5月高频数据跟踪

证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 06 月 04 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 月高频数据跟踪 [Table_Author] 魏争 分析师 沈夏宜 分析师 Email:weizheng@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320524100001 证书:S1320523020004 摘要： 生产端看，开工率涨跌互现：钢铁、玻璃及部分化工品开工改善，但水泥仍疲弱；库存出现分化：钢材、矿石去库而水泥、玻璃累库；产能利用率多数延续修复：焦化、电炉延续抬升趋势，水泥熟料小幅回落。开工率方面，截至 5 月第四周，全国 247 家高炉开工率、主要钢企电炉开工率、螺纹钢开工率延续 4 月上升趋势，分别为 83.89%、77.80%、42.64%，同环比均正增；水泥磨机运转率处于低位水平，与建筑业新订单 PMI 处在荣枯线以下互相印证（4 月录得 43.3）；浮法玻璃开工率出现修复，录得75.99%；化工品开工率出现分化， PVC、PTA 开工率在 5 月下旬出现修复，第四周分别为 78.49%、77.64%；纯碱开工率月内下降明显，或与企业检修有关；石油沥青开工率月内先升后降，与资金到位趋势一致。根据百年建筑网信息，资金到位率月内先升后连续两周下降，第四周录的58.87%。下降的项目为非房建类项目，为 60.48%，环比下降 0.02%；房建项目持稳，资金到位率为 50.80%。细分看，市政类项目资金到位状况同比走弱，高速、桥梁等项目资金到位有推进1；汽车全钢胎、半钢胎开工率高位波动，第四周分别为 64.80%、78.25%。库存方面，冷轧、热轧库存分化，环比出现冷升热降的趋势，第四周分别为 131.05 万吨、257.72 万吨。螺纹钢、铁矿石、炼焦煤库存量环比下降，分别为 186.42万吨、13869.38 万吨、786.62 万吨，同比分别为-7.91%、-6.64%、4.81%；水泥库容比环比上升，同比增速为-6.21；浮法玻璃、纯碱库存维持高位，同比增速分别为 14.06%、104.05%。沥青库存与上月持平。产能利用率方面，焦化、电炉产能利用率环比总体延续 4 月抬升趋势，分别为 79.25%、54.32%，水泥熟料产能利用率为 61.3%，略有下降。 需求端看，5 月地产销售呈现修复迹象；消费方面出行降温、快递和乘用车销售保持增长，电影票房显著下滑；贸易方面港口吞吐量增速放缓，但集运价格受“出货潮”推动大幅反弹。地产方面，5 月，30 城、100 城商品房成交面积环比略有回升，同比增速有修复，第四周分别为 1.95%、-14.27%；百城土地溢价率回升，第四周录得 9.81%；一、二、三线城市二手房挂牌量指数均有回落，挂牌价指数总体企稳，其中，一线城市环比下降明显。消费方面，居民出行降温：5 月第四周，十大城市地铁客运量周日均值为 6169.32 万人次，同比下降 1.00%，环比上升 1.59%。国内执行航班次数为 12672.50 架次，环比下降 0.58%，同比上升 3.94%。邮政相关报告 5 月 PMI 数据点评：制造业 PMI 边际改善，但仍偏弱 2025.06.03 短评：美国国际贸易法院裁定特朗普IEEPA 关税无效之后 2025.05.29 4 月财政数据点评：支出连续提高，稳定经济修复 2025.05.21 1 百年建筑数据：国内样本建筑工地资金到位率（20250527）_百年建筑网 宏观经济点评 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 快递揽收量 41.47 亿件，环比上升 1.97%，同比上升 15.42%。乘用车日均销量维持景气，延续 4 月较好态势，同比增速为 26.00%；电影票房收入景气下降，同比增速-38.44%，5 月同比增速平均降幅较 4 月扩大；贸易方面， 数量上看，港口货物吞吐量同比增速略有放缓，5 月同比增速均值为 4.34%，前值 5.66%。价格上看，中美互降关税引发的“出货潮”推动下，集运运价大幅提升，5 月第四周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）重回 2000 点，环比上升 30.68%，同比增速-31.93%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）为 1117.61，仍处低位，或因长协价影响波动并不大。 价格端看，工业品价格相对偏弱。CPI 方面，农产品批发价格整体平稳，结构分化：猪肉、蔬菜价格环比小幅上涨但仍低于去年同期，水果价格显著高于去年；鸡蛋短期反弹但同比仍低，粮油价格稳中偏弱；水产品普遍上涨且多数高于去年水平。能源类产品价格延续下跌趋势：汽柴油价格环比波动有限，但同比仍处低位。PPI 方面，铜、铝价格环比小幅波动但仍高于去年同期，或对 PPI 形成一定支撑；螺纹钢价格环比回落且同比偏低；柴油、动力煤价格持续低迷，压制 PPI 修复；化工品价格指数依旧较弱。 风险提示：国内政策落地不及预期，海外政策超预期。 宏观经济点评 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 目录 1. 生产端 ........................................................................................................................... 6 1.1 开工率 ................................................................................................................. 6 1.2 库存 ..................................................................................................................... 8 1.3 产能利用率 ........................................................................................................ 10 1.4 钢铁产品产量..................................................................................................... 10 2. 需求端 ......................................................................................................................... 11 2.1 地产 ..............................................................................