宠物医疗行业系列1：宠物医药——老龄需求涌浪潮，国产替代启新章

宠物医疗系列1：宠物医药——老龄需求涌浪潮，国产替代启新章2025年6月25日分析师张心怡邮箱Zhangxinyi@stocke.com.cn证书编号S1230524020002分析师钟凯锋邮箱Zhongkaifeng@stocke.com.cn证书编号S1230524050002行业评级：看好证券研究报告摘要2➢ 1、宠物药：老龄化驱动需求增长，人药转化 + 研发创新缓解少药困境宠物药市场规模不断提升，2020年至2024年CAGR达22.2%。同时，宠物老龄化加速将推动心脑血管等宠物老年病用药领域的需求爆发。而我国宠物临床依旧存在药品紧缺和长期依赖进口药品的问题，人药替代和药品创新将成为关键破局路径。➢ 2、宠物疫苗：国产替代提速，猫三联突破与 mRNA 技术引领防疫革新宠物疫苗市场规模突破百亿元，进口主导格局下国产替代加速推进。当前国产替代已从“国产替代进口”阶段逐步迈向研发“国外有而国内没有”的疫苗，乃至布局mRNA猫四联等全球未上市品种。2024年国产猫三联疫苗实现“从0到1”突破，2025年Q2批签发量占比达78%，凭借本土毒株高匹配性、价格优势与先进技术，替代进程显著提速。2025年1月，mRNA疫苗生产线正式纳入兽用生物制品类GMP生产线名录，为行业技术升级奠定基础。➢ 3、上市公司布局：“疫苗+化药” 产品矩阵逐步完善，渠道与研发双轮驱动头部动保企业已逐步构建并不断完善“疫苗+化药”产品矩阵，研发端持续加大投入，渠道端普遍形成“线下经销商+线上新媒体”协同模式，猫四联、宠四联、驱虫药等新品储备丰富，期待未来上市放量。➢ 4、风险提示：新品研发不及预期；市场竞争加剧；消费复苏不及预期目录C O N T E N T S3宠物药01上市公司布局03宠物疫苗0204 风险提示宠物药：老龄化驱动需求增长，人药转化 + 研发创新缓解少药困境401e宠物药市场规模不断提升5资料来源：弗若斯特沙利文，动脉网，浙商证券研究所1.1➢宠物药市场规模不断提升。据沙利文，2020年至2024年，中国宠物药市场规模从93.9亿元增长至209.5亿元，期间年复合增长率达22.2%。预计到2029年，中国宠物药市场规模将增长至354.1亿元，2025年至2028年的年复合增长率达10.4%。全球宠物药市场规模也稳步扩大，据QYResearch，2019年全球宠物药品市场规模达126.08亿美元，预计2026年将达到200.58亿美元（约合人民币1455.55亿元），年复合增长率为7.04%。➢宠物药根据产品的类别划分，包含抗寄生虫药物、生物制品、抗感染药物、饲料药物添加剂和其他药物，按剂型分主要有片剂、擦剂、喷剂、滴剂、软膏剂、注射剂和疫苗等。其中，抗寄生虫药物市场份额最大，达28%，全球市场总额高达31.15亿美元。图：中国宠物药市场规模（亿元）图：各类宠物药市场份额占比抗寄生虫药物, 28%生物制品, 23%抗感染药物, 17%饲料药物添加剂, 14%其他药物, 18%050100150200250300350400202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E宠物药贯穿宠物生命全周期，老龄化加速打开想象空间6➢ 宠物老龄化趋势上升。2024年我国7岁以上老年犬占整体的23%，较2023年增长5pct，老年猫比重也由3%升至11%，但由于我国宠物行业起步晚，整体仍以青幼年为主，2岁以下宠物猫占比达66%，未来随着青幼年宠物逐步迈入老年期，宠物老龄化产业市场空间旷阔。