农林牧渔行业研究周报：均重连续下降，能繁母猪存栏量有望迎来调减

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 均重连续下降 能繁母猪存栏量有望迎来调减 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：均重连续下降 能繁母猪存栏量有望迎来调减 商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比下跌  商品猪出栏均价周环比上涨 1.22%。根据钢联数据，截至 6 月 20 日，商品猪出栏均价 14.16 元/kg，周环比上涨 1.22%。近期行业政策调控预期加强，乐观情绪或对短期猪价有所支撑。根据中国猪业消息，市场进入降重去库存阶段，短期供应存压，猪价走势预计仍偏弱。  仔猪均价周环比下跌，二元母猪均价周环比上涨。截至 6 月 20 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 445.71 元/头，周环比下跌 4.98%，根据中国猪业消息，进入六月季节性补栏逐渐减弱，仔猪补栏积极性或趋弱。二元母猪均价1640.48 元/头，周环比上涨 0.06%。  淘汰母猪均价周环比上涨。截至 6 月 20 日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.50 元/kg，周环比上涨 0.96%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.74，较上周持平。 商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比收窄  商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至 6 月 20 日，商品猪出栏均重 123.78kg、周环比下跌 0.15%，出栏均重连续三周下跌，宰后均重 92.07kg、周环比下跌 0.57%，宰后均重连续五周下跌。预计天气升温猪只生长受影响且需求支撑有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至 6 月 20 日，体重 150kg以上大猪出栏数占比 2.39%，较前一周环比增加。  标肥价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至 6月 20 日，标肥价差为-0.21 元/kg，标肥价差周环比小幅收窄，目前标肥价差与去年同期的倒挂局面不同，预计主要与近期政策指导下二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至 6 月 20 日，下游屠宰量周环比回升。 5 月实际出栏量、6 月计划出栏量月环比减少。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，2025 年 5 月实际出栏量月环比减少 0.91%，6 月计划出栏量 1284.07 万头、月环比减少 2.57%。根据 wind 农业农村部口径数据，截至 4 月末全国能繁母猪存栏量 4038 万头，环比基本持平，同比增长 1.3%。 根据 wind 截至 6 月 20 日数据，自繁自养头均养殖利润 19.40 元/头，利润较前一周环比增加 22.30 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 186.79 元/头，利润较前一周环比增加 23.85 元/头。 根据财联社报道，近期有关部门召开生猪生产调度会，会议提出具体的生猪生产调控目标，将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减 100 万头左右，降至3950 万头。政策推动能繁母猪存栏调减下，行业产能去化或将加快，有望起到支撑商品猪出栏均价的作用，养殖利润后续展望可更为乐观。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关评级 增持（维持） 2025 年 06 月 22 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 16.9 市场平均市盈率 12.9 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：仔猪补栏积极性或趋弱 标肥价差结束倒挂》2025-06-13 2、《农林牧渔行业研究周报：4 月能繁母猪存栏月环比基本持平》2025-05-30 3、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价周环比下跌 大猪出栏占比提高》2025-05- 08 -20%-10%0%10%20%30%2024-062024-092024-122025-032025-06农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 内容目录 1. 均重连续下降 能繁母猪存栏量有望迎来调减 ........................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图 4： 淘汰母猪销售均价 ....................