轻工纺服行业周报：英美烟草发布业绩预告，Glo Hilo产品反应较好

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 英美烟草发布业绩预告，Glo Hilo 产品反应较好 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2025-06-08 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：环保意识日益提升，绿色包装行业持续增长_20250601》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题： 英美烟草发布业绩预告，Glo Hilo 产品反应较好 英美烟草发布 2025 年 H1 业绩预告，预计全年营收增长 1-2%，调整后营运利润增长 1.5%-2.5%。要点如下：1）卷烟：公司在主要市场份额有所下降，但美国市场恢复较快，销售量和销售额份额均同比增加 10 个基点，AME 在巴西、土耳其等新兴市场国家业绩表现亮眼。2）各产品品类：Velo 销量份额在主要市场增长至 29.7%，营收实现了两位数的增长，Velo Plus 在美国市场表现优异。Glo Hilo 的创新推出预计将推动下半年的业绩加速增长。Vuse 仍受美加非法产品冲击，上半年预计收入下滑约 15%，但新高端产品 Vuse Ultra 预计在下半年表现亮眼。3）股东回报：公司采取可持续的股息和股票回购政策，2025 年将增加到 11 亿英镑。针对 Glo Hilo 的分阶段推广策略，有望在下半年实现收入加速增长。Glo Hilo 在塞尔维亚市场推出后，转化率较之前的试验翻了一番。但其市场份额在主要市场下降 90 个基点，主要受日本竞争激烈环境以及传统超细支平台（super-slims platform）持续淘汰的影响。由于 Glo Hilo 的分阶段推广策略，其在塞尔维亚市场的推广实践，预计上半年收入将以低个位数增长，随着 Glo Hilo 在日本宫城县上市，并同步推出专属烟弹 virto，下半年有望带来收入加速增长。思摩尔深厚研发实力助力 HNB 行业产品升级。以前 HNB 的份额主要被菲莫国际的 IQOS 产品占据，但思摩尔国际与英美烟草合作研发的 Glo Hilo 新产品显示更强的竞争力。其参数优势如下：1）采用创新的加热技术，预加热时间仅需 2 秒左右，相比 IQOS 的 5 秒左右大幅缩短，基本可做到烟弹即插即吸。2）Glo Hilo 能对烟弹加热得更充分，最外圈烟丝也能充分加热，而 IQOS 的烟弹最外圈存在未充分加热的情况。3）充电速度更快，大约 40 分钟可充至 80%，1 小时基本充满，而 IQOS Iluma 则需约 135 分钟从零充到 100%。高端型号 Glo Hilo Plus 总重量比 IQOS Iluma 更加轻便。4）采用了中空蜂窝状结构的烟弹，有助于空气或热空气快速流通，能迅速带出香味，升温速度快。HNB 行业迎来第二增长曲线，Glo Hilo 有助思摩尔增加市场份额。根据欧睿数据，2023 年，加热不燃烧市场约 344.63 亿美元，同比增长 12.22%，占新型烟草市场的比例为 44.82%。 2018-2022 年，加热不燃烧电子烟的复合年均增长率为 23.28%。思摩尔同英美烟草合作研发新一代加热不燃烧产品Glo Hilo，产品加热温度、加热速度、充电效率等维度优势突出。目前美国电子烟市场逐渐放宽，HNB 战略地位再上台阶，思摩尔国际凭借设备供应及研发优势，切入高附加值的耗材环节，作为核心供应商，思摩尔将跟随英美国际的 Glo Hilo 拿到更多更高价值的 HNB 份额。 ⚫ 一周行情回顾 2025 年 6 月 2 日至 6 月 6 日，上证综指上涨 1.13%，深证成指上涨1.42%，创业板指上涨 2.32%。分行业来看，申万轻工制造上涨2.18%，相较沪深 300 指数+1.30pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 8；申万纺织服饰上涨 1.89%，相较沪深 300 指数+1.02pct，在31 个申万一级行业指数中排名 11。轻工制造行业一周涨幅前十分别为金陵体育(+88.24%)、共创草坪(+46.42%)、*ST 金时(+46.38%)、-15%-10%-5%0%5%10%轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 24 证券研究报告 菲林格尔(+32.97%)、康力源(+21.37%)、嘉美包装(+16.17%)、凯恩股份(+13.68%)、顺灏股份(+12.99%)、匠心家居(+12.67%)、创源股份(+12.28%)，跌幅前十分别为王子新 材(-15.25%)、京华激 光(-14.3%)、 我 乐 家 居(-9.71%)、 恒 鑫 生 活(-8.31%)、 广 博 股 份(-7.28%)、 鸿 博 股 份(-6.13%)、 亚 振 家 居(-5.33%)、 天 元 股 份(-5.2%)、欧派家居(-4.3%)、喜临门(-3.77%)。纺织服饰行业一周涨幅前 十 分 别 为 锦 泓 集 团(+19.04%)、 萃 华 珠 宝(+18.06%)、 新 华 锦(+17.96%)、ST起 步(+12.84%)、 泰 慕 士(+12.55%)、ST 金 一(+11.67%)、 菜 百 股 份(+11.19%)、 夜 光 明(+11.1%)、 曼 卡 龙(+10.66%)、 富 春 染 织(+10.05%)， 跌 幅 前 十 分 别 为 安 正 时 尚(-9.8%)、ST 步森(-9.74%)、飞亚达(-8.87%)、真爱美家(-7.46%)、万事利(-5.63%)、周大生(-5.06%)、明牌珠宝(-4.86%)、飞亚达 B(-3.41%)、瑞贝卡(-2.98%)、罗莱生活(-2.85%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2025 年 5 月 25 日至 6 月 1 日，全国 30 大中城市商品房成交面积 212.62 万平方米，环比 3.25%；100 大中城市住宅成交土地面积 130.65 万平方米，环比 48.37%。2025 年前四个月，住宅新开工面积 1.32 亿平方米，累计同比-22.3%；住宅竣工面积 1.14 亿平方米，累计同比-16.8%；商品房销售面积 2.83 亿平方米，累计同比-2.8%。2）原材料数据：截至 2024 年 11 月 26 日，定制家居上游 CTI 指数为 786.5，周环比-31.94%。截至 2025 年