医药生物行业周报：重磅BD交易再次带动创新药热度

行业研究 行业周报 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年05月26日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 重磅BD交易再次带动创新药热度 ————医药生物行业周报（2025/05/19-2025/05/25） [Table_Authors] 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 赖菲虹 S0630525050001 lfhong@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.创新药链热度持续，关注中药等细分 板 块 — 医 药 生 物 行 业 周 报（2025/05/12-2025/05/18） 2.关注国产替代、内需方向——医药生物行业周报（20250331-2025407） 3.关注业绩边际变化——医药生物行业周报（20250314-20250330） [table_main] 投资要点：  市场表现： 上周（05月19日-05月23日）医药生物板块整体上涨1.78%，在申万31个行业中排第1位，跑赢沪深300指数1.96个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨4.30%，在申万31个行业中排名第6位，跑赢沪深300指数5.64个百分点。当前医药生物板块PE估值为27.51倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为132%。子板块涨幅前三的为化学制药(申万)、生物制品(申万)、医疗服务(申万)，涨幅分别为3.58%、1.74%、1.42%。个股方面，上周上涨的个股为274只（占比57.81%），下跌的个股183只（占比38.61%）。涨幅前五的个股分别为三生国健（99.96%）、海辰药业（51.55%）、舒泰神（49.23%）、永安药业（45.32%）、一心堂（37.95%）。  行业要闻： 5月20日，三生制药（01530.HK）宣布与辉瑞签署协议，将向辉瑞独家授予SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）在全球（不含中国内地）的开发、生产、商业化权利，以及对SSGJ-707在中国内地开展商业化的选择权。三生制药将获得12.5亿美元首付款，以及最高可达48亿美元的里程碑付款，并根据销售额收取两位数百分比的梯度销售分成。与此同时辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。  投资建议： 本周医药生物板块涨幅居前，创新药板块个股表现强势。三生制药此次授权交易的首付款规模不仅创下了国产创新药BD交易的最高纪录，也进入了全球单一管线BD交易金额的前十，突显了国产创新药的显著竞争优势和市场潜力。我们认为，前沿创新-商业化-反哺研发的正向循环进一步得到验证，预计“License out+股权合作”将成为出海的主流模式，而具备充裕现金流+前沿管线布局的仿创结合药企正迎来新的估值重塑。此外，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会研究摘要题目已于5月23日对外公布，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台，将迎来更多的关注与认可。创新药作为医药生物板块最具确定性引领性的细分板块，是核心投资主线；同时，建议关注器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块的投资机会。 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、羚锐制药、老百姓、百普赛斯； 个股关注组合：科伦药业、丽珠集团、开立医疗、华厦眼科、千红制药  风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 -27%-18%-9%-1%8%17%26%24-0524-0824-1125-02申万行业指数:医药生物(0737)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 市场表现 ..................................................................................... 4 2. 行业要闻 ..................................................................................... 7 3. 投资建议 ..................................................................................... 9 4. 风险提示 ................................................................................... 10 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图 1 上周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................................... 4 图 2 上周医药生物子板块涨跌幅 ................................................................................................... 4 图 3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ........................................................................................ 5 图 4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 ............................................................................................ 5 图 5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） ................................................ 6 图 6 申万一级行业 PE 估值（TTM，剔除负值） .......................................................................... 6 图 7 医药生物子板块 PE 估值（TTM，剔除负值） ...................................................................... 7 表 1 医药生物板块上周个股涨跌幅情况 ........................................................................................ 7 证券研究报告 H