永新股份(002014)首次覆盖报告：塑料软包装龙头企业，薄膜业务增长势能强劲

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 永新股份 塑料软包装龙头企业，薄膜业务增长势能强劲 永新股份（002014.SZ）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 002014.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 12.01 近一年股价走势 分析师 于佳琦 S0800525040008 18800299337 yujiaqi@xbmail.com.cn 联系人 高林峰 13823373147 gaolinfeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 塑料软包装龙头企业，深耕行业 30 余年。公司成立于 1992 年，是中国包装龙头企业和塑料软包装行业领跑者之一。公司主要产品有彩印复合包装材料、塑料软包装薄膜、油墨、真空镀铝包装材料等，彩印复合包装材料为公司核心主业，收入占比稳定在 70%以上。15~24 年，公司营收/归母净利润 CAGR 分别为7.86%/11.27%，业务规模、盈利能力稳步向上。 塑料软包行业市场规模稳步向上，单一化、功能化前景广阔。塑料软包装行业下游应用场景广阔，涵盖食品、饮料、日用化学品和医药等领域，其中食品为最主要的应用领域，占比超过 60%。（1）市场空间：24 年中国塑料软包装行业市场规模约 186.05 亿美元（约 1302 亿元），预计 28 年有望实现 245.95 亿美元（约1722 亿元），下游需求稳步提升驱动行业规模扩容。（2）竞争格局：塑料软包装行业高度分散，22 年 CR3 仅为 8.10%，随着环保政策趋严、下游集中度提升、客户需求升级，行业集中度有望提升。（3）发展趋势：单一化、功能化为行业主要发展方向，预计未来前景较广阔。 主业经营稳健，薄膜、出海增长动能较足。（1）客户：公司深度绑定优质客户，和伊利、雀巢、玛氏等头部快消企业保持长期稳定的合作关系，并积极拓展海外市场。（2）产能：公司已形成全国化的产能布局，推行“纵向一体化”战略，向上游延伸布局，薄膜业务有望成为公司第二增长曲线。（3）研发：公司持续保持高研发投入，研发费率领先同业，具备较强研发实力。（4）管理：公司 ROE保持在 15%以上并逐年向上，具备较强的营运管理能力。长期践行高分红政策，上市以来平均分红比例高达 70.40%。 盈利预测：预计公司 25~27 年实现收入 37.82/41.23/45.38 亿元，同比分别+7.3%/+9.0%/+10.0% ； 实 现 归 母 净 利 润 5.05/5.51/6.10 亿 元 ， 同 比 分 别+7.9%/+9.2%/+10.7%；对应 EPS 为 0.82/0.90/1.00 元。公司主业经营稳健，薄膜业务有望快速成长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求疲软、行业竞争加剧、原材料价格波动、新项目投资风险。  核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 3,379 3,525 3,782 4,123 4,538 增长率 2.3% 4.3% 7.3% 9.0% 10.0% 归母净利润 (百万元) 408 468 505 551 610 增长率 12.5% 14.6% 7.9% 9.2% 10.7% 每股收益（EPS） 0.67 0.76 0.82 0.90 1.00 市盈率（P/E） 18.0 15.7 14.6 13.3 12.1 市净率（P/B） 3.0 2.8 2.7 2.6 2.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -16%-6%4%14%24%34%44%54%2024-072024-112025-03永新股份塑料包装沪深300证券研究报告 2025 年 06 月 29 日 公司深度研究 | 永新股份 西部证券 2025 年 06 月 29 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 5 关键假设 ............................................................................................................................. 5 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 5 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 5 估值与目标价 ...................................................................................................................... 5 永新股份核心指标概览............................................................................................................. 6 一、 永新股份：软塑包装龙头企业 ......................................................................................... 7 1.1 塑料软包装龙头企业，深耕行业 30 余年 ..................................................................... 7 1.2 营收稳步提升，盈利能力持续改善 .............................................................................. 8 1.3 股东背景多元，股权结构较为稳定 .............................................................................. 9 二、 塑料软包：市场规模稳步向上，单一化、功能化前景广阔 ........................................... 10 2.1 塑料软包千亿级市场，下游需求稳增驱动行业持续扩容 ...........................................