机械设备行业跟踪周报：看好锂电设备估值底部-基本面反转机会

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 看好锂电设备估值底部&基本面反转机会 2025 年 06 月 02 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【锂电设备】海内外扩产共振，锂电设备龙头有望充分受益 近期宁德时代港股 IPO 募集 353 亿港元，约 90%募集资金(276 亿港元)将用于匈牙利德布勒森工厂建设，该超级工厂规划总产能 72GWh，分两期建，一期项目已投入 7 亿欧元，规划产能为 34GWH，预计将于 2025 年投入生产；二期项目规划产能 38GWH，预计将于 2025 年开工建设，2027 年投入生产，达产后将配套宝马、奔驰等欧洲车企，服务欧洲市场。先导智能作为龙头设备商有望充分受益，2025 年全年预计关联交易规模约 85 亿元，Q1 已实现 21 亿元，此外塔塔等海外客户稳步拓展中，海外客户均为高毛利客户，发货前付款比例 60-90%，现金流良好，且订单多为类整线高价值量项目，随着海外业务占比的提升，先导的综合毛利率和现金流有望大幅改善，从报表来看，公司 2023 及 2024 年已合计计提减值 28 亿元，其中信用减值 13 亿元、存货跌价准备 15亿元，风险已充分计提，经营性现金流已于 2024Q4 及 2025Q1 连续两个季度大幅转正，改善趋势明显。重点推荐【先导智能】【杭可科技】等。 【人形机器人】机器人格斗大赛顺利举办，运控能力表现突出 5 月 25 日晚，“CMG 世界机器人大赛•系列赛——机甲格斗擂台赛”完赛，四台宇树G1 机器人登台比拼。本次格斗对抗中，宇树 G1 完成多个高难度格斗动作，动作流畅且充满力量感。在身体平衡与跌倒起身方面宇树 G1 表现良好，主要系传感器在监测到机器人重心发生偏移后，可快速反馈至硬件端恢复稳定的姿态。在本次大赛中机器人通过预训练的模式习得了直拳、勾拳、踢腿等八项技能，预训练的模式分为两种：①真实数据：通过实采专业格斗选手的格斗动作，获取关键部位的动作轨迹；②视频数据：通过视频示教的方式输入大量的动作数据，通过模仿学习的技术路线掌握格斗技能。通过封装可让机器人动作输出与遥控器按键绑定，当操作人员发出“勾拳”“踢腿”等指示的时候，机器人的感知系统会迅速定位对手并构建地图数据，决策系统根据学习训练评估环境、目标和指令，生成可执行策略路径，最后由控制执行系统完成动作。重点推荐【中大力德】【长盛轴承】【奥比中光】【首程控股】【华锐精密】，建议关注【卧龙电驱】【凌云光】【汉威科技】。 【工程机械】挖机景气度逐渐向非挖转移，工程机械新一轮上行趋势明确 挖掘机作为工程机械行业的“晴雨表”，在连续数年的下滑后于 24H2 实现筑底反转，需求持续复苏。挖机销量持续上行的同时，景气度逐渐向非挖转移，2025 年以来道路机械呈高增趋势。2025 年 4 月，压路机/摊铺机/平地机销量分别为 1713/200/ 756 台，分别同比+36%/52%/22%，1-4 月累计同比+30%/+38%/+20%。由于起重机与地产行业相关性较强，需求复苏较行业处于滞后位置。2025 年来，工程起重机整体筑底企稳趋势较为明显，2025 年 1-4 月，汽车起重机/履带起重机/随车起重机累计销量分别为7355/1021/ 9014 台，分别同比-9%/+0%/-0%。展望后续，国内挖机率先复苏&非挖筑底企稳，出口新兴市场地区景气度持续，工程机械行业有望迎来国内外共振。相关个股：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【叉车】4 月内/外销量分别同比-1%/+5%，出口引领增长 4 月叉车销量 13.0 万台，同比增长 5%，其中国内销量 8.4 万台，同比下降 1%，出口4.6 万台，同比增长 18%。其中，内销受国内制造业景气度较弱影响，增速疲软：4 月PMI 为 49.0%，同比下降 1.5pct，出口受益于锂电化渗透率提升、国内叉车企业海外渠道铺设，份额提升保证稳定增长。短期，受制造业景气周期和关税政策冲击导致观望情绪加剧等影响，行业内外需求仍然磨底，2025Q1 板块营收/归母净利润同比分别+3%/+1%，可期待后续内需刺激政策和欧美补库推进。国产企业对美敞口有限且基本均有海外产能建设布局，关税影响总体可控。中长期，机器替人仍为长期趋势，叉车销量有望稳定增长，行业锂电化渗透率持续提升，助力结构优化，且随技术迭代，AGV等智能物流设备、解决方案等将为龙头企业打造第二成长曲线。推荐低估值叉车龙头【安徽合力】、【杭叉集团】，建议关注【中力股份】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 -16%-11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%34%2024/6/32024/10/12025/1/292025/5/29机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 24 内容目录 1. 建议关注组合 ...................................................................................................................................... 4 2. 近期报告 .............................................................................................................................................. 4 3. 核心观点汇总 ......................................................................