农业周报：仔猪价格下跌，育肥猪进入微利

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 06 月 08 日 行业周报 看好 / 维持 农林牧渔 农林牧渔 农业周报 20250601-20250607：仔猪价格下跌，育肥猪进入微利 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 种植业 看好 畜牧业 看好 林业 中性 渔业 中性 农 产 品 加 工Ⅱ 看好 ◼ 推荐公司及评级 中宠股份 买入 牧原股份 买入 苏垦农发 买入 相关研究报告 <<农业周报 20250523-20250531：关注政策影响下的猪价预期变化>>--2025-06-03 <<年报&1 季报点评：养猪业务出栏量快速增长，成本管理持续优化>>--2025-05-26 <<农业周报 20250518-20250524：粮价继续上涨，畜禽拐点渐显 >>--2025-05-26 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 报告摘要 一、市场回顾 农业指数上涨 0.91%，二级子行业中渔业和种植涨幅领先。1、上周，申万农业指数上涨 0.91%，同期，上证综指上涨 1.13%，深成指上涨 1.42%，农业板块整体表现基本同步于大市。2、细分到二级子行业，除动保之外，绝大部分二级子行业上涨，其中渔业和种植涨幅领先；3、前 10 大涨幅个股主要集中在渔业板块，前 10 大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前 3 名个股依次为万辰集团、邦基科技和永顺泰。 二、核心观点 行业评级及策略：受仔猪价格下跌和育肥猪盈利缩窄至微利的影响，生猪养殖行业产能去化动力有望逐渐积聚，叠加政策的影响，不排除下半年行业产能去化启动，产能向下拐点形成。农业板块估值处于底部，长期重点推荐，当前时点，可高度关注养殖个股。 1、养殖产业链 1）生猪：关注仔猪价格下跌，板块估值处于底部，重视长期投资机会 关注政策影响下的猪价预期变化。本周末，全国生猪出厂均价14.05 元/公斤，较上周跌 0.35 元；同期，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 92.14 公斤/头，较上周跌 0.22 公斤；全国生猪加工企业开工率为 32.79%，较上周降 3.12 个百分点。猪价在年后大部分时间持续在成本线上方偏强震荡，近期有所转弱；随着进入夏季，中大猪需求减弱，且部分地区开始对二育监管增强，体重的趋势性上升有望停止，利好中期价格预期的回升。 行业产能增长基本停滞。截至 25 年 4 月底，全国能繁母猪存栏4038 万头，月环比基本持平。本周末，主产区自繁自养头均盈利 33元，较上周少盈 2 元。同期，主产区 15 公斤仔猪出栏均价 38.14 元/公斤，较上周跌 2.52 元。育肥和扩繁环节盈利双双收窄，行业市场化去产能动力开始积蓄，后续主要关注有关部门对产能方面的指导政策及政策落地执行情况。 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应 2025 年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历(30%)(18%)(6%)6%18%30%24/6/1124/8/2224/11/225/1/1325/3/2625/6/6农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 农业周报 20250601-20250607：仔猪价格下跌，育肥猪进入微利 史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。 2）白鸡：鸡价震荡，关注禽流感和关税反制 鸡价震荡：本周末，烟台鸡苗均价 2.95 元/羽，较上周跌 0.05 元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.63 元/斤，较上周跌 0.05 元；白条鸡均价 13 元/公斤，较上周跌 0.2 元；短期来看，由于父母代在产存栏水平目前处于高位，商品代白鸡产能和鸡肉产品供给充足；供需变化背景下，鸡产品价格或继续震荡。 行业产能高位下行：本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 0.58元，较上周多亏 0.2 元；中期来看，由于父母代种鸡后备存栏减少，且美国爆发禽流感影响国内引种，白鸡行业产能水平和鸡肉供给有望趋势下行，因此产品价格中期上涨动力有望增强； 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。 3）黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，关注周期机会 鸡价或上涨：2025 年 5 月，立华黄鸡售价 10.67 元/公斤，较上月跌 0.53 元；温氏黄鸡售价 10.75 元/公斤，较上月跌 0.49 元。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费回暖，鸡价或触底上涨。 行业：2025 年 5 月黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回落。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能环比有所回升，但仍处于近 5 年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。 4）动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会 动保行业景气年初以来触底回升，上市公司 1 季报表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品价格 1 季度上涨后保持稳定。当前，养殖业仍有盈利，预计随着生猪存栏回升，动保行业景气有望保持。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：关注粮食安全背景下的产业政策境持续优化 中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。 2）种植：关注粮价持续上涨所带来的投资机会 受粮食进口减少和干旱天气的影响，国内粮价近期持续上涨。本周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 农业周报 20250601-20250607：仔猪价格下跌，育肥猪进入微利 末，全国玉米收购均价 2407 元/吨，较上周涨 2 元；全国小麦收购均价 2438 元/吨，较上周跌 19 元。中美元首通话，贸易加征关税冲突短期缓和，中期仍有不确定性，叠加最低收购价政策给市场托底的影响，国内粮价有望继续震荡上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第 23 周末，全国生猪出厂均价 14.05 元/公斤，较上周跌0.35 元；主产区自繁自养头均盈利 33 元，较上周少盈 2 元。截至25 年 4 月底，全国能繁母猪存栏 4038 万头，月环比基本持平； 肉鸡：第 23 周末，烟台鸡苗均价 2.95 元/羽，较上周跌 0.05 元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.63 元/斤，较上周跌 0.05 元；白条鸡均价 13 元/公斤，较上周跌 0.2 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 0.58 元，较上周多亏 0.2 元； 饲料：第 23 周末，肉鸡料均价 3.4 元/公斤，较上周跌 0.05 元；育肥猪料价格 3.37