医药生物行业周报：商保创新药目录有望落地

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 [Table_RepTitle] 商保创新药目录有望落地 [Table_Title] --医药生物行业周报（20250623-20250629） [Table_Author] 分析师：王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 医药生物与上证综指走势图 [Table_IndustryRank] 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2025 年 6 月 30 日 [Table_Summary] 内容提要： 上周医药生物行业上涨 1.6%，沪深 300 上涨 1.95%，行业跑输指数约0.35 个百分点，在申万 31 个一级行业中排名第 23 位。子行业中，医疗服务、医疗器械、医药商业板块上涨超过 2%，生物制品和中药板块分别上涨 1.97%、1.29%，化学制药板块微幅上涨 0.71%。个股方面，前期积累一定涨幅的部分创新药标的有所调整，个股间表现较为分化。 估值方面：目前医药生物板块整体 TTM 估值约为 26 倍，相对全部 A股的估值溢价率约为 69%，估值溢价率仍位于近 5 年的中位值水平的81%附近。子行业中，生物制品行业 TTM 估值最高，约 36 倍。化药和医疗器械板块估值其次，分别为 28 倍和 27 倍。医疗服务、中药和医药商业板块估值分别为 27、23 和 17 倍。 投资策略方面：年初以来，创新药板块在政策、出海、业绩等多方面推动下，市场关注度高，叠加此前已经过较长时间调整，市场表现较为抢眼。但从上周情况看，由于累积了一定涨幅，创新药板块迎来了小幅调整。我们仍维持此前观点，目前已临近新一轮医保目录谈判和商保创新药品目录公布期，政策方面的催化仍较多，创新药仍是行业最重要的投资主线之一。人工智能技术快速发展，医药行业作为其最重要的应用领域之一，AI+医药/医疗的发展将大有可为，有望在药物研发、辅助诊断、服务等应用领域展现较大的发展潜力，建议继续关注。 风险提示：政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of7 目录 1.市场表现和投资策略 ........................................................................................... 3 2.重要行业新闻 ...................................................................................................... 5 3.重要公司公告 ...................................................................................................... 6 4.风险提示 ............................................................................................................. 6 图表目录 图 1：申万医药生物行业涨跌幅排名第 23 位 ............................................................................ 3 图 2：医疗服务、医疗器械板块涨幅居前 .................................................................................. 4 图 3：医药行业估值及相对全部 A 股的估值溢价率（单位：倍） ........................................... 4 图 4：子行业近 5 年估值情况（历史 TTM 整体法，单位：倍） ............................................. 4 表 1：行业个股周涨跌幅排名 ..................................................................................................... 4 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of7 1.市场表现和投资策略 市场表现：上周医药生物行业上涨 1.6%，沪深 300 上涨 1.95%，行业跑输指数约0.35 个百分点，在申万 31 个一级行业中排名第 23 位。子行业中，医疗服务、医疗器械、医药商业板块上涨超过 2%，生物制品和中药板块分别上涨 1.97%、1.29%，化学制药板块微幅上涨 0.71%。个股方面，前期积累一定涨幅的部分创新药标的有所调整，个股间表现较为分化。 估值方面：目前医药生物板块整体 TTM 估值约为 26 倍，相对全部 A 股的估值溢价率约为 69%，估值溢价率仍位于近 5 年的中位值水平的 81%附近。子行业中，生物制品行业 TTM 估值最高，约 36 倍。化药和医疗器械板块估值其次，分别为 28 倍和27 倍。医疗服务、中药和医药商业板块估值分别为 27、23 和 17 倍。 投资策略方面：年初以来，创新药板块在政策、出海、业绩等多方面推动下，市场关注度高，叠加此前已经过较长时间调整，市场表现较为抢眼。但从上周情况看，由于累积了一定涨幅，创新药板块迎来了小幅调整。我们仍维持此前观点，目前已临近新一轮医保目录谈判和商保创新药品目录公布期，政策方面的催化仍较多，创新药仍是行业最重要的投资主线之一。人工智能技术快速发展，医药行业作为其最重要的应用领域之一，AI+医药/医疗的发展将大有可为，有望在药物研发、辅助诊断、服务等应用领域展现较大