房地产行业点评报告：单月销售数据仍降，新房市场延续弱复苏趋势

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2025 年 06 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新房二手房成交面积环比增长，广州全面取消限购限售—行业周报》-2025.6.15 《新房成交面积同环比下降，城市更新 示 范 城 市 扩 容 — 行 业 周 报 》-2025.6.8 《城市更新示范城市扩容，去库存进程 有 望 提 速 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.6.6 单月销售数据仍降，新房市场延续弱复苏趋势 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  5 月销售数据依旧承压，城市市场热度分化 国家统计局发布 2025 年 1-5 月商品房投资和销售数据。1-5 月，全国商品房销售面积 3.53 亿平，同比-2.9%（1-4 月-2.8%），其中商品住宅销售面积同比-2.6%；1-5 月商品房销售额 3.41 万亿元，同比-3.8%（1-4 月-3.2%），其中商品住宅销售额同比下降 2.8%。2025 年 5 月，全国商品房销售面积和金额分别同比-3.3%和-6.0%，单月销售均价同比-2.8%，环比+2.5%，市场成交呈现以价换量趋势，整体价格逐月有所回调。分区域看，1-5 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-4.5%、+0.3%、-2.8%、-6.0%，中部区域市场表现较好。根据我们跟踪重点城市成交数据，2025 年前 24 周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为+14.3%、+0.5%、-1.5%，高能级城市成交热度更高。  宅地成交面积拖累开工数据，竣工面积同比仍下降 2025 年 1-5 月，全国房屋新开工面积 2.32 亿平，同比-22.8%（1-4 月-23.8%），其中住宅新开工同比-21.4%。我们跟踪的 Wind 322 城 2024 年宅地成交面积同比-13%，2025 年 1-5 月同比-8%，拿地减少或将持续影响全年新开工数据。1-5 月，房屋竣工面积 1.84 亿平，同比-17.3%（1-4 月-16.9%），其中住宅竣工面积同比-17.6%，降幅有所扩大，参考 2022-2023 年新开工面积超 20%的降幅，预计 2025年竣工面积将依旧承压下降。  房企开发投资意愿较弱，企业到位资金降幅扩大 2025 年 1-5 月，房地产开发投资额 3.62 万亿元，同比-10.7%（1-4 月-10.3%），其中住宅开发投资额同比-10.0%，降幅有所扩大，新开工数据下降及房企销售回款不足持续影响开工意愿。2025 年 1-5 月，房地产开发企业到位资金 4.02 万亿元，同比-5.3%（1-4 月-4.1%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-1.7%、-7.2%、-5.0%、-8.5%（1-4 月+0.8%、-6.8%、-3.0%、-8.5%），除个人按揭贷款同比持平外，其他渠道到位资金同比降幅均扩大，房企自筹资金及销售回款压力仍较大。  投资建议 2025 年 5 月销售市场延续企稳态势，环比 4 月数据有所改善。我们跟踪的重点城市 6 月前两周成交数据显示，一线、二线和三四线商品房成交面积分别-1.2%、-11.3%、-3.7%，在 6 月年中业绩冲刺期，在房企营销力度加强和供应放量的带动下，预计 6 月新房市场将延续弱复苏趋势。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -29%-14%0%14%29%43%2024-062024-102025-02房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 5 月销售数据依旧承压，城市市场热度分化 .......................................................................................................................... 3 2、 宅地成交面积拖累开工数据，竣工面积同比仍下降 ............................................................................................................. 4 3、 房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱 ......................................................................................................................... 4 4、 企业到位资金降幅扩大，销售回款压力仍较大 ..................................................................................................................... 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2025 年 1-5 月商品房销售面积同比下降 2.9% .................................................................................