新股覆盖研究：广信科技

http://www.huajinsc.cn/1/9请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 06 月 17 日公司研究●证券研究报告广信科技（920037.BJ）新股覆盖研究投资要点 本周二（6 月 17 日）有一只北交所新股“广信科技”申购，发行价格为 10 元/股、发行市盈率为 7.84 倍（每股收益按照 2024 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以考虑超额配售选择权全额行使时本次发行后总股本计算）。 广信科技（920037）：公司专注于绝缘纤维材料及其成型制品，产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 3.04 亿元/4.20 亿元/5.78 亿元，YOY 依次为31.76%/38.05%/37.49%；实现归母净利润 0.15 亿元/0.49 亿元/1.16 亿元，YOY依次为 89.75%/235.55%/135.14%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-6月营业收入较上年同期增长 38.63%至 50.19%，归母净利润较上年同期变动78.65%至 98.50%。投资亮点：1、公司是国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的龙头企业之一；受下游电网升级改造、新能源装机增加等因素拉动，公司核心产品销售有望实现较快增长。近年来，国家对基础设施持续加码、叠加风光储等新能源装机稳步增长，带动了电力产业的较快发展；而绝缘纤维材料作为电力工业的基础性有机固体绝缘材料，是生产电力变压器等电力设备的关键，因此下游需求不断扩大。作为深耕绝缘纤维材料领域 20 余年的企业，公司拥有高素质且行业经验丰富的研发团队；实控人魏冬云先生从事绝缘纤维材料相关行业50 余年，同时龚龑、黄游宇、周暾伟等核心技术人员的从业经验均在 30 年以上。在核心团队的带领下，公司于 2009 年研发设计出超高压绝缘纤维材料、成功打破该领域的国外技术垄断，且多项核心技术已居于国际领先水平。产品方面，公司系行业内为数不多的产品覆盖从低压到特高压所有电压等级的绝缘纤维材料制造商，产品亦由期初的绝缘纤维材料逐步向高价值量的成型制品演进、2023-2024 年绝缘纤维材料制品的销售额增幅均达 60%以上。截至目前，公司已与特变电工、山东电工电气、山东泰开等变压器龙头企业建立起长期稳定的合作关系；问询函回复显示，根据部分主要客户提供的 2025 年对公司的预计采购计划或联络函，公司前二十大客户 2025 年预计销售额平均同比增速达 41.87%。2、公司是国内少数具备 750kV 以上特高压等级绝缘纤维材料生产能力的企业之一，有望受益于特高压领域国产化率的加速推进。受新能源大基地外送需求驱动，特高压将是电网未来较为明确的投资重点之一；据问询函披露，就目前项目规划储备量来看,2025 年有望核准“四直四交”、特高压投资金额有望达到 1,120 亿元、同比增速约 34%。目前，我国特高压输变电设备用绝缘纤维材料及其成型制品领域仍由以瑞士魏德曼、ABB为代表的国外企业垄断；但受近年来贸易摩擦等因素影响，国内特高压用绝缘纤维材料及制品的国产化使用需求明显。公司是国内少数具备 750kV 以上特高压等级绝缘纤维材料生产能力的企业之一，其核心技术可满足超/特高压交直流变压器、电抗器和特高压开关等器件的特殊绝缘要求；同时其全资子公司广信新材料正在建设与超/特高压相关的绝缘制品加工智能化平台、研发检测中心、中试基地及其配套的智能仓储设施，有望夯实公司在国内特高压领域的行业地位。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）68.46流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（信通电子）-2025 年 44 期-总第 570 期 2025.6.14华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（新恒汇）-2025 年 43 期-总第 569 期 2025.6.2华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（交大铁发）-2025 年第 41 期-总第 567 期 2025.6.2华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（华之杰）-2025 年 42 期-总第 568 期 2025.6.2华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（海阳科技）-2025 年第 40 期-总第 566 期 2025.5.25新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/9请务必阅读正文之后的免责条款部分同行业上市公司对比：选取东材科技、民士达、神马电力为广信科技的可比上市公司；但上述可比公司除民士达外、均为沪深 A 股，与广信科技在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024年可比公司的平均营业收入为 20.74 亿元，平均销售毛利率为 31.68%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)304.3420.1577.5同比增长(%)31.7638.0537.49营业利润(百万元)19.962.8141.4同比增长(%)46.54215.10125.06归母净利润(百万元)14.749.4116.2同比增长(%)89.75235.55135.14每股收益(元)0.220.721.70数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/9请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、广信科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点..............................