农林牧渔行业周报：1-5月猪企出栏量同比增31%，全球玉米、小麦库消比环比下降

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告1-5 月猪企出栏量同比增 31%，全球玉米、小麦库消比环比下降de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-6-14[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1.华安农业周报：5 月猪企出栏量同比增 26.4%，中长期猪价有望超预期2025-6-82.华安农业周报：发改委多举措稳定猪价，4 月白羽祖代更新量同比大降2025-6-3主要观点：5 月 20 家上市猪企出栏量同比增 30%，中长期猪价有望超预期①本周生猪价格回升至 14.06 元/公斤。本周六，全国生猪价格 14.06元/公斤，周环比上升 0.9%。涌益咨询（6.6-6.12）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.27%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1620 元/头，周环比下跌 0.4%，同比下降 0.2%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 566元/头，周环比下跌 2.9%，同比下降 30%；②生猪均重降至 128.82公斤，二育存栏量小幅上升。涌益咨询（6.6-6.12）：全国出栏生猪均重 128.82 公斤，周环比下降 0.35 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 7.55 公斤、2.53 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.82%，周环比下降 0.12 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 0.55 个百分点、低 0.02 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.21 元/斤、0.53 元/斤，周环比小幅波动。6 月 10 日，平均育肥栏舍利用率 38.5%，较 5 月 31 日上升 0.8 个百分点，同比大降 14 个百分点；③2025 年生猪养殖有望获得正常盈利，2026 年猪价有望超预期。统计局&农业部数据，2025 年 4 月末，全国能繁母猪存栏量 4038 万头，环比持平，同比增长 1.3%，2024 年 4 月至今产能累计仅上升 1.3%。涌益咨询，5 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.92%，4月环比上升0.96%；上海钢联，5月能繁母猪存栏量环比上升0.32%，4 月环比上升 0.41%。发改委稳定猪价信号，包括限制产能扩张、降低生猪出栏均重、限制二育等，我们判断，政策若全面落实将会对生猪养殖产业产生深远影响，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，2026 年生猪价格也有望超市场预期；④2025年1-5月20家上市猪企出栏量同比增长31%。1-5 月，20 家上市猪企出栏量 8699 万头，同比增长 31%。5 月，20家上市猪企出栏量 1781 万头，同比增长 30%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 777、温氏 316、新希望 133、德康农牧 87、大北农 73、正邦 64、中粮家佳康 54、天邦 50、唐人神 48、巨星农牧 33、天康生物 23、神农集团 23、京基智农 21、华统股份 20、东瑞 16、傲农生物 16、立华 13、金新农 8、罗牛山 6、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦科技 158、东瑞 122%、中粮家佳康 103%、巨星农牧 62%、唐人神 48%、大北农 40%、立华 36%、牧原股份 33%、温氏 33%、神农集团 24%、德康农牧 18%、傲农生物 9%、新希望-2%、金新农-2%、京基智农-9%、天邦-10%、天康生物-10%、罗牛山-10%、华统股份-27%、正虹科技-35%；⑤估值处历史低位，重点推荐牧原股份、温氏股份。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,658 元、温氏股份 2,500 元、新希望2,630 元、天邦 930 元、正邦 3,657 元、巨星 2,800 元、神农 5,194元、京基 2,800 元、东瑞 2,600 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 43证券研究报告白羽鸡产品价格周环比微降，黄羽鸡价格周环比下跌①白羽鸡产品价格周环比微降。2025 年第 22 周（5.26-6.1）父母代鸡苗价格 45.54 元/套，周环比下跌 0.5%，同比增长 14%；父母代鸡苗销量 149.6 万套，周环比下跌 14.8%，同比增长 0.6%。本周五，鸡产品价格 8750 元/吨，周环比下降 0.6%，同比下降 4.9%；主产区鸡苗均价 2.74 元/羽，周环比下降 3.5%，同比上涨 17.6%。2024 年12 月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于 3 月、4 月、5 月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪；②黄羽鸡价格周环比下跌。6月 13 日，三黄鸡均价 15.45 元/公斤，周环比跌 1.3%，同比跌 12.7%；6 月 12 日，青脚麻鸡均价 4.4 元/斤，周环比跌 12.0%，同比跌 27.9%。25/26 年全球玉米、小麦库消比预测值环比下降，大豆环比上升①25/26 全球玉米库消比预测值处 14/15 年以来最低。USDA6 月供需报告预测：25/26 年全球玉米库消比 18.7%，同比下降 1 个百分点，环比下降 0.2 个百分点，处 14/15 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 6 月报：25/26 年结余量预测值 346 万吨，较24/25 年上升 119 万吨，预测值与 5 月持平；②25/26 全球小麦库消比预测值处 15/16 年以来最低。USDA6 月供需报告预测：25/26 年度全球小麦库消比 25.7%，同比下降 0.4 个百分点，环比下降 0.3 个百分点，处 15/16 年以来最低水平；③25/26 全球大豆库消比预测值环比上升 0.2 个百分点。USDA6 月供需报告预测：25/26 年度全球小麦库消比 20.5%，同比下降 0.5 个百分点，环比上升 0.2 个百分点。中国农业部市场预警专家委员会 6 月报：25/26 年结余量预测值 259万吨，同比降 192 万吨，预测值与 5 月持平。宠物食品国产替代逻辑持续演绎，国产宠物食品公司有望量价齐升中宠旗下品牌持续发力，中宠小金盾推出全价幼猫粮、全价烘焙成猫粮和主食罐头，领先烘焙猫粮在原有高端配方“羊奶鸡”和“蛋黄兔”基础上，新增三文鱼口味，烘焙犬粮产品线也推出“蓝莓牛”新口味，且与央视合作获官媒背书，国内自有品牌收入有望超预期。乖宝品牌力稳固，与平台议价能力强，麦富迪推出迭代升级新品麦富迪肉粒粮，Barf 产品也从 1.0 升级至 2.0。宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎中，国产宠物食品公司有望量价齐升，我们继续推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份。风险提示疫情失控；畜禽价格下跌超预期。[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明3