电力设备行业6月月报：高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心(更新)

————电力设备行业6月月报高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心（更新）证券研究报告行业深度报告发布日期：2025年06月12日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC编号：S1440521100008分析师：郑博元zhengboyuan@csc.com.cnSAC编号：S14405240800043AIDC：数据中心大规模建设已成为全球趋势，AI配套带来增长新动能资料来源：艾默生官网，中信建投（注：标黑为国产公司）远期愿景：2025年1月，美国总统特朗普宣布“星际之门”人工智能基础设施投资计划，OpenAI、软银和甲骨文将成立Stargate合资企业，四年内计划投资5000亿美元，增加科技公司对美国数据中心的重大投资。龙头规划：①Meta：宣布计划投资多达650亿美元用于人工智能相关项目，包括建立新的巨型数据中心和加大AI团队的招聘，投资规模高于此前预期。②微软：计划在2025财年投资约800亿美元建设数据中心，③亚马逊：2025年资本开支将高于2024年的750亿美元国内投资：据路透社消息，预计2025年字节跳动已预留超1500亿元人民币的资本支出。其中大部分将集中在AI领域，约一半将投向海外数据中心和网络设备。电池：科士达、雄韬股份、宁德时代、三星、LG、柴油发电机：科泰电源、泰豪科技、苏美达、潍柴重机、卡特彼勒、三菱、科勒、康明斯、变配电系统：金盘科技、明阳电气、伊戈尔ATS开关：良信股份、正泰电器、施耐德、ABB、西门子、伊顿UPS：华为、科华数据、科士达、维谛技术、施耐德、台达HVDC：中恒电气、禾望电气、维谛技术服务器电源：麦格米特、欧陆通、长城电源、台达、光宝BBU：蔚蓝锂芯、新盛力、三星、Aes-ky冷却分配单元（CDU）：英维克、申菱环境、高澜股份、曙光数创、同飞股份，维谛技术7出海：海外景气度延续，强α属性公司行稳致远 海外：重点看好出海产业链，全球电力设备需求高景气度延续。 分产品：1）变压器出口：需求侧：全球新能源装机增长+电网升级改造/建设+制造业回流/数据中心等用户侧增量。供给侧：电力设备扩产周期较长。海外需求将持续向好；总体供需仍相对偏紧。中国作为电力设备制造大国，出口景气度较好。数据印证：电力相关变压器（约16kVA以上）往年出口规模约在百亿元左右；2025年1-4月累计出口超过130亿元，同比高增50%左右，延续高增趋势。2）电表出口：全球电网智能化的大背景下，电表出口整体上行。 分国别：①亚非拉中东等市场出口壁垒相对低，需求规模较高，部分国家增速快；②出口北美产品将面临一定关税风险，美国敞口过高要适当回避。重点关注中东、欧洲、亚非拉市场的增量。 看好电力设备出海，实质具备强α的公司看得远值得溢价。思源电气、三星医疗、金盘科技、海兴电力、伊戈尔等。变压器 全球新能源增长； 倒逼电网升级改造/建设； 供需偏紧①领域：通常用在新能源发电、配电侧；②特点：规模大，数量多； 限制：进入壁垒相对较高，资质认证周期长； 风险：国际贸易摩擦风险存在不确定性③公司：金盘、华鹏、伊戈尔、明阳电气等欧美市场：低电压等级产品①领域：通常用在电网、发电厂等核心环节；②机会：价值量大；限制少，多数国家需要挂网业绩③公司：思源、特变、西电、正泰、华鹏、泰开等亚非拉中东等市场：高电压等级电力变资料来源：海关总署，中信建投图、电力相关变压器历年出口额（亿元），2025年出口延续高增趋势8出海总结：一带一路沿线地区机会较多•一带一路沿线地区对电力设备需求旺盛，亚非拉地区对我国电力设备产品接受度较高，机会较多。1）需求情况： ①新能源装机规模较大带动电力设备需求；②亚非拉地区电网升级诉求较高。2）出口情况：我国电力设备出口壁垒低，机会多：①竞争壁垒：我国电力设备产品优势明显，在产品质量、产品价格、供应链等方面均具有较强竞争力。②客户壁垒：我国头部电力设备企业海外布局时间久，品牌认可度较高。③国际关系：符合国家政策大方向，随国家电网、中国电气装备集团等协同出海。图：一带一路沿线涵盖亚非拉等诸多地区资料来源：CICCPS，wind，中信建投证券简称海外业务重点地区思源电气 拉美区、非洲区、中亚区、中东与欧洲区、东南亚区五大区域平高电气 中标意大利ENEL，切入欧洲市场中国西电 主要集中在东南亚、非洲、南美等国家和地区金盘科技 已大规模出口美欧华明装备 巴西、东南亚、俄罗斯、土耳其及欧洲市场，江苏华辰 拓展东南亚、中东、东欧、非洲及美洲等地国电南瑞 将南美、东南亚、中东作为重点市场开发四方股份 以东南亚为主，逐步扩展到中东、非洲地区等。海兴电力 依托拉美、非洲、亚洲、中东、欧洲五大海外区域总部构建全球营销网络。三星医疗 巴西/印尼/波兰/德国/墨西哥五大生产基地，服务于70多个国家和地区。欧洲市场深耕15年表：头部公司均已重点布局亚非拉地区9网外：预计新能源端增速放缓，把握结构性增量弹性风电方面，预计2025年国内陆风装机规模达100GW，同比增速25%左右；国内海风装机规模达13GW，同比增速达100%。光伏方面，预计2025年全国新增装机250GW，同比增加4%左右。光伏装机规模仍保持在200GW以上，增速有所放缓。工业企业端：预计需求相对企稳。从宏观数据来看，对2024年固定资产投资我们保持谨慎乐观的态度，预测工业企业端的需求企稳。新能源配套需求仍能保持较高规模，总体增速相对放缓。而风电环节装机增速将有所好转，尤其国内海上风电装机将有较快增长。因此网外需求总体维持规模，增速减缓，同时存在结构化增量机会，关注风电尤其海风配套环节。新能源：新能源并网需要逐级升压，变压器是刚需非新能源：工业企业、基础建设、数据中心配套等资料来源：Wind，统计局，中信建投资料来源：Wind，统计局，中信建投图、风电装机预测：预计2024-2030年全球风电装机CAGR为15%。2025年海风装机增速将翻倍。图、光伏装机预测，预计2025年光伏装机规模250GW，同比增长约4%。119 132 169 200 223 248 279 306 010020030040020232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E风电装机需求：中国陆风（GW/年）风电装机需求：中国海风（GW/年）风电装机需求：海外陆风（GW/年）风电装机需求：海外海风（GW/年）网外需求需求侧：AI配套带来强劲增长动能12AI算力需求增长带动用电量激增资料来源：国际能源署，中信建投国际：国际能源署认为，2026年数据中心耗电量可达1000TWh以上（22年460TWh）。全球超8000台数据中心，约33%在美国，16%在欧洲，近10%在中国。美国：数据中心用电需求将从200TWh（2022年）增加至260TWh（2026年）；电力消费占比将从4%提至6%。图、不同来源的美国数据中心用电需求情况预测，2030年将出现显著提升13智算数据中心