通信周跟踪：AMD展示Helios超节点机柜，东山精密拟收购索尔思

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20250609-20250615）领先大市-A(维持)——AMD 展示 Helios 超节点机柜，东山精密拟收购索尔思2025 年 6 月 19 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：海外强业绩引领下算力仍是最强主线，移动普缆招标平稳落地 2025.6.12【 山 证 通 信 】 英 伟 达 财 报 加 速GB200 出货预期，算力互联行动计划发布 - 周 跟 踪 （ 20250526-20250601 ）2025.6.5分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com投资要点行业动向：1）AMD 发布 MI350 系列并展示 MI400 系列超节点规划，北美“AI 三强”算力竞争白热化上周，AMD 在美国召开“Advancing AI 2025 大会”，正式发布了 Instinct MI350系列 GPU，基于最新 CDNA4 架构，加入 FP4/FP6 支持，晶体管数量达到 1850亿颗，同时集成 288GB HBM3e。AMD 宣称，MI350 系列 AI 性能较 MI300 提升1 倍以上，在采用 FP4 优化的 Llama 3.1 405B 推理表现上，MI355X 甚至达到了MI300X 的 35 倍。2026 年 AMD 即将推出下一代 AI 几家基础设施解决方案 Helios机架，该架构 Scaleout 基于 UEC（超以太网），Scaleup 基于 UALINK。UALINK是 AMD 等组织发起的开放联盟，支持多达 1024 个 GPU 超节点互联，采用 224GSERDES，完全对标英伟达 Rubin 系列的 NVLINK6。AMD 宣称，数据中心 AI加速器市场每年增长 60%以上，到 2028 年达到 5000 亿美元，其中推理市场的增速预计高于训练。我们看到北美算力基础设施创新步伐从未放缓，以英伟达、AMD、博通为代表的“AI 三强”持续通过先进封装（如 3D 堆叠）、超节点网络技术提升机架整体能效，有利于模型创新的加速和推理 TOKEN 成本的快速下降，从而进一步增加算力需求。近期，海外算力链处于持续估值修复的通道中，我们认为，2026 业绩置信度提升、海外算力情绪映射以及价值资金回流是驱动此轮行情的主要因素，我们看好光模块、铜连接作为 AI 算力超线性增长赛道有望创新高。2）GTC 巴黎峰会召开，欧洲主权 AI 和工业云成为算力重要增长极在上周举办的 GTC 巴黎峰会上，英伟达宣布，法国、意大利、英国等区域技术与云供应商 Domyn、Mistral AI、Nebius、Nscale 将为主权 AI 部署超过3000EFLOPS 的 Blackwell 系统。在德国，英伟达正为欧洲制造商如西门子打造全球首个工业 AI 云，将由 DGX B200 系统和搭载 1 万个 GPU 的 RTX PRO 服务器提供支持，这些工业 AI 云将运行工业设计仿真、工业自动运维、数字孪生、自动驾驶和机器人训练等。随着特朗普政府废除“AI 出口分级政策”，主权 AI 以及各行业垂类应用成为接棒北美投资的重要市场。我们建议关注 ORACLE、xAI、mistral 等算力产业链；同时我们认为，AI 下沉市场部署刚刚开始，建议重视边缘计算和端侧设备机会，比如基于 CX8 PCIE交换机的推理服务器、DGX Spark AI 盒子等在产业链的映射标的。3）东山精密公告拟收购索尔思光电，光模块主力上市公司再添新成员。东山精密于 6 月 14 日公告，拟收购 Source Photonics Holdings（Cayman）100%行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2股份（对价不超过 6.29 亿美元）以及标的公司的员工期权激励计划 0.58 亿美元，同时拟认购公司不超过 10 亿元的可转债，合计金额不超过 59.35 亿元。根据公告披露，索尔思光电 2024 年营收、净利润分别为 29.3 亿、4.0 亿元，今年一季度营收达到 9.7 亿元，年化收入（Q1*4）较 2024 增长 32%。索尔思的核心优势有三，一是垂直整合的高速 EML 芯片能力，索尔思在今年 OFC 上已展出多款采用自研100G EML 和 200G EML 的 800G、1.6T 全系列产品；二是与英特尔战略合作硅光混合集成，在北美头部 CSP 客户英特尔硅光拥有客户基础；三是广泛的超大CSP 客户基础，其成都、台湾、美国多地产能布局稳定支持，目前 800G 模块出货量全球第四。我们认为当前市场背景下光通信行业并购整合成为趋势，看好头部光模块公司并购上游（芯片、器件）的机会以及无源环节并购有源切入光模块（比如腾景收购迅特、东山精密收购索尔思）的机会，相比于光模块单一主营业务公司，这种并购整合的协同效应或大于 2，估值增量或较同类光模块有溢价空间。建议关注：光通信并购整合：东山精密、汇绿生态、腾景科技、仕佳光子、光库科技；超节点：沃尔核材、鼎通科技、华丰科技、立讯精密、华工科技、盛科通信；AI 边缘计算：广和通、移远通信、美格智能、云天励飞、灿芯股份、芯原股份市场整体：本周（2025.6.9-2025.6.13）市场整体下跌，创业板指数涨 0.21%，上证综指跌 0.25%，沪深 300 跌 0.25%，深圳成指跌 0.60%，申万通信指数跌 0.78%，科创板指数跌 1.89%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+3.12%）、液冷（+2.62%）、设备商（-0.97%）。从个股情况看，中际旭创、博创科技、海格通信、英维克、源杰科技涨幅领先，涨幅分别为+12.76%、+8.55%、+2.94%、+1.35%、+1.05%。奥飞数据、瑞可达、映翰通、震有科技、浪潮信息跌幅居前，跌幅分别为-8.97%、-8.03%、-8.00%、-6.45%、-5.99%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 51.1 周观点...........................................................................................................................................