固态电池深度系列三：产业链技术持续突破，固态进入中试关键期

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业1电新首席证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn电动车首席证券分析师 ：阮巧燕执业证书编号：S0600517120002联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn锂电证券分析师 ：朱家佟执业证书编号：S0600524080002联系邮箱：zhujt@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932025年6月10日产业链技术持续突破，固态进入中试关键期--固态电池深度系列三摘要◆ 产业链进展超预期，固态进入中试关键期。固态电池在国家大力支持下，近半年产业链发展迅速。从电芯端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，节奏时间早于预期半年左右。工信部项目预计25年底前进行中期审查，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，核心难点在于电池制造工艺，预计25H2-26H1进入中试线落地关键期，第一波设备陆续到位调试优化，第二波设备预期年底升级改造，固态电池有望进入测试+设备迭代关键期。◆ 硫化物为主流量产趋势，30年有望突破100GWh。头部企业+产业链加码后，设备和材料端均有突破，设备干湿法路线并行，并有新方案持续开发，前中后段都有长足进步，硫化物已突破千米级大卷，加压条件可降至1-2Mpa，量产进度好于此前预期。硫化物电解质价格目前在千万级/吨（硫化锂几百万/吨），根据项目指引，26年需降至250万/吨（硫化锂几十万/吨），后续降至几十万/吨（硫化锂20万/吨），若实现，30年部分固态电池成本有望降至接近液态电池水平，在低空、动力和机器人领域开启规模放量，规模有望突破100GWh。◆ 投资建议：第一条线推荐壁垒最高的电池环节，首推宁德时代，其次比亚迪，亿纬锂能，关注国轩高科等；第二条线推荐设备端，推荐纳科诺尔，璞泰来，曼恩斯特，关注宏工科技，先惠技术，德新科技，利元亨等；第三条线推荐材料端，推荐天奈科技，容百科技，当升科技，赣锋锂业，天赐材料，恩捷股份，星源材质，关注厦钨新能，英联股份，甬金股份，有研新材，三祥新材，天铁科技，海辰药业，上海洗霸，金龙羽等。◆ 风险提示：新技术进度不及预期。2一、国内政策支持力度持续，固态电池步入中试关键期3政策端：国内支持力度持续，明确27年固态装车节点数据来源：《中国日报》，东吴证券研究所4◆ 国家多部门重点支持固态电池，技术聚焦硫化物全固态，剑指27年装车示范性运营，小批量节奏有望提前至26-27年。◆ 节奏预判：25年小试完毕+车规级电芯下线，26年中试线优化+样车路试，27年小规模量产+装车示范运营。◆ 关键节点：工信部项目预计25年底前进行中期审查。图：固态电池政策端梳理国资委项目： 23年12月，固态电池产业创新联合体成立，由中国一汽牵头，有研广东院、国联研究院、东风汽车、长安汽车等27家单位联合组建，目标26年实现硫化物全固态装车示范应用，能量密度400wh/kg，循环寿命1000次。工信部重大研发专项： 24年2月，开始组织申报，4月进行答辩，4月底出评审结果，5月份进行公告，资金体量共60亿，12月开启发放。每个项目8亿，其中硫化物三家（宁德时代、比亚迪、一汽集团），聚合物三家（卫蓝新能源、清陶能源、吉利汽车），凝聚态一家（宁德时代），此外，含知识产权体系的构建2亿，表征体系的构建2亿。目标27年单项目实现1千辆示范性装车应用。25年年底前，工信部项目预计进行中期审查，对车规级电芯性能进行阶段性测试。发改委超长期国债： 目前对布局固态电池的企业和机构给予实际投资额15%的资助，企业自行进行申报，需当地发改委推荐至国家发改委审核。产业端：车企持续更新进展，量产节奏快于此前预期数据来源：公司官网，东吴证券研究所5◆ 中国电动汽车百人会相关负责人表示，全固态电池预计27年开始装车，30年是完全可以实现量产的，国内主要汽车电池企业聚焦硫化物全固态，目标实现动力电池能量密度400wh/kg+。◆ 从企业端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，节奏时间早于预期半年左右（此前预期25年年底），我们预计26年进入车企全固态路试的密集期。比亚迪（25年2月17日）：13年启动全固态电池研发；16年进行技术可行性验证，低于1Ah软包、钢制夹具圆形电池；23年启动产业可行验证，电芯、系统、产线、材料技术；24年20Ah、60Ah电芯已中试下线，能量密度高达400Wh/kg ；27年启动批量示范装车应用，30年大规模应用。国轩高科（25年5月17日）：公司发布金石全固态电池，采用硫化物体系，电芯尺寸70Ah，能量密度350Wh/kg，循环寿命超1000次，公司首条全固态电池中试线已建成，设计产能0.2GWh，良品率高达90%，全固态已搭载星纪元ET开启装车测试。一汽集团（25年2月17日）：全固态电池容量达66Ah，200℃热箱滥用试验不起火、不爆炸，已开发正极材料比容量＞220mAh/g，1C循环寿命达到1000次，基本满足400Wh/kg的需求，离子电导率硫化物达6.2mS/cm，卤化物达4.6mS/cm，正极侧80%硫化物+20%卤化物，目标计划27年实现小批量应用。图：固态电池车企端进展后续展望：奔驰、宝马已开启全固态装车路试，长安、上汽、广汽、吉利已更新固态进展，此外，赛力斯、小米、东风、江淮、丰田、大众、本田、日产预计在25年更新量产进展。产业端：设备和材料均有突破，技术进展好于此前预期数据来源：公司官网，东吴证券研究所6◆ 头部企业+产业链加码后，设备和材料端均有突破。设备端看，电解质成膜设备干湿法路线并行，等静压设备实现连续化生产，并有新方案新工艺持续开发，前中后段都有长足进步；材料端看，硫化锂材料性能已达标，硫化物已突破千米级大卷，加压条件可降至1-2Mpa，锂金属开发蒸镀新工艺。全固态技术进展好于此前预期，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，我们预计25H2-26H1进入电池厂中试线落地的关键期。包头科发（25年）：专注于高压技术设备的研发与生产，技术指标涵盖600MPa工作压力，参与制定《固态电池等静压技术应用指南》团体标准，应用于全固态电池的卧式等静压设备已实现连续化生产。中科固能（25年4月23日）：成功研发全球首款可连续成卷生产的硫化物全固态电解质膜，厚度仅15-25微米，较传统湿法工艺减薄40%，离子电导率达3.82mS/cm，较去年同类产品提升91%，接近液态电解液水平，幅宽拓展至400毫米，单卷长度超1000米，纯度提升至95%以上，大幅突破行业量产瓶颈。清研电子（25年4月）：国内首条0.1GWh干法电极全自动贯通产线投产，在前段混合均质环节，与宏工科技将核心指标物料排料率提至了99.5%，混合均质一体机性能达到行业先进水平，在后段粉体成膜环节，与纳科诺尔研发的装备已迭代至第二代，将膜片最薄做到30μm，幅宽800mm。图：固态电池设备+材料端进展英联股份（25年3月18日）：公司依托蒸镀工艺的技术储备优势，开