农林牧渔行业周报 周 报：5月猪企出栏量同比增26.4%，中长期猪价有望超预期

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告5 月猪企出栏量同比增 26.4%，中长期猪价有望超预期de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-6-7[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1.华安农业周报：发改委多举措稳定猪价，4 月白羽祖代更新量同比大降2025-6-32.《华安农业周报：农业部 4 月能繁存栏环比持平，宠物食品公司有望量价齐升》2025-5-24主要观点：5 月 12 家上市猪企出栏量同比增 26.4%，中长期猪价有望超预期①本周生猪价格跌破 14 元/公斤。本周六，全国生猪价格 13.93 元/公斤，周环比下跌 2.8%。涌益咨询（5.30-6.5）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.33%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1627 元/头，周环比持平，同比上升 0.4%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 583 元/头，周环比下跌 4%，同比下降 26.8%；②二育存栏及销量占比明显下降。涌益咨询（5.30-6.5）：全国出栏生猪均重 129.17 公斤，周环比下降0.01 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 7.79 公斤、3.04 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.94%，周环比微升 0.02 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 0.59 个百分点、高 0.1 个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为 0.19 元/斤、0.5 元/斤，周环比小幅波动。5 月二育整体仍以轮换为主，出栏略多于补栏，5 月 31 日，平均育肥栏舍利用率 38%，周环比下降 3 个百分点，同比大降 17 个百分点；5 月21 日-31 日二育销量占比 1.64%，环比下降 0.46 个百分点，同比下降 4.77 个百分点；③2025 年生猪养殖有望获得正常盈利，2026 年猪价有望超预期。统计局&农业部数据，2025 年 4 月末，全国能繁母猪存栏量 4038 万头，环比持平，同比增长 1.3%，2024 年 4 月至今产能累计仅上升 1.3%。涌益咨询，5 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.92%，4 月环比上升 0.96%，其中，中大养殖样本企业能繁母猪存栏量环比上升 0.45%，4 月环比上升 0.4%；上海钢联，5 月能繁母猪存栏量环比上升 0.32%，4 月环比上升 0.41%，其中，规模场能繁母猪存栏量环比上升 0.33%，4 月环比上升 0.36%，中小散能繁母猪存栏量环比上升 0.03%，4 月环比上升 1.61%。近日发改委释放稳定猪价信号，包括限制产能扩张、降低生猪出栏均重、限制二育等，我们判断，政策若全面落实将会对生猪养殖产业产生深远影响，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，2026 年生猪价格也有望超市场预期；④2025 年 1-5 月 12 家上市猪企出栏量同比增长 28.9%。1-5 月，12 家已公布销售月报的上市猪企出栏量 7257 万头，同比增长 28.9%。2025年 5 月，12 家上市猪企出栏量 1479 万头，同比增长 26.4%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 777、温氏 316、新希望 133、大北农 73、天邦 50、唐人神 48、神农集团 23、京基智农 21、东瑞16、立华 13、金新农 8、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞 122%、唐人神 48%、大北农 40%、立华 36%、牧原股份 33%、温氏 33%、神农集团 24%、新希望-2%、金新农-2%、京基智农-9%、天邦-10%、正虹科技-35%；⑤估值处历史低位，重点推荐牧原股份、温氏股份。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,497 元、温氏股份 2,337 元、新希望 2,618 元、天邦 944 元、正邦 3,643 元、巨星 2,850 元、神农 4,866 元、京基 2,867 元、东瑞[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 43证券研究报告2,600 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。白羽鸡产品价格周环比微降，黄羽鸡价格周环比涨跌互现①白羽鸡产品价格周环比微降。2025 年第 21 周（5.19-5.25）父母代鸡苗价格 45.78 元/套，周环比上涨 9.4%，同比增长 15%；父母代鸡苗销量 175.63 万套，周环比上涨 31.7%，同比增长 18%。本周五，鸡产品价格 8800 元/吨，周环比下降 0.6%，同比下降 5.1%；主产区鸡苗均价 2.84 元/羽，周环比下降 1%，同比下降 0.4%。白羽肉鸡协会公布 4 月报：2025 年 1-4 月，全国白羽肉鸡祖代更新量 25.49 万套，同比下降 53.6%；其中，4 月祖代更新量 10.64 万套，同比下降39.2%，4 月从法国引进哈伯德、AA 祖代；2025 年 1-4 月，全国父母代鸡苗销量 2447.7 万套，同比增长 6.4%；其中，4 月父母代鸡苗销量 647.52 万套，同比增长 16.9%；2024 年，祖代更新量较多，目前正处于产能集中释放期，父母代鸡苗价格下行，2025 年 4 月，父母代价格 40.29 元/套，环比下降 1.3%，同比增长 14.2%。2024 年12 月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于 3 月、4 月、5 月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪；②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。6 月 6 日，三黄鸡均价 15.66 元/公斤，周环比跌 0.3%，同比跌 12.5%；6 月 3 日，青脚麻鸡均价 5.0 元/斤，周环比涨 8.7%，同比跌 9.1%。全球主要农产品 25/26 年库消比预测值同比下降①25/26 全球玉米库消比预测值处 15/16 年以来最低。USDA5 月供需报告预测：25/26 年全球玉米库消比 18.9%，同比降 1.1 个百分点，处 15/16 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 5月报：25/26 年结余量预测值 346 万吨，较 24/25 年小幅升 119 万吨；②25/26 全球小麦库消比预测值处 15/16 年以来最低。USDA5 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 26.3%，预测值环比升 0.5个百分点，25/26 年度全球小麦库消比 26.0%，同比降 0.3 个百分点，处 15/16 年以来最低水平；③25/26 全球大豆库消比预测值同比下降0.5 个百分点。USDA5 月供需报告预测：25/26 年度全球小麦库消比20.3%，同比降 0.5 个百分点。中国农业部市场预警专家委员会 5 月报：25/26 年结余量预测值 259 万吨，同比降 192 万吨。宠物食品国产替代逻辑持续演绎，国产宠物食品公司有