃料油跌幅居前，天然橡胶、醋酸涨幅居前。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锡、镍、铅价格上行，锌、钴价格持平，库存多数下行，白银、黄金期现价格上行。 ❑ 【金融地产】货币市场净投放。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量指数下行，挂牌价指数持平。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价上行。5 月全国铁路货运量三个月滚动同比增幅收窄；6 月国内制造业 PMI 上行。 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 相关报告 《5 月工企利润同比转负，光伏发电 装 机 累 计 同 比 增 幅 扩 大（0627）》 《5 月社零同比增幅扩大，集成电路产量同比增幅扩大（0618）》 《5 月出口同比增幅收窄，4 月全球 半 导 体 销 额 同 比 增 幅 扩 大（0611）》 《5 月制造业 PMI 环比回升，重卡销量同比增幅收窄（0604）》 《4 月工业企业利润同比增幅扩大 ， DDR4 存 储 器 价 格 上 行（0528）》 《4 月社零当月同比增幅收窄，工业 机 器 人 产 量 同 比 增 幅 扩 大（0521）》 《4 月汽车产销稳健增长，装载机销量同比增幅扩大（0514）》 《五一出行需求持续增长，3 月全球 半 导 体 销 额 同 比 增 幅 扩 大（0507）》 《生鲜乳价格上行，3 月金属成形机床产量同比增幅扩大（0424）》 3、《P交 1》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 杨晨 （研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 6 月制造业 PMI 环比回升，重卡销量同比增幅扩大 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 .............................................................................................................................. 6 1、 本周关注：6 月制造业 PMI 环比上行.................................................................................................................... 6 2、 行业景气度核心变化总览 ...................................................................................................................................... 9 二、 信息技术产业 ...................................................................................................................................................... 10 1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行，DXI 指数上行 ...................................................................... 10 2、 本周 DDR4 存储器价格下行，DDR5 存储器价格上行 ........................................................................................ 10 三、 中游制造业 ..