工业金属周度观察

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果,并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2025 年 7 月 2 日 中性 周度市场指数表现 上周工业金属板块涨跌幅为 6.7%。工业金属分板块看,上周涨跌幅方面,铜 7.8%、铝 5.1%、铅锌 6.0%。从公司表现看,上周涨跌幅从大到小排列,居前的为电工合金 25.18%、宏创控股 21.53%、和胜股份17.23%、北方铜业 16.23%、深圳新星 12.69%;居后的东阳光 0.26%、海亮股份 1.19%、盛达资源 1.74%、豪美新材 2.11%、电投能源2.27%。 工业金属产业链数据周度跟踪 主要工业金属品种价格涨跌不一。具体看。上周区间涨跌幅如下:(以期货收盘价-活跃合约为指标计算):阴极铜为 2.1%,铝 1.1%,铅为1.2%,锌 2.0%。 库存方面,铜库存 2025 年持续回落,目前处于年初位置;铝库存在24 年年中至今持续降低现处于低位;铅库存一季度库存提升、二季度有所回落,现仍处于相对较高位置;锌库存年初至今震荡下行。 1、 投资建议 铜:2025 年铜价核心逻辑围绕供应扰动加剧与新能源需求韧性展开。全球铜矿产能增速放缓(智利、秘鲁主产区面临品位下降及社区冲突),刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿因洪灾导致产能不确定性,叠加南美矿山复产延迟风险,预计 2025 年全球铜矿产量增速仅 1.8%。同时,新能源领域(电动汽车、光伏风电)贡献较多消费增量。高盛预测铜价或突破 1 万美元/吨,但需警惕美国对中国铜材加征关税的短期冲击。当前加工费已暴跌至负值,冶炼企业经营压力显著,矿端问题迟早传导至电解铜端口,长期看涨逻辑未改。 铝:电解铝市场呈现成本支撑与需求复苏共振。国内氧化铝产能过剩缓解供需缺口(2025 年产量预计增至 8850 万吨),但几内亚铝土矿进口节奏存在不确定性(运力瓶颈制约释放速度)需求端,新能源汽车轻量化及光伏边框用铝增长明确(2025 年中国消费量同比增 1.3%),叠加低库存(6 月电解铝库存去库至 47.7 万吨)提供价格弹性。价格层面,高盛上调 2025 年铝价预测至 2700 美元/吨。 铅锌市场进入供需再平衡关键期,2025 年全球铅市或从短缺转向紧平衡,而锌矿加工费负值反映原料紧张格局仍未缓解。需求端亮点在于再生铅产能扩张(2024-2025 年新增废电瓶处理能力达 202 万吨)与镀锌板产量稳定(2025 年 5 月基建用锌抵消地产疲软影响)。但需注意中美互征关税对铅酸蓄电池出口的冲击。LME 铅锌价格指数短期承压,但库存低位限制下跌空间。 2、 风险提示 1.宏观经济变化;2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 行业研究 工业金属周度观察 市市场表现截至 2025.7.2 数据来源:Wind,国新证券整理 分析师:葛寿净 登记编码:S1490522060001 邮箱:geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2024-01-092024-01-312024-03-012024-03-252024-04-182024-05-152024-06-062024-07-012024-07-232024-08-142024-09-052024-10-082024-10-302024-11-212024-12-132025-01-072025-02-062025-02-282025-03-242025-04-162025-05-13工业金属(中信)沪深300 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果,并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、周度市场指数表现 ................................................................................................................................................................ 4 二、工业金属产业链数据周度跟踪 ............................................................................................................................................ 5 三、投资建议 ................................................................................................................................................................................ 7 四、主要公司盈利预测与估值 .................................................................................................................................................... 8 五、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 9 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果,并请务必阅读文后的免责声明 3 图表目录 图表 1:有色金属指数上周涨跌幅 ............................................................................................................................................. 4 图表 2:有色金属细分板块指数 ................................................................................................................................................. 4 图表 3:工业金属周涨跌幅前五(%) .......................................................................................................................

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2025-07-03
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本报告分析了2025年7月工业金属市场表现及投资建议,指出铜铝铅锌价格走势分化,新能源需求成为关键驱动因素。 1. 工业金属板块上周整体上涨6.7%,其中铜板块领涨7.8%,铝和铅锌分别上涨5.1%和6.0%,个股表现差异显著,电工合金以25.18%涨幅居首。 2. 铜价受供应扰动和新能源需求支撑,2025年全球铜矿产量增速预计仅1.8%,加工费跌至负值反映冶炼压力,长期看涨逻辑未改,但需警惕关税政策冲击。 3. 铝市场呈现成本支撑与需求复苏共振,氧化铝供需缺口缓解,新能源汽车和光伏用铝增长明确,库存降至47.7万吨,高盛上调2025年铝价预测至2700美元/吨。 4. 铅锌市场进入再平衡阶段,铅市转向紧平衡,锌矿加工费负值反映原料紧张,再生铅产能扩张和基建用锌成为需求亮点,但中美关税可能影响铅酸蓄电池出口。 5. 风险提示包括宏观经济变化、地缘政治因素及下游需求不及预期,需密切关注几内亚铝土矿进口节奏和美国对中国铜材加征关税等短期冲击因素。
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