债基模拟组合构建研究——量化模型研究报告

量化 量化策略报告 上海利得基金销售有限公司量化报告 2025 年 5 月 29 日 市场表现 资料来源：Wind，利得基金 利得研究院 地址:上海市虹口区东大名路 1098 号国际金融广场 53 楼 电话:(8621)50585353 上海利得基金销售有限公司 https://leadfund.com.cn 债基模拟组合构建研究 ——量化模型研究报告 投资要点： 本篇报告是债基模拟组合构建的研究报告，详细介绍了债基模拟组合的构建过程，以及不同调仓频率、选基指标对应的策略回测结果的对比。 1. 在本策略中，基金备选池为：没有申购费率且 7 天以上没有赎回费率的债券型基金，选择基金的主要步骤为：根据基金的综合久期分成 3 大组，在每大组内按照利率债占比分成 3 个小组，共 9 个小组，在每小组各选 5 个基金，共 45 个基金。 2. 每小组内选择基金的参考指标包括：近 1 周收益率、近 2 周收益率和近1 月收益率，我们尝试了半月度调仓、月度调仓和 1.5 个月调仓，通过对比回测结果选择更好的参考指标和调仓频率。 3. 回测结果中策略净值最高的为：月度调仓、取每小组内近 2 周收益率最高的 5 个基金构建组合。在不同的调仓频率下，净值最高的组合的净值走势的相对高低有一定的变化，总的净值相差不大，可以根据实际需要选择合适的调仓频率。 4. 在进一步分析与检验中，我们使用不同的参考指标，去除基金池内最近 3 期利率债占比波动较大的基金，使用不同的方法和阈值修改基金池，结果显示，修改基金池后，组合的净值并没有提升，从净值走势来看，和修改基金池前几乎重合，但是组合的最大回撤有一定程度的下降。 ⚫ 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 利得研究·上海利得基金销售有限公司 1 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 债基模拟组合策略 .......................................................... 2 1.1 策略介绍 ............................................................................................................................................ 2 1.2 主要回测结果 ................................................................................................................................... 2 2. 进一步分析与检验 .......................................................... 6 3. 总结 ...................................................................... 9 法律声明 ..................................................................... 10 利得研究·上海利得基金销售有限公司 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 债基模拟组合策略 1.1 策略介绍 在本文中，我们构建了一个债券型基金的组合，并通过调整调仓频率、参考指标、参数等，选择更好的组合策略。在本策略中，基金备选池为：没有申购费率且 7 天以上没有赎回费率的债券型基金。选择基金的步骤为： （1）每一期，保留成立满 1 年的基金，去除净值数据缺失的基金； （2）根据基金的综合久期分成 3 个大组； （3）在每大组内按照利率债比例高、信用债比例高、利率信用均衡，分成 3 个小组，共 9 个小组，每小组各选 5 个基金，共 45 个基金。 每组内选择基金的参考指标包括：近 1 周收益率、近 2 周收益率和近 1 月收益率，我们尝试使用不同的参考指标，选择基金并回测，通过对比回测结果选择更好的参考指标。在调仓频率方面，我们尝试了半月度调仓、月度调仓和 1.5 个月调仓，通过对比回测结果选择更好的调仓频率。 1.2 主要回测结果 我们选择的回测区间为 2024/2/1-2025/4/28，初始净值为 1000。我们在 9 小组内使用不同的参考指标选择基金，作为对比，分别选择该指标最高或者位于最接近中位数的5 个基金，共构建 6 个模拟组合并回测。在组合中，每个基金等权构建；如果小组里不满 5 个基金，则该小组内选择全部基金，并平分 1/9 的权重。 下表为半月度调仓的回测结果，可以看出，从策略净值来看，结果最好的为在每个小组内选择近 2 周收益率最高的基金构建组合，其次为选择近 1 月收益率最高的基金构建组合。这 2 个组合的净值相差不大，其他 4 个组合的净值下降很多。 表 1 主要回测结果-半月度调仓 调仓频率 参考指标 指标选择基金的逻辑 策略净值 半月度调仓 近 1 周收益率 最高 1036.24 近 2 周收益率 最高 1047.39 近 1 月收益率 最高 1046.87 近 1 周收益率 最接近中位数 1031.41 近 2 周收益率 最接近中位数 1030.69 近 1 月收益率 最接近中位数 1030.53 资料来源：Wind，利得基金，统计区间：2024.2.1-2025.4.28。 相比而言，指标选择基金的逻辑为“最高”时组合的策略净值高于指标选择基金的逻辑为“最接近中位数”时组合的策略净值。 下图为指标选择基金的逻辑为“最高”时组合的策略净值走势对比图，可以看出，从走势上看，参考指标为“近 2 周收益率”和参考指标为“近 1 月收益率”时，组合的走势相差不大，而参考指标为“近 1 周收益率”时，组合的走势明显不如另两个组合。 利得研究·上海利得基金销售有限公司 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图1 组合的净值走势对比 资料来源：Wind，利得基金，统计区间：2024.2.1-2025.4.28。 接下来将半月度调仓改为月度调仓，其他不变，构建 6 个模拟组合并回测。下表为月度调仓的回测结果，可以看出结果最好的为在每个小组内选择近 2 周收益率最高的基金构建组合，其次为选择近 1 周收益率最高的基金构建组合。 表 2 主要回测结果-月度调仓 调仓频率 参考指标 指标选择基金的逻辑 策略净值 月度调仓 近 1 周收益率 最高 1049.92 近 2 周收益率 最高 1050.30 近 1 月收益率 最高 1048.81 近 1 周收益率 最接近中位数 1032.56 近 2 周收益率 最接近中位数 1033.56 近 1 月收益率 最接近中位数 1032.36 资料来源：Wind，利得基金，统计区间：2024.2.1-202