交通运输行业：事件扰动不改航空投资价值，航运格局迎冲击关注集运油运

请务必阅读正文之后的重要声明部分交通运输证券研究报告/行业定期报告2025 年 06 月 14 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数127行业总市值(亿元)33,417.66行业流通市值(亿元)31,068.82行业-市场走势对比相关报告1、《供给约束强化》2025-06-102、《积极布局航空旺季投资机会，“抢 运潮 ” 催 化集 运 数据 向好 》2025-06-083、《持续推荐航空集运旺季投资机会，关注无人车催化物流快递变革》2025-05-31重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空5.81-0.23-0.090.300.440.54 -25.26 -64.56 19.24 13.33 10.67买入中国东航3.98-0.37-0.190.130.250.36 -10.76 -20.95 31.12 15.86 11.21买入春秋航空56.892.312.332.723.304.1024.63 24.42 20.89 17.22 13.89买入吉祥航空13.560.340.420.861.151.2539.88 32.29 15.80 11.80 10.88买入华夏航空8.15-0.760.210.550.790.94 -10.76 38.74 14.84 10.288.66买入上海机场32.080.380.780.851.091.3584.42 41.13 37.67 29.32 23.77买入山东高速11.240.570.540.700.740.7919.58 20.81 15.98 15.11 14.28买入皖通高速17.621.001.011.101.141.1017.61 17.51 16.06 15.45 15.98增持青岛港9.030.760.810.850.910.9511.88 11.15 10.609.939.49买入唐山港4.070.320.330.330.340.3512.53 12.19 12.32 11.98 11.74增持日照港3.110.210.210.220.220.2214.81 14.81 14.40 14.15 13.92增持备注：股价为 2025 年 6 月 13 日收盘价。报告摘要航空机场：油价上涨及空难事件对股价产生扰动。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6月 9 日-6 月 13 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2219.00、2118.60、1569.20、688.40、499.80、323.40、370.20架次，周环比分别-0.29%、-2.73%、-0.93%、-0.91%、-0.13%、-3.13%、-8.69%，同比分别+0.28%、-2.32%、+0.74%、+2.31%、+15.81%、-9.99%、+12.96%。2）平均飞机利用率：6 月 9 日-6 月 13 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.50、7.50、7.60、7.90、8.30、7.10、6.70 小时/日，周环比分别-1.32%、-1.32%、持平、-1.25%、持平、-2.74%、-5.63%，同比分别持平、-3.85%、持平、+2.60%、+9.21%、-17.44%、+6.35%。投资观点：本周，油价上涨及空难事件对股价产生扰动。1）6 月 12 日，印度航空一架飞往伦敦的客机在从艾哈迈达巴德机场起飞后不久坠毁。涉事飞机为一架波音 787-8 客机，这是波音787 飞机的首起空难事故。2）6 月 13 日，布伦特原油价格收报于 75.29 美元/桶，周环比上涨 10.17%。此次油价的上涨源于市场对中东局势升级可能冲击全球能源供应链的恐慌。从基本面看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，乐观预期持续发酵。我们看好航空淡季不淡及暑运旺季催化下的投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。基础设施：中长期资金入市再迎新进展。数据跟踪：1）公路：6 月 2 日-6 月 8 日，全国高速公路累计货车通行 5200.40 万辆，周环比-0.01%，同比-1.78%。2）铁路：6 月 2 日-6 月 8 日，国家铁路累计运输货物 7631.00 万吨，周环比-1.71%，同比-0.06%。3）港口：6 月 2 日-6 月 8 日，监测港口累计完成货物吞吐量 2.55 亿吨，周环比-7.95%，同比+0.81%；完成集装箱吞吐量 639.10 万标箱，周环比-1.93%，同比+0.13%。4）长端利率：截至 2025 年 6 月 13 日收盘，10 年期中国中债到期收益率、30 年期中国中债到期收益率分别为 1.64%、1.85%，周环比分别-1bp、-3bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。3）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。6 月 12 日，新华保险发布公告称，为进一步响应国家推动中长期资金入市的政策，公司拟出资不超过 150 亿元（含）认购由国丰兴华发起设立并管理的私募基金的份额。公告显示，根据拟签署的基金合同，国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金 1 号（暂定名，最终以中国证券投资基金业协会登记备案为准）成立规模行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分为 225 亿元，新华保险与中国人寿拟各出资 112.5 亿元认购私募基金份额；投资范围包括中证 A500 指数成分股中符合条件的大型上市公司 A+H 股，标的公司应当公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，与保险资金长期投资需求相适应。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、粤高速 A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速、东莞控股；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注唐山港、青岛港、北部湾港、招商港口、日照港。航运贸易：CCFI 与 BDI 指数周环比继续上涨。数据跟踪：1）集运：截至 6 月 13 日，SCFI 指数报收于 2088.24 点，周环比-6.79%，同比-38.20%；CCFI 指数报收于