2025年低空经济产业信用风险展望

02025 年低空经济产业信用风险展望2025 年 4 月行业研究专题报告低空经济市场规模与增速（亿元）样本企业盈利能力主要数据和指标（亿元、%）资料来源：iFinD 同花顺，东方金诚整理分析师：谢笑也● 2024 年 1～9 月，在核心产品需求萎缩及新增订单不及预期等因素影响下，低空经济产业样本企业收入规模小幅下降 4.97%，但利润受益于成本端价格下行因素等同比增长 13.08%；● 为提升市场竞争力，抢占“低空+”商业化落地赛道，国内低空经济产业相关企业将加大技术迭代力度，头部企业为突破“卡脖子”技术持续加码研发，随着政策催化、各应用场景需求提升，预计 2025 年国内低空经济产业相关企业营收整体将小幅提升，盈利则将继续分化；● 预计 2025 年，低空经济行业经营性净现金流呈“总量增长、结构分化”态势，随着商业化进程推进，技术投入加码与资本支出增长将导致经营性净现金流对债务的保障程度小幅降低，但杠杆率仍将维持较低水平，偿债能力整体保持稳定；● 2025 年，低空经济企业信用质量整体保持稳定，电池、材料等细分行业企业由于产品下游覆盖度高且需求增长较快，盈利有望继续增长，信用支撑较强，整机制造企业研发投入和资本支出较高且 eVTOL 等核心飞行器仍处于初期试飞阶段尚未实现完全商业化，盈利短期内难以大幅提升，抗风险能力相对较弱，同时，需要关注成本议价能力弱、现金流稳定性差的中小整机制造企业以及政策执行不确定性、适航认证周期长、基础设施匹配度不足等风险。请务必阅读本报告正文后之免责条款2025 年低空经济产业信用风险展望1一、行业基本面低空经济产业作为新质生产力代表，其发展对国民经济的综合贡献显著，2024 年以来中国从多维度出台多项低空经济产业扶持政策，助力低空经济商业化加速落地低空经济是一种新兴经济形态，依托低空空域（通常指垂直高度 1000 米以下，根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000 米以内的空域）和航空器飞行活动，辐射带动相关领域融合发展产业链涵盖无人机、通用航空、低空交通管理、航空物流、应急救援等细分领域。产业链具体了细分为硬基建建设行业、基础设施行业（空管系统、雷达设备等）、整机制造行业（eVTOL、无人机、直升机等整机制造）、零部件行业（结构件、起落架、螺旋桨等）、电池行业（飞行器动力电池）、材料行业（钛合金、玻璃纤维等复合新材料）等。关键应用场景涉及城市空中交通（UAM）、农业植保、电力巡检、旅游观光等。其中飞行器制造和空管系统是低空经济发展的基础，低空飞行器包括 eVTOL/无人机/直升机等不同类别，是高效利用低空空域资源、解决物资运输、交通出行的关键载体。行业具有科技含量高、创新要素集中、产业链条广、价值量大等特征，其发展对国民经济的综合贡献显著，是新质生产力的重要代表。图 1：低空经济产业链资料来源：前瞻产业研究院，东方金诚整理国家从顶层架构设计、空域管理、财政支持、地方支持等各个维度全方位出台政策以支持低空经济产业发展。顶层架构设计方面，2021 年 2 月，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，首次将“低空经济”写入国家规划，并提出“发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济”；2023 年 12 月，中央经济工作会议把“低空经济”提升到战略性新兴产业的地位；2024 年 3 月，“低空经济”首次被写入政府工作报告。2024年 12 月，国家发展改革委低空经济发展司正式挂牌成立，主要负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等。2025 年政府工作报告提出“推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。空域管理方面，2023 年末，新版《国家空域基础分类方法》颁布，为低空空域管理放开提供了制度保障；2024 年，针对低空空域管理开展无人机和 eVTOL 飞行试点。财政支持方面，2024 年 12 月，财政部出台《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，明确将低空经济等新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金范围；2025 年 1 月，《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》强调，基金定位要加快培育发展新质生产力。2025 年低空经济产业信用风险展望2地方政策方面，截至 2025 年 2 月，已经有广东省、江西省、湖南省、湖北省、山东省、北京市、等超过 50 个省市地区发布低空经济相关的行动方案或者实施方案，并明确了低空经济产业规模目标。整体来看，国内低空经济产业政策体系加速成型，空域管理改革、适航认证、安全监管等核心制度将协同推进，形成全国统一的发展路线图。空域管理政策、飞行器技术突破、下游产业发展情况共同影响低空经济产业景气度，在多维度政策催化下，低空经济产业有望成为我国继新能源汽车后的又一“换道超车”万亿级产业低空经济发展横跨多个行业，涉及物流、旅游、交通、农业、测绘、巡检、消防等众多领域，其终端需求主要影响因素包括空域及飞行管理政策、飞行器相关技术突破、下游产业发展情况等。从政策层面来看，低空经济产业覆盖面广、产业链条长，是少数可同时撬动第一、二、三产业的新兴经济业态，产业空间可达万亿规模，国家及各地方政府积极抢抓低空经济发展战略机遇期，密集出台各项政策。2024 年，全国超 26 个省（自治区）政府工作报告中提到发展低空经济，其中深圳、苏州、珠海、合肥、芜湖、南京、北京等地市出台低空经济发展条例、实施方案、行动计划和产业具体支持措施，涉及通航机场和起降平台等基础设施建设、物流载人航线开设等下游应用场景拓展、产业链培育和企业投资项目落地方面的支持和补助等，低空经济在不同地方的产业发展生态逐步成型。在多维度政策催化下，低空经济产业有望成为我国继新能源汽车后的又一“换道超车”万亿级产业。图 2：低空经济关键发展要素资料来源：公开资料，东方金诚整理从技术突破来看，飞行器和空管系统是低空经济发展的基础，低空飞行器涵盖 eVTOL/无人机/直升机等不同类别，能源与动力系统、航电系统、机体原材料、零部件等的技术发展是低空经济技术突破的核心因素。在无人机技术层面，中国在民用无人机领域已经取得显著进步，2023 年，国内无人机相关授权专利达 35579 件，其中发明专利 22938 件，专利数量的增长反映技术实力的增强。eVTOL 方面，国内 eVTOL 技术正处于从概念设计向商业化应用过渡的关键时期，全球 eVTOL 项目中，约 25%已进入飞行测试阶段，而近一半仍处于概念设计阶段。总体来看，近年无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）等关键领域研发投入加2025 年低空经济产业信用风险展望3大，航材股份、亿航智能等企业在材料、动力系统环节取得突破，但高端传感器、航电设备仍依赖进口。预计未来随着机体原材料、航电系统等的技术突破，将拉动低空经济商业落地进程。下游应用来看，近年低空经济市场规模持续扩大，2023 年达到 5060 亿元，预计 2025年将超 8500 亿元。随着飞行器经济性、安全性等核心技术指标不断优化，预计低空经济商业化路径将遵循“载物—载人”、“旅游—交通”的顺序渐次展开，物流配送和旅游商业化落地性强。图 3：低空经济市场规模及预测（单位：亿元）图 4：国内无人机市场