传媒行业点评研究：DeepSeek R1更新，Agent生态有望加速演进

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|传媒 DeepSeek R1 更新，Agent 生态有望加速演进 2025年06月02日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 我们认为：1）模型角度看，自 2025 年初 DeepSeek R1 开源、性能居于全球前列，国产 AI 大模型和海外差距逐步缩小，关注 DeepSeek 下一代 R2 模型发布节奏；2）应用角度看，2025 年系 AI 应用落地之年，而 AI Agent 作为 AI 应用的重要落地方向，已成为全球科技巨头的共识，其中国内企业有望基于模型能力提升以及国内广大 C 端用户生态，孵化全民级别的 AI 应用。建议关注 AI 模型&应用布局较早的公司：恺英网络、昆仑万维、巨人网络、盛天网络、奥飞娱乐、上海电影、美图公司。 姚蕾 丁子然 SAC：S0590524090001 SAC：S0590523080003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 4 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 传媒 DeepSeek R1 更新，Agent 生态有望加速演进 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 扫码查看更多 行业事件 DeepSeek 于 5 月 29 日完成小版本升级，当前版本为 DeepSeek-R1-0528（下称“新版 R1”），官网、App 及 API 均已同步更新。 ➢ 深度思考能力提升：接近 o3、Gemini-2.5-Pro 新版 R1 模型深度思考能力进一步提升：基座模型仍使用 2024 年 12 月发布的DeepSeek V3 Base，但在后训练过程中投入了更多算力，显著提升了模型的思维深度与推理能力。新版 R1 模型在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中位于国产模型领先水平，接近OpenAI o3、Gemini-2.5-Pro水平。其中在数学测试AIME2025中，新版 R1 准确率从旧版的 70%提升至 87.5%，平均每题使用的 token 数量从旧版的 12K 提升至 23K，背后系模型在解题过程中进行了更为深入的思考，进而提升准确率。此外，用新版 R1 蒸馏后的思维链训练的 Qwen3-8B 表现也较为出色，在AIME 2024 测试中仅次于新版 R1，有望推动 AI 小模型的开发与应用。 ➢ 文字处理能力提升：幻觉改善、写作优化 在文字处理及生成方面，新版 R1 进行持续优化：1）幻觉改善：针对“幻觉”问题进行优化，在改写润色、总结摘要、阅读理解等场景中，幻觉率降低了 45-50%，能更有效地提供更为准确、可靠的结果；2）创意写作：针对议论文、小说、散文等文体实现进一步优化，能够输出篇幅更长、结构内容更为完整的长篇作品，同时呈现出更加贴近人类偏好的写作风格。 ➢ 复杂任务处理能力提升：工具调用及代码水平增强 据新智元、机器之心及我们一手测评，新版 R1 在调用工具、编写代码等类 Agent功能上也实现提升。如在“构建一个词评分系统”“将小球碰撞实验可视化”“在线生成游戏、网页”等需要较强的深度理解能力、代码能力的任务中，新版 R1 的表现显著优于旧版，且接近 OpenAI o3、Claude-4-Sonnet 等海外头部推理模型水平。 ➢ 投资建议：强于大市 我们认为：1）模型角度看，自 2025 年初 DeepSeek R1 开源、性能居于全球前列，国产 AI 大模型和海外差距逐步缩小。此次新版 R1 发布虽然仅为版本更新，但在性能跑分及实际使用中均提升显著，关注 DeepSeek 下一代 R2 模型发布节奏。 2）应用角度看，2025 年系 AI 应用落地之年，而 AI Agent 作为 AI 应用的重要落地方向，已成为全球科技巨头的共识。其中海外市场，基于底层模型推理能力提升，Anthropic Claude、OpenAI GPT 等头部应用逐步从 chatbot 向 Agent 形态进化，Cursor 等专业 Agent 商业化进程加速；国内市场，腾讯、阿里巴巴、字节跳动等互联网大厂相继布局 Agent 类产品，有望基于模型能力提升以及国内广大 C端用户生态，孵化全民级别的 AI 应用。关注头部企业 Agent 类产品发布节奏。 建议关注 AI 模型&应用布局较早的公司：恺英网络、昆仑万维、巨人网络、盛天网络、奥飞娱乐、上海电影、美图公司。 风险提示：技术发展缓慢，AI 应用落地缓慢，政策监管趋严的风险。 -20%0%20%40%2024/62024/102025/12025/5传媒沪深3002025年06月02日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 4 行业研究|行业点评研究 风险提示 1）技术发展缓慢的风险：当前 AI 大模型技术仍处于持续发展阶段，仍面临回答不准确、存在幻觉等问题，可能无法满足应用规模落地。 2）AI 应用落地缓慢的风险：AI 应用落地在持续探索，是否能够规模落地还取决于AI 大模型技术迭代、用户体验等多个因素。 3）政策监管趋严的风险：AI 领域的监管政策尚不完善，一旦相关政府出台对应的监管政策可能影响行业发展和应用落地。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 4 行业研究|行业点评研究 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国