汽车行业专题研究：Robovan：省钱且安全，助力无人物流加速落地

1证券研究报告行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明行业专题研究汽车Robovan：省钱且安全，助力无人物流加速落地作者：分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S11105200800092025年06月09日行业评级：上次评级：强于大市强于大市（维持评级）摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明Robovan，即无人物流车，支持L4级（高度自动驾驶）自动驾驶技术技术。Robovan旨在解决无人运输、无人卸货和无人搬运三大物流痛点，尤其是前两者，无人搬运未来的趋势更可能由机器人来承担。其中无人配送主要解决的是分拣中心到快递驿站的场景。且电商快递仅占无人配送的20%市场，生鲜医疗/商超快消和批发市场主要涉及无人运输和无人卸货，同样是Robovan的重点领域。目前已采用Robovan的快递公司，已实现明显的经济效益，并提升经营效率。通过引入Robovan，极兔实现网点单票成本30%的下降，顺丰单辆Robovan每天可运输1200件包裹，大大提升配送效率。主要Robovan厂商：1、新石器：具备全栈自研能力，并采用车规级量产方式，实现产品的模块化设计。面对不同的应用场景，可通过AI算法，实现对物流配送、移动零售、安检巡防等不同场景的应用。已与顺丰、中通等快递企业达成合作。2、九识智能：拥有多款产品，面向低速运输、快递配送、月台接驳等不同场景。通过对软件算法额外收费，实现收入的端的提升。3、白犀牛：已与顺丰、永辉超市等快递以及零售企业建立合作，并借助乘用车辅助驾驶带来的供应链繁荣，来降低自身的成本。风险提示：技术发展不及预期；竞争情况加剧；法律法规推进速度不及预期。 Robovan，即无人物流车，支持L4级（高度自动驾驶）自动驾驶技术。✓ L4自动驾驶技术：4级驾驶自动化（高度自动驾驶，highly automated driving)系统在其设计运行条件下持续地执行全部动态驾驶任务并自动执行最小风险策略。 Robovan的使用场景：旨在解决无人运输、无人卸货和无人搬运三大物流痛点。✓ 尤其是无人运输和无人卸货，无人搬运未来的趋势更可能由机器人来承担。✓ 无人配送主要解决的是分拣中心到快递驿站的场景。✓ 生鲜医疗/商超快消和批发市场涉及无人运输和无人卸货，是Robovan的重点领域。什么是Robovan？即无人物流车3资料来源：新石器官网，天风证券研究所图：Robovan无人运输场景 算法确保Robovan行驶更稳定✓ 实时分析交通状况，动态选择最佳行驶路线，规避拥堵，确保快递、城市配送及点对点物流任务的高效执行。✓ 支持云端智能调度与管理，实时监控车辆状态与位置、优化配送任务分配及数据分析，持续提升运营效率。 安全高效也吸引运营方对Robovan的需求✓ 紧急制动系统、碰撞预警系统、行驶状态监控以及软件云控平台等多重安全防护机制，确保在快递、城市配送和点对点物流等各场景下有效规避单点失效风险，为每一次运输提供稳健可靠的安全保障。稳定，安全是Robovan上路的基础4 Robovan可明显降低快递公司的成本并提高效率✓ 极兔在南阳市投入3 台新型无人车，串联起了周边的 35 家驿站，网点单票成本下降超过 30%。✓ 顺丰在阳泉同样采用快递无人车，可根据货量情况实时调整班次，日均运行班次高达20个。每天的固定时段，无人车会准时在中转场装货，随后向营业点派件。每辆车大约能装载60票快件，大大提高了配送效率。Robovan可提高经营效率并提升利润5资料来源：顺丰集团公众号，天风证券研究所图：顺丰的快递无人车 技术优势显著✓ 全栈自研能力:新石器掌握从自动驾驶算法到车规级底盘、从多传感器融合到云端调度系统的全链路技术模块，实现高成本环节的自主可控，具备整车自研与制造能力，确保技术持续迭代与快速部署。✓ 车规级量产水平:产品采用模块化设计，支持规模化量产，并通过严格的城市道路安全测试，适应多变复杂的运行环境。✓ 多场景适应性:通过AI算法优化，车辆能灵活应对物流配送、移动零售、安防巡检等不同场景需求，真正实现“一车多用”。 与其他平台合作，更切实际解决场景痛点✓ 末端物流配送:与中通、圆通、申通、韵达、顺丰、极兔等优质快递物流企业合作，解决“最后一公里”配送难题。✓ 移动零售服务:在园区、景区、商业区等部署无人零售车，可实现多品类灵活部署，多场景智能调度，突破品牌供给半径。✓ 城市公共服务:疫情期间，新石器无人车承担消杀、物资运输等任务，展现社会价值。Robovan主要厂商：新石器6资料来源：衡水新闻网，天风证券研究所图：新石器无人车 多样性，可满足不同应用场景✓ Z2主要运用于低速运输场景，Z5则为城市配送实现物流转运而开发，Z8和Z10主要应用于月台接驳、叉车装卸、工业物流、矿区、长距离运输等场景。 FSD平台，增加收入来源✓ 发布了四款L4级无人车Z2、Z5、Z8和Z10，售价分别为3.98万元、4.98万元、7.98万元、8.98万元，相对应的标准版FSD价格分别为6000元/季度、7000元/季度、8500元/季度、9000元/季度。Robovan主要厂商：九识智能7资料来源：赛博汽车公众号，天风证券研究所图：九识新款无人车 深度合作，拓宽营销渠道✓ 与顺丰、三通一达、永辉超市、达达快送、盒马生鲜、饿了么等快递物流方及零售商建立深度合作，带来多商业场景。 乘用车辅助驾驶技术提升，降低无人车厂商成本✓ 得益于乘用车辅助驾驶的渗透率提升，自动驾驶行业供应链得以迅速成熟与降本。Robovan主要厂商：白犀牛8资料来源：36氪pro公众号，天风证券研究所图：白犀牛无人车 物流与零售行业已与Robovan企业达成众多合作✓ 白犀牛已与顺丰、三通一达、永辉超市、达达快送、盒马生鲜、饿了么等快递物流方及零售商建立深度合作，由此可见其他Robovan厂商也可借鉴此模式，通过Robovan与近距离配送结合。✓ 根据长三角绿色数智供应链的调研数据，下游应用场景中电商快递占20%、生鲜医药占20%、商超快消占40%、批发市场占15%、C2C搬家占5%，仅可预见的市场就有500万辆。 为下游网点带来更高的效率和更低的成本✓ 据衡水新闻网报道，某头部物流公司的武汉网点投入了两台新石器X6无人配送车，将其覆盖的13家驿站的平均到货时间整体提前了30分钟。✓ 油费从日均120元降至电费日均20元，月省3000元，结合其他经营情况，综合测算下来，两台无人配送车上线前，该网点直送成本每票0.18元，无人配送车上线后，直接降至0.083元，单票直送成本降了近50%，每月成本至少节省数千元，效果非常显著。Robovan下游空间测算9资料来源：电动知家公众号，天风证券研究所图：Robovan在物流网点配送技术发展不及预期：若自动驾驶算法研发进度不及预期，将影响我们的判断。竞争情况加剧：后续Robovan行业需求扩张可能会吸引更多竞争者进入、加剧行业竞争。法律法规推进速度不及预期：若Robovan相关法律法规推进速度慢于预期，将拖延Robovan的商业化进程。风险提示1011请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告