计算机行业2025年中期策略报告：AI Agent智能体经济释放 “新供给侧改革”乘法效应

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明计算机行业首席分析师：吴砚靖计算机行业分析师：邹文倩计算机行业研究助理：胡天昊AI Agent 智能体经济释放“新供给侧改革”乘法效应——计算机行业 2025 年中期策略报告行业深度报告· 计算机行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1AI Agent 智能体经济释放“新供给侧改革”乘法效应——计算机行业 2025 年中期策略报告2025 年 6 月21 日核心观点2025 年上半年回顾：2025 年以来，计算机行业跑赢上证指数及沪深300，受 Deepseek 催化，行业 Q1 整体走强，后受年报季及关税风波等因素影响，二季度持续回调。近期受稳定币概念催化，金融IT 及跨境支付板块走强。上半年涨幅排名前三子板块分别为 SAAS、云计算和智能汽车。2025 年下半年展望：当下国内 AI 投资呈现长短错配，下半年恰是布局良机。宏观角度，在中国经济动能转换过程中，不同于传统供给侧改革依赖“减法逻辑”（去产能、去库存） ，当下的“新供给侧改革”乘法效应本质是从“要素替代”到“系统重构”，而 AI Agent 经济正通过“消费创造（场景创新×需求激活） 、投资提质（能算协同×空间智联） 、出口升级（质量溢价×跨境服务 AI 化）三维路径，促使全要素生产率提升与生态系统重构，中长期而言，“新供给侧改革”乘法效应将带来十倍以上投资机会。预期催化剂 DeepSeek R2 版本或于下半年亮相，国内 AI 全产业链受益度有望提升。DeepSeek 在 5 月发布的版本DeepSeek-R1-0528 思维深度与推理能力显著提升，市场预期DeepSeek R2 版本或将在多模态融合、实时决策能力及垂直场景泛化性上实现跃升，AI 应用及算力端有望充分受益。AI Agent 智能体经济已经全新开启，技术于产品迭代呈现不可逆趋势，对应投资机会包括：1、全球推理算力供需剪刀差不断扩大2、字节在 AI 应用生态领域已构建起相对优势，建议关注字节生态合作伙伴。3、建议关注在AI Agent 方面布局领先的垂直领域卡位 SAAS 企业。信创产业进入深水区，国产生态繁荣将提升客户粘性进而提升盈利空间。投资建议：下半年建议重点关注以下细分赛道及个股，1、国产算力产业链：工业富联、中科曙光、曙光数创、海光信息、龙芯中科、地平线机器人-W 等；2、第三方 IDC 服务商：润泽科技、宝信软件等；3、信创厂商：中国软件、软通动力、达梦数据等；4、AI+应用：科大讯飞、金山办公、同花顺、嘉和美康、国能日新、彩讯股份、恒生电子、万兴科技等；5、云计算服务商：金蝶国际、金山云、优刻得、深信服；6、一体机及端侧 AI：神州数码、拓维信息、虹软科技、海康威视、中科创达、华勤技术、萤石网络等；7、数据要素产业链中供给、流通、应用公司：拓尔思、深桑达 A、上海钢联等；8、稳定币及 RWA：众安在线（6060.HK） 、朗新集团。风险提示：宏观经济不及预期风险，政策推进不及预期风险，技术研发不及预期风险，行业竞争加剧风险，贸易摩擦风险。重点公司盈利预测与估值（截至 6.21）股票代码股票名称EPSPE投资评级2025E2026E2027E2025E2026E2027E002230.SZ科大讯飞0.410.590.80114.1779.6958.50推荐688041.SZ海光信息1.351.932.6199.4669.4551.35推荐300033.SZ同花顺4.565.566.4453.1043.5437.60推荐0268.HK金蝶国际0.040.090.16379.84147.5186.53推荐301162.SZ国能日新1.051.351.7247.9537.2029.23推荐资料来源：Wind，中国银河证券研究院计算机行业推荐维持分析师吴砚靖：010-66568589：wuyanjing @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001邹文倩：010-86359293：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003研究助理：胡天昊：010-20252650：hutianhao_yj @chinastock.com.cn相对沪深300 表现图2025/6/21资料来源：Wind，中国银河证券研究院相关研究1.【中国银河宏观】宏观专题报告_瞭望 2035：人工智能重构大国经济新范式2.【银河计算机】2025 年年度策略_AI Agent 繁荣时代开启，科技内需迎新篇章3.【中国银河证券】Deepseek 冲击波： AI 重塑未来，计算机行业价值新起点行业深度报告· 计算机行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2目录Catalog一、 行情回顾............................................................................................................................................... 3（一）计算机行业年初至今估值情况与市场表现 ...............................................................................................3（二）市值分层表现及涨幅前十个股复盘 ........................................................................................................4（三）一季报财务指标营收端改善，控费效应下净利润同比增长 .........................................................................5（四）全球科技股行情回顾...........................................................................................................................7二、 AI Agent 智能体经济全新开启................................................................................................................. 8（一）AI Agent 技术范式革命：从工具到自主决策，从个体到协作.................................................................... 8（二）全球 AI 大模型动态更新：功能与趋势 ......................................................