小金属行业：钼钨价格本周继续上涨，关注锑相关物料出口变化

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 钼钨价格本周继续上涨， 关注锑相关物料出口变化 核心观点 上周周报我们建议投资者重视战略金属投资机遇，本周稀土、钨、钼等板块涨幅良好，我们持续看好国内优势战略矿种价值回归及股票估值重估。近期商务部回应，对符合规定的稀土出口许可申请中方将予以批准，稀土出口或迎积极信号，锑等相关物料出口变化亦需重点关注；此外，近期钼、钨等制造业及军工强相关金属价格持续上涨，从原材料端充分印证了中国制造业转型升级及军工发展正不断加速，建议积极关注相关投资机会。 行业动态信息 锑：本周钢联 2#低铋锑锭报价 19.9 万元/吨，较上周下降 4.8%；Fastmarkets2#锑锭报价 59000-60400 美元/吨，外盘报价（中值）折人民币已超 48 万元/吨。 “全国多地多措并举、加强管控，严防战略矿产非法外流”。据百川盈孚，积压在港口货物回流到国内市场；叠加光伏、阻燃需求走弱，近期锑价出现回调；但锑价持续向其内在价值回归逻辑未改，我们长期看好锑价中枢上移。 近期商务部回应，对符合规定的稀土出口许可申请中方将予以批准，稀土出口或迎积极信号，建议投资者积极关注锑相关物料出口变化。 钼：根据安泰科，本周钼精矿（45%-50%）价格为 3865 元/吨度，较 4 月 23 日低点 3315 元/吨度上涨 16.6%；根据亿览网，5 月钼铁钢招总量 12500 吨，1-5 月国内钼铁钢招量合计 6.43 万吨，累计同比增长 6.8%，从原材料端充分印证了中国制造业转型升级正不断加速。中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现。 钨：本周黑钨精矿价格为 17.25 万元/吨，较上周上涨 0.6%，价格再度上探，持续创出新高；APT 价格为 25.3 万元/吨，较上周上涨 2.0%，冶炼产品价格快速追涨，APT 环节利润回升。6 月 5 日，江西钨业控股集团有限公司发布上半月指导价，国标一级黑钨精矿为 17.2 万元/标吨。市场价格和大厂价格同步上涨。2 月 4 日商务部发文，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制，其中钨产品包括 APT，氧化钨，碳化钨，钨铜合金，钨银合金，高密度、高强度钨镍铁/铜合金，相关技术。3、4 月份除碳化钨保持少量出口外，其他产品出口清零。后续随着报关手续陆续完成，钨产品出口有望小幅增长，进一步扩充钨产业需求。 维持 强于大市 王介超 wangjiechao@csc.com.cn 010-56135290 SAC 编号:S1440521110005 王晓芳 wangxiaofang@csc.com.cn 010-56135293 SAC 编号:S1440520090002 邵三才 shaosancai@csc.com.cn SAC 编号:S1440524070004 发布日期： 2025 年 06 月 08 日 市场表现 相关研究报告 -16%-6%4%14%24%2024/6/112024/7/112024/8/112024/9/112024/10/112024/11/112024/12/112025/1/112025/2/112025/3/112025/4/112025/5/11有色金属上证指数小金属 小 金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 钼：利好因素支撑，钼市偏强走向................................................................................................................................................. 1 锑：下游需求惨淡，锑产品价格持续下调 ................................................................................................................................... 2 镁：下游采购积极性欠佳，金属镁价格下行 ............................................................................................................................... 3 钨：钨市挺市气氛浓厚，后端承接能力不足 ............................................................................................................................... 4 钒：钒市场弱势承压，价格小幅弱调 ............................................................................................................................................ 5 风险分析.................................................................................................................................................................................................. 6 1 小 金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 钼：利好因素支撑，钼市偏强走向 根据安泰科，本周钼精矿（45%-50%）价格为 3865 元/吨度，较上周上涨 2.1%；钼铁（60%Mo）价格为 24.75万元/基吨，较上周上涨 1.2%。根据百川盈孚，本周国内钼精矿工厂总库存 3400 吨，较上周下降 2.9%；国内钼铁工厂总库存 4150 吨，较上周下降 4.6%。 图 1: 钼精矿及钼铁价格（元/吨度，万元/基吨） 图 2: 中国钼铁钢招量（吨） 数据来源：安泰科，中信建投 数据来源：亿览网，中信建投 供给端：本周现货资源依旧紧张。江西、河南矿山招标出货但放量相对偏少，贸易商亦捂货惜售，原料供应紧缺局势暂未缓解；下游生产企业多执行订单为主，且部分冶炼厂暂停散单销售，场内现货可流通资源有限。 需求端：本周需求表现平平。假期结束及月初钢厂进场节奏放缓，钢招放量不佳，散货市场因畏高情绪犹存，加之部分厂商暂停零售，实际成交放量不多；虽原料端询盘活跃，但