电力设备新能源行业风电产业链周评(5月第4周)：海风招标景气度持续，黑色类原材料价格持续下降

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年06月02日风电产业链周评（5月第4周）海风招标景气度持续，黑色类原材料价格持续下降行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【行业要闻】•2025年至今，全国风机累计公开招标容量48.8GW（+78%），其中陆上风机公开招标容量39.2GW（+61%），海上风机公开招标容量9.6GW（+213%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,720元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。•根据国家能源局数据，2025年4月我国新增风电装机5.34GW，同比+299%；截至2025年4月末我国累计风电装机541.19GW，占发电装机总容量的15.5%。•根据风芒能源的统计，2025年1-4月我国11家风电整机制造商国内项目合计中标规模45.98GW（不含框架采购及自建），其中中标规模前三的企业是金风科技（8.25GW）、运达股份（7.24GW）以及明阳智能（6.74GW）。•近两周黑色类原材料价格环比下跌，玻纤和环氧树脂价格环比持平。 【板块行情】•近两周风电板块普遍下跌，跌幅前三板块为铸锻件（-5.3%）、整机（-4.0%）和轴承（-4.0%）。个股方面，近两周跌幅前三分别为恒润股份（-12.7%）、长盛轴承（-12.1%）和力星股份（-11.6%）。【行业观点】•海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，25-26年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。22-24年零部件盈利能力持续下行，25年有望迎来修复。【投资建议】•建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、时代新材、禾望电气、日月股份、三一重能、金雷股份。【风险提示】原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业要闻与重点公司公告【行业要闻】•【广东海风项目公布】近日，广东省揭阳市人民政府公布《2025年市重点建设项目计划表》，共有3个风电项目入选，其中海上风电项目2个，陆上风电项目1个。粤东海上风电001项目装机总容量为1.7GW，拟布置82台14MW及31台18MW风机，配套建设3座220千伏海上升压站，采用6回220千伏送出海缆，设置1座陆上集控中心。项目总投资约198.86亿元，建设期限为2025-2026年。粤东海上风电004项目装机容量1.3GW，总投资175.00亿元，建设期限为2025-2026年。•【国内海风项目招标】5月13日，华润汕尾红海湾五海上风电项目风力发电机组（含塔筒）货物及服务启动招标。该项目总容量为500MW，风电机组台数不超过32台（含塔筒），16MW≤单机容量≤20MW，叶轮直径小于300m；投标机型的单位千瓦扫风面积≥3.22m²/kW。暂定风力发电机组（含塔筒）及附属设备供货日期为2025.10.01-2026.07.30，其中2025年供货数量不少于6套，其余施工期每月供货数量不少于6套。•【核聚变项目中标】近日，广大特材成功中标一批上核公司BEST超导线圈盒项目机加工，该批关键部件将应用于全球首个紧凑型聚变能实验装置（BEST），标志着我国在“人造太阳”工程核心部件制造领域取得重大突破。•【韩国海风项目招标】韩国产业通商资源部近日宣布，将在2025年上半年启动总计2.25GW的可再生能源招标，其中包括1.25GW的海上风电项目。根据其发布的信息，韩国2025年上半年的海上风电竞标仍将以固定底价项目为主。其中，500MW将通过公开招标市场配置，其余750MW通过一般招标方式进行。此外今年的固定底价海上风电竞标上限维持不变，约为每兆瓦时17.66万韩元（约合人民币935元）。【公司公告】•大金重工：5月27日，公司发布公告称，公司下属子公司建设的250MW渔光互补光伏项目于近日全容量并网发电。本项目包含大金重工十里海125MW渔光互补保障性光伏项目、大金重工十里海125MW渔光互补市场化光伏项目两个子项目。截至目前，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机容量500MW，其中陆上风力发电250MW，光伏发电250MW；同时，公司将在后续实施建设的陆上风电规模为950MW。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1：全国风电历年公开招标容量（GW）资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理风电招中标与装机数据Ø 风电招中标2025年至今，全国风机累计公开招标容量48.8GW（+78%），其中陆上风机公开招标容量39.2GW（+61%），海上风机公开招标容量9.6GW（+213%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,720元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。Ø 风电装机2024年全国风电新增装机容量79.8GW，同比+1%；其中海上风电新增装机容量4.0GW，同比-44%；陆上风电新增装机容量75.8GW，同比+5%。我们预计（吊装口径），2025-2027年全国陆风新增装机分别为100/80/85W，海上风电新增装机容量分别为10/18/20GW，合计新增装机110/98/105GW。 图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图2：2022-2025年风电月度公开招标容量（GW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图4：全国风电年度新增吊装容量走势（GW） 资料来源：CWEA，Wood Mackenzie，国信证券经济研究所预测与整理同比+78%26 54 40 45 72 81 100 80 85 3 4 14 5 7 4 10 18 20 29585450798511098105020406080100120140201920