10多家房企化债获批，民企发行海外债破冰

10多家房企化债获批，民企发行海外债破冰中指研究院 中指企业专题 本报告数据来自 CREIS 中指数据。详情请查询 https://www.cih-index.com 或致电 010-56319224。 近期，出险房企债务重组重整进展加快，佳兆业、融创、金轮天地等海外债重组基本获债权人通过。截至目前，融创、富力、中梁、金科等 10 多家房企债务重组或重整获批，房企风险出清提速。新城成功发行海外债，民营房企发行海外债破冰，但是对于其他大多数民营房企可借鉴性有限。 10 多家出险房企债务重组或重整获批 近期，出险房企债务重组进展加快，金轮天地、融创等房企境外债重组已基本获债权人通过，将进行聆讯；融创境内债二次重组已经完成。截至目前，融创、富力、中梁、当代、佳兆业、奥园、金轮天地、禹洲、远洋、时代中国、绿地等多家房企债务重组获批。 表：部分房企境内外债重组进展情况 企业 债务重组进展 企业 债务重组进展 融创 2025 年 1 月，完成境内债二次债务重组 2025 年 6 月，境外债二次重组获83%债权人同意 禹洲 2024 年 12 月，境外债重组方案已通过 富力 2022 年 11 月，完成境内债展期 2025 年 5 月，境外债将进行二次重组 华夏幸福 截至 2025 年 5 月 31 日，华夏幸福基业股份有限公司累计实现债务重组金额约为人民币 1926.69 亿元，显示出公司在债务重组方面取得显著进展。 中梁 2024 年 3 月，完成境外债重组 世茂 2025 年 3 月，境外债务重组计划获香港高等法院批准，3 月 31 日生效，境内债展期 当代 2022 年 12 月，完成境外债重组 远洋 2025 年 3 月，境外债务重组条件均已达成，2025 年 1 月，境内债券展期 旭辉 2025 年 6 月，境外债重组获超 9成支持 2025 年 5 月，推出境内债重组方案 时代中国 2024 年 11-12 月，境内债展期通过，2025 年 5 月，境外债重组方案获香港法院批准就离岸重组计划举行债权人投票 佳兆业 2025 年 4 月，境外债务重组计划条件均达成 绿地 2023 年 9 月，境外债展期通过 2024 年，两笔境内债展期 奥园 2024 年，完成境内债整体展期和境外债全面重组 龙光 2025 年 6 月，公布境内债重组方案，2025 年 2 月，超过 80.8%的同意债权人已加入整体 CSA 荣盛发展 2025 年 4 月，拟搭建“挚享平台”和“至启平台”，以其股权作为偿债资源实施债务重组。 碧桂园 2025 年 5 月，逾 70%持有人已加入境外债务重组支持协议，延长同意费用限期 10 多家房企化债获批，民企发行海外债破冰 中指研究院 中指企业专题 本报告数据来自 CREIS 中指数据、中房指数系统。详情请查询 https://www.cih-index.com 或致电 400-630-1230、010-56319253。 企业 债务重组进展 企业 债务重组进展 金轮天地 2025 年 6 月，债务重组计划获债权人批准，将聆讯 资料来源：中指研究院综合整理 少数品牌房企选择采取破产重整方式解决债务危机，金科、协信远创重整草案已经获得法院批准，后续将进入执行阶段。财信发展、苏宁置业 2025 年也进入破产重整程序，迪马股份控股股东东银控股重整申请已被受理，此前迪马股份曾发布拟进行破产重整公告，准备工作完成后或将进入重整程序。 表：破产重整的品牌房企 企业名称 破产重整受理时间 最新进展 金科股份 2024 年 4 月 2025 年 5 月 11 日，金科重整计划获得出资人和债权人表决通过，并获得法院批准，正式执行阶段。 协信远创 2021 年 10 月 4 月 21 日，重庆市第五中级人民法院正式裁定批准草案，预计 5 月进入执行阶段。 财信发展 2025 年 2 月 4 月 26 日，财信集团、财信地产启动重整投资人招募预报名程序。 迪马股份 2024 年 5 月，公司发布拟进行破产重整公告。2024 年 6 月 19 日，法院已裁定受理公司控股股东东银控股的重整申请。5 月，东银控股公开招募重整投资人。 苏宁置业 2025 年 1 月 2025 年 2 月 7 日，全国企业破产重整案件信息网发布苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司、苏宁置业集团有限公司破产重整案件信息与一债会公告，三家公司于 2025 年 1 月 26 日由南京中院受理破产重整，案号分别为（2025）苏 01 破 2 号、3 号、4 号。这意味着苏宁集团将正式进入破产重整程序。 资料来源：中指研究院整理 近期品牌房企海外融资破冰 2024 年以来，海外债窗口对民企来说接近关闭，2025 年，绿城和新城相继发行海外债，打开了海外债大门。从资金用途来看，两家房企主要为筹集资金偿还即将到期的海外债和调整融资结构，并非完全新增投资或营运资金的资金，新城票据发行所得款项总额约 2.94 亿美元，将用于为同步购买要约提供资金；绿城新票据发行所得款项拟将所得款项净额（经扣除票据发行的认购折扣、佣金以及其他预计应付费用）作为现有债项的再融资，包括但不限于为同时进行的购买要约提供资金。从融资成本来看，海外债融资成本偏高，远高于信用债，2 月绿城海外债票面利率为 8.45%，2025 年 3 月绿城信用债融资平均利率为 4.37%。 近期，新城成功发行海外债，一是新城能够向市场展示了其良好的财务状况、偿债能力和市场信心，只有具备一定实力和稳定发展的企业才能在国际市场上成功发行债券。二是为其他民营房企重启境外融资提供了示范效应，有助于修复国际资本市场对中国民营房企的风险预期，有效提振了行业信心。三是当前与境内融资相比，美元债融资成本偏高。一方面，美元利率仍维持在较高水平，美联储保持观望态中指研究院 中指企业专题 本报告数据来自 CREIS 中指数据。详情请查询 https://www.cih-index.com 或致电 010-56319224。 势；另一方面，房地产行业虽然在逐步复苏，当前房地产行业仍面临一定的不确定性，投资者对房企债券的要求回报率仍然较高，尤其是对于民营房企而言，其风险溢价相对更高，因此需要提供更高的利率来吸引投资者。 表：2024 年以来品牌房企海外发债 企业名称 发行时间 发行金额 票面利率 绿城 2025 年 2 月 5 亿美元 8.45% 新城 2025 年 6 月 3 亿美元 11.88% 资料来源：中指研究院整理 根据中指院监测，2025 年，房地产企业海外债尚有一千多亿元，总体规模较之过于高峰期已经明显下滑，地产海外债已经度过偿债高峰期，叠加债务重组，海外债到期时间将明显延长、规模明显减少，海外债风险逐渐缓释。这也是海外融资重新打开的一个前置条件。根据中指院监测，房企销售仍持续承压，2025 年 1-5 月，TOP100 房企销售总额同比下降 10.8%，降幅较 1-4 月微降 0.6 个百分点。5 月单月，TOP100 房企销售额同比下降 17.3%，较 4 月单月降幅扩大 0.5 个百分点。在销售端持续承压的背景下，投资人信心是否能够持续向好仍存疑