汽车行业周报：持续看好强势自主整车，年度重视整车-智驾-机器人

证券研究报告【中泰汽车|何俊艺团队】汽车周报（05/19-05/25）持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人2025年5月28日汽车行业首席分析师：何俊艺S0740523020004hjy@zts.com.cn汽车行业分析师：刘欣畅S0740522120003liuxc03@zts.com.cn汽车行业分析师：毛䶮玄S0740523020003maoyx@zts.com.cn汽车行业分析师：白臻哲S0740524070006baizz@zts.com.cn汽车行业分析师：汪越S0740525010002wangyue07@zts.com.cn1目 录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示2核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人◼ 周度核心数据：①内销：本周（5.19-5.25）上险总量39.9w，低于40w周度荣枯线（同比16.8%/环比2.3%）。新能源周度上险总量23.8w(同比+41.5%/环比9.2%)，新能源渗透率达59.6%。各车企周交付环比有所上升，预计5月比亚迪/长城/理想/零跑同比提升明显。②订单：5月第四周行业短期承压。③出口：4月出口总量42w（同比+1%）。25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。◼ 近期观点：全年看好整车与智能驾驶投资机会，25Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。◼ 短期β：短期行业淡季共识度高（24年以旧换新政策年底透支&比亚迪价格战预期），年度看以旧换新政策兜底汽车β无虞，但区别于24Q2淡季的悲观预期，从行业β以及众多整车个股的情况来看，后续量(订单)实现反转的可能性很大，建议持续重点关注25年汽车投资机会。◼ 个股推荐：整车：8-14＜20的自主份额替代年内产品周期逻辑（中期逻辑），持续重点推荐小米/零跑/小鹏/比亚迪/赛力斯/吉利/长安，后续关注理想/长城等整车。弹性&确定性：小米、零跑，底部：赛力斯、长安，阶段性提示：理想和小鹏的窗口（小米小鹏零跑赛力斯比亚迪吉利都推且已推，后期还会推长安理想长城，核心是替代空间没有走完【8-14＜20】，建议持续关注有产品周期的整车股、胜率高）。◼ 年度策略：整车国内替代与海外产能同步加速&智驾普适化&同源延展机器人，看好强势自主品牌；汽零重科技&守龙头&待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025看好方向。◼ 年度投资方向：①整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，自主品牌共同替代合资的逻辑仍旧持续演绎，年度看8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会（＞50%涨幅）。②机器人：车和机器人在产业链和技术的高度同源性，年度看预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人【4个阶段，转型意愿→收购→送样→获订单】。坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好T+H核心供应链，【重点北特&拓普&肇民&兆微，关注爱柯迪&双林&蓝黛&豪能的进展】◼ 风险提示：全球经济复苏力、智驾进度低于预期、汽车行业竞争加剧、地缘政治不确定性和原材料价格波动风险、供应链瓶颈和研报使用信息更新不及时风险等3目 录4一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示4◼ 涨跌幅：本周A股SW医药生物、综合和有色金属排名靠前，汽车板块排名第4，周涨幅为1%。◼ PE百分位：汽车板块估值百分位(近3年)为37%，整体属于历史中下位置。5图表：A股汽车在SW一级行业本周及年初涨跌幅来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所SW全行业指数-涨跌幅和PE图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所序号细分行业收盘价本周年初至今1医药生物7524 2%4%2综合2679 1%-2%3有色金属4700 1%9%4汽车7065 1%10%5家用电器8605 1%2%6煤炭2562 1%-12%7轻工制造2073 1%2%8银行4199 1%7%9环保1764 0%5%10公用事业2397 0%0%11纺织服饰1545 0%3%12石油石化2171 0%-6%13交通运输2217 0%-2%14传媒670 0%4%15农林牧渔2637 0%4%16电力设备6709 -1%-6%17国防军工1483 -1%1%18钢铁2132 -1%1%19建筑装饰1888 -1%-5%20建筑材料4352 -1%-1%21基础化工3431 -1%5%22食品饮料17812 -1%-1%23房地产1988 -1%-8%24美容护理4912 -1%13%25社会服务7972 -2%0%26商贸零售2126 -2%-5%27非银金融1728 -2%-7%28电子4242 -2%-4%29通信2820 -2%-5%30机械设备1618 -2%7%31计算机4427 -3%0%序号细分行业当前值最大值最小值平均值百分位1银行774596%2钢铁212281495%3基础化工2223121891%4房地产232591489%5环保2021141886%6煤炭12136983%7交通运输141681175%8建筑材料192391573%9计算机4958294370%10纺织服饰1921141870%11商贸零售2732172567%12电子4152203466%13国防军工5872355263%14机械设备2631192662%15建筑装饰8106858%16石油石化111371058%17美容护理3749223557%18通信2127141857%19医药生物2733212656%20综合3651173355%21传媒2636162452%22轻工制造2128152248%23汽车2436182537%24电力设备2452132728%25有色金属1725131728%26家用电器1521121526%27社会服务3274174425%28公用事业1724162021%29食品饮料2245172917%30非银金融122411168%31农林牧渔185916344%6图表：汽车板块内本周及年初至今指数涨跌幅SW汽车板块-涨跌幅和PE◼ 涨跌幅：5/19-5/25汽车板块商用车表现最佳，涨幅为6.5%；◼ PE百分位：乘用车和汽零板块估值百分位(近3年)为39%和39%，整体属于历史中上位置。图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所细分行业收盘价本周年初至今商用车7998 6.5%1.9%乘用车21794 4.3%10.3%汽车零部件6865 -0.8%11.4%汽车服务480 -1.3%0.2%摩托车及其他2880 -1.7%10.8%细分行业当前值最大值最小值平均值百分位汽车服务3148163348