电力设备与新能源行业周报：风电施工招标核准三旺全面指引需求高景气，锂电新技术进展密集

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 风电：青洲五及青洲七海风项目首台风机先后完成吊装，外送缆近岸及远岸段施工均已启动，项目整体进度良好，海缆、风机年内确收确定性持续提升。1-5 月国内风电项目核准规模同比+72%进一步验证行业需求高景气，招标、核准数据双旺，重申 2026 年行业乐观需求，持续推荐有望受益于需求上修的整机、零部件环节。 锂电：复合集流体产业化靠近，全固态电池向中试迈进。铜价的持续提升推升铜箔在电池的成本占比，已经成为未来电池材料的最大降本环节，我们坚定看好复合铜箔产业化 0-1，预计 Q3 有望最快看到复合铜箔的落地，重视电池大赛道的格局重塑机会；6-8 月预计有行业全固态电池产品送样测试的产业催化，今年主要的电池企业、主机企业预计推动中试线的落地，重点关注增量环节干法电极设备、锂金属负极、硫化物电解质等。 光伏&储能：光伏产业链 6 月排产在抢装后如期环降，降幅相对温和略好于预期；本周发布光伏行业中期策略，判断：供给端在顶层关注+企业自律协同推动下逐步困境反转，需求端国内平稳衔接、海外景气度维持，全球需求保持增长，看好组件产能再全球化趋势下的差异化优势产能、以及新技术方向；同时继续推荐储逆环节。 电网：1）国家能源局围绕智能微电网、虚拟电厂等七个方向开展新型电力系统建设第一批试点工作，看好试点成果规模化应用、商业模式加速跑通；2）华北、华中、西北地区公布联采协议库存 1 批中标结果，10kV 变压器价格回升、一二次融合成套柱上断路器/环网箱单价下降，长期看好头部企业凭借综合实力抢占更大份额，实现“以量补价”。 新能源车：本周数据同比大涨，系来自于月末冲量；同时，价格战也刺激了部分观望情绪短期落地转化为需求，叠加燃油车月底冲量，我们看市场整体销量旺盛，景气度仍在高位。不过由于燃油车冲量，电车渗透率小幅下滑，但仍在正常水平。我们维持原有判断，预计下半年车市需求将维持稳健。 氢能与燃料电池：7800 台老旧铁路内燃机动力更新，氢能机车迎来发展新机遇，燃料电池开辟新应用领域。新疆库车居民用天然气中已掺入 3%绿氢，中石化库车项目应用新场景拓展，天然气掺氢三大环节技术开始进入示范应用阶段。 本周重要行业事件： 光储风：青洲五/七海风项目首台风机完成吊装；国家能源集团公布近 3.4GW 风机中标结果；中国能建启动 20GW 逆变器集采招标；阿特斯 SolBank3.0 储能系统通过大规模火烧测试（LSFT），阳光电源发布 PowerTitan3.0 储能平台产品。 电网：国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作；蒙西-京津冀直流输电工程长期合作协议签订。 新能源车&锂电：龙蟠科技获得亿纬锂能大单；富临精工和宁德时代签署补充协议。 氢能与燃料电池：全国首列氢能源文旅有轨列车在长春交付；华电榆树氢基能源项目获批；四川 2027 年累计推广超4000 辆氢车，建成超 40 座加氢站；青岛投放首批 200 辆氢能两轮车，年底将投放 10000 辆。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 +Xfl1ÆFÞfÕzÕH
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*„B*¸ızÕ!”行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情  风电：青洲五及青洲七海风项目首台风机先后完成吊装，外送缆近岸及远岸段施工均已启动，项目整体进度良好，海缆、风机年内确收确定性持续提升。1-5 月国内风电项目核准规模同比+72%进一步验证行业需求高景气，招标、核准数据双旺，重申 2026 年行业乐观需求，持续推荐有望受益于需求上修的整机、零部件环节。  广东阳江青洲五、青洲七海风项目首台风机先后完成吊装，项目进度良好，海缆年内确收确定性提升。  6 月 4 日，三峡集团宣布广东阳江青洲五期海上风电项目首台风机完成吊装；6 月 5 日，据三峡上海院消息，青洲七海上风电项目首台风机同样顺利完成吊装，广东重点海风项目施工进度迈入新节点。此外，三峡上海院计划于 8 月 31 日前完成所负责的 500MW 风机吊装，整体项目推进速度或存在超预期可能。输电系统方面进度也同样较好，前期东缆中标的±500kV 直流外送海缆近岸段施工已于 4 月初启动，远岸段施工于 6 月初启动，年内有望完成敷设并确认收入。  1-5 月国内风电项目核准规模同比+72%，招标、核准数据双旺，重申 2026 年行业乐观需求。  据中国风电新闻网不完全统计，2025 年 1-5 月国内 25 个省市新增核准风电项目共计 68.4GW，同比+72%，继上周周报我们统计 1-5 月份国内央国企新增风机招标规模同比+14%后，本周第三方机构发布的项目核准规模再次超预期。我们认为当前风电板块整体估值隐含了对 2026 年行业整体需求下降的悲观预期，随着招标及核准数据持续超预期并驱动市场对 2026 年风电需求预期上修，我们认为板块估值或有望整体上移，重点推荐受悲观需求预期影响，估值折价较为严重的整机环节（金风科技、运达股份、明阳智能），建议关注有望随着行业需求上修，提价及规模效应逻辑有望延续的铸锻件等零部件环节（日月股份、新强联、金雷股份 等）  25Q1 行业拐点确立，景气上行板块收入、盈利有望持续向上，我们继续重点推荐三条更具盈利弹性的主线：  1）受益于国内价格企稳回升、海外收入结构提升驱动盈利趋势性改善的整机环节，重点推荐：运达股份、金风科技、明阳智能，建议关注：三一重能；  2）受益于“两海”需求高景气、海外订单外溢，盈利有望向上的海缆、单桩环节，重点推荐：东方电缆、海力风电，建议关注：大金重工、中天科技、泰胜风能；  3）受益于大兆瓦风机占比加速提升，短期供给格局良好具备提价基础的大型化铸锻件、叶片环节，重点推荐：金雷股份、日月股份；建议关注：中材科技 等。  锂电：复合集流体产业化靠近，全固态电池向中试迈进  本周观点：  复合集流体：产业化逼近。铜价的持续提升推升铜箔在电池的成本占比，已经成为未来电池材料的最大降本环节，我们坚定看好复合铜箔产业化 0-1，预计 Q3 有望最快看到复合铜箔的落地，重视电池大赛道的格局重塑机会，复合集流体赛道基本由新玩家主导，有望成长出增量市值 200 亿以上的大公司，关注宝明科技、东威科技、英联股份等。  固态电池：6-8 月预计有行业全固态电池产品送样测试的产业催化，今年主要的电池企业、主机企业预计推动中试线的落地。材料体系上，正极方面，目前以高镍三元为主导，未来或向更高比能富锂锰基发展；负极方面，中期以硅碳负极为主导，未来向锂金属负极迭代；固态电解质方面，硫化物/硫卤复合为重点发展方向，仍需攻克大规模制备、工艺降本等问题。重点关注增量环节干法电极、锂金属负极变化，关注宏工科技、纳克诺尔、先惠技术、英联股份、厦钨新能等。  龙蟠科技：亚太子公司收到亿纬锂能大单，海外需求旺盛  6 月 2 日晚间，龙蟠科技公告，控股孙公司 LBMNEWENERGY(AP)PTE.LTD.与 EveEnergyMalaysi