银行业周报：关注银行长期投资价值

银行 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 7 月 1 日 强于大市 相关研究报告 《银行业周报》20250625 《5 月金融数据点评》20250619 《银行业周报》20250616 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行 证券分析师：何贯嘉 guanjia.he@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040002 银行业周报 关注银行长期投资价值 按申万一级行业分类标准，银行板块本周上涨 0.67%，上周上涨 2.63%，银行板块涨跌幅由高到低排名 26/31，较上周排名下降 25 位。个股方面 A 股 42家银行有 22 家上涨。本周五银行股整体回调，但拉长时间来看，年初至今银行板块涨幅 13.49%，在全行业中排名第 2，红利仍然是银行的主线，关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行。  银行板块和个股表现 本周 A 股银行指数上行，个股方面 A 股 42 家银行有 22 家上涨。按类型看，截至本周五，国有行平均涨幅为 0.75%，平均 P/B 为 0.71X；股份行平均涨幅为 1.09%，平均 P/B 为 0.60X；城商行平均涨幅为 0.43%，平均P/B 为 0.71X；农商行本周平均涨幅-1.16%，平均 P/B 为 0.66X。拉长时间线看，国有大行在近一个月中涨幅为 4.37%；股份行近一个月涨幅为8.31%；城商行近一个月涨幅为 4.86%；农商行近一个月涨幅为 5.66%。 本周 15 只在港股上市的 A 股银行 H 股股价有 12 只上涨。AH 股溢价率最高的为郑州银行（89.29%），唯一溢价率为负的银行为招商银行（-8.16%）。  资金价格情况 本周央行公开市场操作逆回购投放放量，逆回购投放 20275 亿元，逆回购到期 9603 亿元，公开市场操作净投放 10672 亿元。 截至本周五 SHIBOR 隔夜利率为 1.37%，较上周持平，SHIBOR 7 天利率为 1.67%，较上周上升 14bp。截至周五银行间质押式回购隔夜利率 R001为 1.46%，较上周上升 1bp，一周的成交量为 32.51 万亿元，较上周下降4.81 万亿元；银行间质押式回购 7 天利率 R007 为 1.92%，较上周上升33bp，成交量为 5.57 万亿元，较上周上升 2.12 万亿元。存款类机构质押式回购隔夜利率 DR001 为 1.37%，较上周下降 1bp，存款类机构质押式回购 7 天利率 DR007 为 1.70%，较上周上升 20bp。 根据普兰金服的票据主流市场价格，本周利率整体上行。截至本周五，国股行、城商行 3M 直贴利率分别为 1.13%、1.24%，均较上周上升 3bp、半年直贴利率均较上周上升 10bp。  债券市场情况 本周债券市场融资共计 20769.5 亿元，到期 16589.8 亿元，净融资为 4179.7亿元，较上周减少 1078.6 亿元；本周债券发行规模较上周下降 4864.3 亿元，债券到期量较上周下降 3785.7 亿元，本周净融资下行。从结构来看发行量主要受地方政府债支撑，国债及同业存单发行量下降较多。本周地方政府债发行 6416.4 亿元，较上周增加 3798.9 亿元，国债发行 1110.0亿元，较上周减少 3197.8 亿元，同业存单发行 7264.6 亿元，较上周减少3758.6 亿元。 本周国债长端上行，短端下行，期限利差较上周扩大 2bp；国开债长端利率上升 1bp，短端利率下降 1bp，期限利差扩大 1bp。截至本周五国债 1 年期收益率为 1.35%，较上周下降 1bp，10 年期收益率为 1.65%，收益率较上周上升 1bp，10Y - 1Y 期限利差走阔 2bp；国开债 1 年期收益率为 1.48%，较上周下降 1bp，10 年期收益率为 1.68%，较上周上升 1bp，10Y - 1Y 期限利差走阔 1bp。短融中票方面，中债中短期票据AAA+1 年期到期收益率为 1.69%，较上周上升 1bp，3 年期为 1.82%，较上周上升 5bp；中短期票据 AAA1 年期到期收益率为 1.70%，较上周下降 1bp，3 年期为 1.83%，较上周上升 3bp。 本周同业存单发行共计 7264 亿元，较上周减少 3741 亿元；发行加权平均利率为 1.64%，较上周发行利率下降 1bp。  风险提示：地缘政治影响导致银行息差及资产质量恶化超预期。 2025 年 7 月 1 日 银行业周报 2 目录 银行板块和个股表现 ........................................................................................ 4 银行板块 ................................................................................................................................................ 4 银行个股 ................................................................................................................................................ 4 资金价格情况 .................................................................................................... 7 央行投放 ................................................................................................................................................ 7 银行间市场利率 .................................................................................................................................... 7 票据利率 ................................................................................................................................................ 8 债券市场情况 .........................................................