➢ 据《2023—2024年中国宠物行业白皮书》数据，预计未来3年我国将有超过3000万只宠物迈入中老年。随之，宠物消化系统疾病、代谢疾病、心脑血管疾病、内分泌疾病、神经系统疾病等也会进入高发阶段，这些领域将成为宠物药新的潜力市场。图：我国宠物犬年龄结构分布资料来源：亚宠研究院《宠物行业蓝皮书》，亚宠头条，浙商证券研究所表：宠物犬常见病不同年龄段发病率1.2图：我国宠物猫年龄结构分布0%10%20%30%40%50%2023年2024年0%10%20%30%40%50%60%2023年2024年病种发病率1岁以下 1-3岁3-10岁 10岁以上牙结石6.5%55.0%70.0%60.0%超重1.0%12.0%25.0%20.0%外耳炎等耳部问题 13.0%14.0%16.5%15.5%骨折/关节炎0.5%0.5%2.0%13.5%心血管疾病0.5%0.5%3.0%13.0%皮肤问题6.5%7.0%6.5%6.0%眼科疾病2.0%2.5%3.0%6.0%肠胃/消化疾病4.5%2.5%2.0%2.0%病种发病率1岁以下 1-3岁3-10岁 10岁以上牙结石4.0%43.0%60.0%56.0%超重2.0%18.0%30.0%20.0%心血管疾病1.0%1.0%3.0%11.0%肾脏疾病0.0%0.5%1.0%10.0%外耳炎8.0%5.0%6.0%7.0%甲状腺疾病0.0%0.0%0.5%5.0%泌尿系统疾病0.5%2.0%3.0%3.0%眼科疾病7.0%3.0%2.0%2.0%表：宠物猫常见病不同年龄段发病率宠物临床药品仍匮乏，人药转化+研发创新缓解“少药”困境7资料来源：国家兽药基础数据库，浙商证券研究所添加标题➢ 我国现有宠物用药品在品种上依然不能满足市场需求，临床依旧存在药品紧缺和长期依赖进口药品的问题。➢ 目前临床急缺药品主要集中在老年病用药、心脏用药、眼科用药、麻醉镇痛用药、呼吸系统用药等领域。1.3表：宠物临床紧缺药品宠物临床药品仍匮乏，人药转化+研发创新缓解“少药”困境8资料来源：中国畜牧业协会宠物产业分会，宠物行业白皮书，宠业家，药持网，浙商证券研究所添加标题➢人药转化：2023年12月，中国兽医药品监察所关于发布《宠物临床急需使用的人用药品目录(61种)》的通知，以鼓励将人类药物转换为急需的宠物药物使用以缓解宠物紧缺药供需缺口。人药转化为宠物药可以显著降低研发成本和时间，但值得注意的是，从生理差异来讲，宠物和人类的生理机能存在显著差异，从药物安全性来讲，宠物对药物的耐受性较低，因此需加强对人药转宠物药的安全性和有效性评估，缓解宠物“少药”困境根本上还需从研发创新解决。➢研发创新：当前专注老年宠物医药研发的企业及药品种类均较为有限，其中，宠物老龄化疾病、慢性疾病和肿瘤等的特效药严重匮乏。以犬最常见的皮肤病为例，中国市场病例量连续两年增长超30%。但中国市场相关药物占比较全球规模仍处于低位，仅以犬过敏性皮炎为例，中国诊出率为33%，远低于美国的90%。2025年6月，中生贝安首个国产IL-31单抗药物获得临床批件，打破进口宠物单抗垄断，随着国产创新药不断推进，未来中国犬皮肤病市场增长空间仍然巨大。1.3表：宠物临床急需使用的人用药品种类与数量药品种类数量化疗药类11眼药11皮肤用药7消化系统用药6心血管系统用药6其他类6抗生素及抗病毒药类4内分泌疾病用药4电解质及急救用药3重症及急救用药3企业名称药品名称上市/获批时间优势市场表现硕腾赛妥敏2022年7月26上市全球首个宠物用单克隆抗体，靶向性好、有效安全、作用长效（一针可持续4周）2024年全球销售额6.7亿美元，2015-20