基础化工：AI算力与机器人快速发展，上游材料有望受益

证券研究报告：基础化工|深度报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 3484.57 52 周最高 3564.08 52 周最低 2687.54 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:张泽亮 SAC 登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 分析师:许灿杰 SAC 登记编号:S1340525040002 Email:xucanjie@cnpsec.com 近期研究报告 《维生素价格震荡，关注相关投资机会》 - 2024.09.01 AI 算力与机器人快速发展，上游材料有望受益 ⚫ 投资要点 大模型技术与应用发展，提升上游材料需求。随着 AI 大模型参数量的指数级增长，算力需求也随之增加。AI 服务器作为算力基础设施的核心载体，其相关材料有望受益。（1）光刻胶：半导体材料皇冠上的“明珠”，高端光刻胶国产化率低，建议关注技术实力强劲，目前认证较快企业，包括彤程新材、华懋科技等；（2）电子特气：集成电路核心材料，应用较广，产品较考验企业综合服务能力，建议关注在细分品类已有布局企业，包括华特气体、中船特气、凯美特气等；（3）CMP：先进制程扩大需求，建议关注产业龙头安集科技、鼎龙股份等；（4）高频高速树脂：AI 服务器高性能化对 PCB 覆铜板提出更高要求，建议关注国内布局基础树脂企业圣泉集团等；（5）冷却液：液冷是未来服务器散热的必要选择，冷却液需求和下游配合使用，建议关注产业验证较快布局冷却液企业，包括东阳光、八亿时空、润禾材料等。 人形机器人进入量产元年，相关材料打开新应用。AI 最具代表性的集成载体是人形机器人，其应用有望深入生活方方面面。（1）轻量化：轻量化设计通过降低机器人本体重量，显著减少运动惯性，使关节驱动系统更易控制，并减轻材料负荷，增长工作时间。其中 PEEK 有其凭借耐高温和抗疲劳强度高广泛应用，建议关注中研股份、中欣氟材、新瀚新材等，碳纤维也有复材应用，建议关注相关企业；（2）电子皮肤：机器人交互系统的关键，建议关注汉威科技、福莱新材；高分子量聚乙烯：腱绳驱动核心材料，建议关注同益中、南山智尚。 ⚫ 风险提示： 宏观经济环境变动风险，募投项目投产不及预期风险，行业政策变化。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2024E 2025E 2024E 2025E 603650.SH 彤程新材 未评级 31.04 185.92 0.68 0.86 45.73 35.98 605589.SH 圣泉集团 未评级 27.64 233.95 1.02 1.05 29.64 26.96 688268.SH 华特气体 未评级 48.06 57.82 1.43 1.54 33.79 31.29 688019.SH 安集科技 未评级 177.61 229.50 4.09 4.14 56.98 43.01 688716.SH 中研股份 未评级 35.09 42.70 0.55 0.32 78.27 108.69 600673.SH 东阳光 未评级 9.92 298.55 -0.10 0.13 -101.44 79.62 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%2024-062024-082024-112025-012025-032025-06基础化工沪深300发布时间：2025-06-15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 大模型更迭、推动 AI 基础层相关材料需求高速增长............................................. 4 1.1 算力方向资本开支加速，半导体材料及服务器材料受益 ...................................... 4 1.2 光刻胶是半导体材料皇冠上的“明珠” ................................................... 7 1.3 电子特气是关键材料，国产化正当时 .................................................... 10 1.4 先进制程增加 CMP 步骤，拉动耗材放量增长 .............................................. 13 1.5 高端 AI 服务器需求增长，电子特种树脂成长可期 ......................................... 15 1.6 AI 服务器算力革命，液冷渗透率有望提高 ................................................ 18 2 人形机器人进入量产元年，相关材料有望受益 ................................................ 20 2.1 人形机器人轻量化趋势下，PEEK 和碳纤维材料应用深度渗透 ................................ 20 2.2 机器人触觉赛道，电子皮肤迎来快速增长 ................................................ 24 2.3 超分子量聚乙烯作为灵巧手腱绳材料打开空间 ............................................ 26 3 风险提示 ................................................................................ 29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 大模型算力需求发展趋势 ......................................................... 5 图表 2： 2020-2024 年四大北美云厂商资本开支统计（亿美元） ................................ 5 图表 3： 中国算力（基于 FP16 计算）规模（EFlops）和增速（%） .............................. 6 图表 4： 2022 年全球晶圆制造材料细分规模占比（%） ........................................ 7 图表 5： 光刻胶应用场景 ................................................................. 8 图表 6： 电子特气在集成电路中的应用（蓝色实体部分为使用