建筑建材行业双周报（2025年第10期）：长三角熟料价格推涨，化债进度持续加速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月05日优于大市建筑建材双周报（2025 年第 10 期）长三角熟料价格推涨，化债进度持续加速核心观点行业研究·行业周报建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002证券分析师：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑建材双周报（2025 年第 9 期）-城市更新有望加速，关注地方建工和消费建材配置机会》 ——2025-05-21《建筑建材双周报（2025 年第 8 期）-建筑盈利承压，建材持续磨底但曙光初现》 ——2025-05-07《建筑建材双周报（2025 年第 7 期）-基建开工温和复苏，期待地产增量政策》 ——2025-04-22《建筑建材双周报（2025 年第 6 期）-关税冲击下，关注扩内需机遇》 ——2025-04-07《建筑建材双周报（2025 年第 5 期）-开工显著回暖，水泥玻纤涨价落地》 ——2025-03-27长三角熟料价格推涨，化债进度持续加速。5 月 29 日，长三角水泥熟料价格率先推涨 30 元/吨，并计划 6 月初同幅度推涨水泥价格，同时区域企业计划6 月错峰生产 12 天，若执行到位，7-8 月继续执行每月 12-15 天；二季度以来，水泥下游市场低迷，同时市场抢量有所加剧，水泥价格持续下探，此轮长三角熟料率先涨价有望提振市场预期，带动后续价格企稳。2025 年 1-5 月专项债累计发行 1.63 万亿元，同比增长 40.7%，完成全年额度的 37.1%。5月单月发行 4431.7 亿元，环比增长 92.6%。特殊再融资债累计发行 1.63 万亿元，完成全年额度的 81.5%，将重点用于消化地方政府拖欠的企业账款。重点板块数据跟踪：1）水泥：上周全国水泥价跌 0.8%，沪苏浙粤桂黔降 10-20 元/吨，云南昆明涨 20 元/吨。5 月底需求略增，出货率升至 47.8%。需求偏弱致多地价格续跌，但长三角熟料涨价，计划 6 月水泥涨价，鄂赣等地跟涨，后期价格或企稳反弹。2）玻璃：上周国内浮法玻璃均价 1270.96 元/吨，环比跌 0.58%，供应端新增产线加剧市场观望，需求受高温多雨抑制，行业亏损扩大，短期价格或继续承压。光伏玻璃市场交投清淡，终端需求疲软致组件开工率下滑，厂家库存累积，2.0mm/3.2mm 镀膜面板价格分别跌至 13 元/㎡和 21 元/㎡，环比跌幅扩大。纯碱价格走弱使成本支撑不足，利润空间进一步压缩，市场整体维持弱势运行态势。3）玻纤：上周无碱粗纱市场延续跌势，2400tex 缠绕纱主流价 3500-3800 元/吨，均价 3696.5 元/吨，周跌 0.62%，同比降 4.3%。北方低价成交增多，市场灵活议价。电子纱 G75 报价 8800-9200 元/吨，电子布 3.8-4.4 元/米。投资建议：建材方面，国际贸易冲突加剧背景下，扩内需稳增长政策有望加码，板块进一步恶化空间有限，同时有望受益后续政策倾斜，目前板块估值持仓均处底部，逢低择优布局经营韧性更强消费建材龙头，尤其零售端受益二手房景气和存量改造需求叠加补贴政策率先迎来改善，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注科顺股份；同时短期长三角熟料价格推涨或有望重塑市场信心带动价格企稳，关注海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，同时玻纤结构性景气持续，尤其 AI 等应用带动 low Dk、Low CTE 等需求持续提升，高端缺口带来国产替代加速，关注玻纤龙头中国巨石、中材科技，同时玻璃供需整体趋弱，关注后续供给收缩力度及龙头底部配置机会旗滨集团。建筑方面，国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，对国家层面的发展与安全具有重大意义，预计将成为未来的重点投资领域。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中材国际，推荐参与国家重大工程建设的中岩大地、三维化学，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的亚翔集成、鸿路钢构、中材国际、中国化学、中国海诚。风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场表现回顾 .................................................................. 5过去一周行业量价库存情况跟踪 .................................................. 61、水泥：步入淡季，价格延续下跌 ....................................................... 62、浮法玻璃：价格承压下滑，交投氛围一般 .............................................. 73、光伏玻璃：交投欠佳，价格承压下滑 ................................................... 84、玻纤：粗纱市场周内价格趋稳，电子纱短市或大稳小动 ................................... 9主要能源及原材料价格跟踪 ..................................................... 10主要房地产数据跟踪 ........................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 近半年建筑建材板块与沪深 300 走势比较 ................................................ 5图2： 近 3 个月建筑建材与沪深 300 走势比较 .................................................. 5图3： A 股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） ................................................5图4： 本期建材板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图5： 本期建筑板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图6： 建材板块个股过去两周涨跌幅及排名 .................................................