转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（嘉兴篇）

专题研究 1 转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（嘉兴篇） 公共融资部 龚春云 摘要 嘉兴市属长三角城市群和上海大都市圈重要城市、杭州都市圈副中心城市，长江三角洲地区重要交通枢纽，具有较强的区域及政策优势。作为制造业大市，嘉兴市历经从传统制造向智造创新的转型升级，形成了坚实的产业基础和多元化的产业格局，近年来经济稳步发展，经济总量持续增长。得益于较好的产业结构，嘉兴市财政收入质量较优，财政自平衡能力较强，一般公共预算收入连续 4 年居浙江省第三位，仅次于杭州市和宁波市，但在房地产市场深度调整背景下，近年政府性基金预算收入对综合财力的贡献度逐年下降。嘉兴市下辖区县综合实力较强，南湖、秀洲 2 区为城区所在地，是市内行政、商业、金融及文化休闲集中地，两区发展受市政府支持力度大，与市政府的关系亦更紧密；下辖 5 县（市）是全市制造业集聚地，县域实力较强，各有其特色产业，且均上榜工信部赛迪顾问发布的 2024 年赛迪百强县名单，其中，海宁市、桐乡市、平湖市、嘉善县、海盐县分列第 16、21、38、53 和 90 位。 近年来，嘉兴市及下辖区县（市）城投企业陆续实施新一轮国企改革，多以原核心开发运营主体为基础进行整合重组。嘉兴市多数区县发债城投企业数量虽较多，但一级主体数量总体控制在 2 家左右，一级主体格局相对清晰，部分地区城投企业存在交叉持股情形。化债背景下，城投企业积极推进市场化转型及产业类主体组建工作，主要将区域内经营性资产和股权进行整合重组，少数城投企业结合区域产业转型为服务地区产业的创新发展平台等。据不完全统计，嘉兴市本级、桐乡市、嘉善县、海宁市等均已新组建产业类主体，其中海宁市两家新组建产业类主体已实现首发债券；此外，桐乡市和嘉善县均有文旅类投资运营主体，依托区域文旅类资源开展业务。 主要基于经济发展需求、产业结构升级等因素综合作用，嘉兴市在基础设施建设、产业扶持等方面资金投入增加，带动政府债务及城投债务总体呈持续扩张态势。目前，嘉兴市城投债务规模虽较大，但债务期限偏长，非标债务规模尚不多，整体融资成本尚可，债务风险相对可控；同时，区域内未发生重大信用舆情，较强的经济财政实力及丰富的金融资源亦可为城投企业提供良好的融资环境。此外，现阶段城投企业债券新增难度虽较大，但在化债求稳的政策环境以及地方政府加杠杆给予部分城建类项目、地区重点项目等资金支持下，短期内嘉兴市城投新世纪评级版权所有专题研究 2 企业债务周转的安全性预期得到加强。 内容目录 一、嘉兴市区域环境分析 ............................................................................................................... 3 （一）区域概况 ....................................................................................................................... 3 （二）产业禀赋及发展特征 ................................................................................................... 3 （三）财政实力 ....................................................................................................................... 6 （四）下辖区县（市）概况 ................................................................................................... 7 二、嘉兴市债务可持续性观察 ..................................................................................................... 11 （一）嘉兴市债务概况 ......................................................................................................... 11 （二）嘉兴市城投企业格局及产业类主体概况 ................................................................. 13 （三）嘉兴市城投企业及产业类主体债券市场表现 ......................................................... 14 （四）嘉兴市城投企业及产业类主体债券募集资金用途观察 ......................................... 15 （五）嘉兴市债务可持续性分析 ......................................................................................... 17 图表目录 图表 1. 嘉兴市地理区位及地形地貌图 ......................................................................................... 3 图表 2. 嘉兴市规模以上工业增加值及增速 ................................................................................. 5 图表 3. 嘉兴市产业增加值及 GDP 增速变动情况（单位：亿元，%） .................................... 6 图表 4. 2022-2024 年嘉兴市财政指标表现（单位：亿元，%） ................................................ 7 图表 5. 嘉兴市行政区划图 ............................................................................................................. 8 图表 6. 嘉兴市总体控规图 ............................................................................................................. 8 图表 7. 2024 年嘉兴市下辖区县主要指标（单位：万人，人/平方千米，亿元，万元）错 误 !未定义书签。 图表 8. 嘉兴市下辖区县财力指标表现 ..................