博众精工(688097)深度研究报告：3C自动化设备领先企业，积极拓展新兴领域

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 其他专用机械 2025 年 05 月 22 日 博众精工（688097）深度研究报告 强推 （首次） 3C 自动化设备领先企业，积极拓展新兴领域 目标价：34.8 元 当前价：25.11 元 ❖ 国内 3C 自动化设备领先企业，多赛道业务布局。博众精工是一家专注于研发和创新的技术驱动型企业，深耕智能制造装备领域，主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹（治）具等产品,亦可为客户提供智能工厂的整体解决方案;下游涵盖消费电子、新能源汽车、半导体、低空经济、具身智能机器人等领域。2018-2024 年，公司营收从 25.18 亿元增长至49.54 亿元，CAGR 为 11.94 %；归母净利润从 3.23 亿元增长至 3.98 亿元，CAGR 为 3.54%。 ❖ 消费电子：受益消费电子创新周期，纵向延伸业务范围。1）纵向延伸：消费电子是公司的核心业务领域，公司设备从后段整机组装与测试环节，纵向延伸至前端零部件、模组段的组装、检测、量测、测试等环节。2）创新周期：消费电子新一轮创新周期启动，AI、折叠屏及 XR 或为创新趋势，博众精工作为3C 自动化设备领先企业，或将受益。 ❖ 新能源：布局多项业务赛道，拓展公司成长空间。1）锂电设备：公司提供的锂电设备产品有切叠一体机、注液机、自动装配线及解决方案等。2）充换电站：近些年，新能源车销量增长较快，保有量也随之提升，公司积极布局乘用车充换电站、商用车充换电站、充换电核心零部件、智能控制系统等产品。3）汽车电子&汽车零部件领域：公司在汽车电驱领域、汽车电子领域、汽车结构零部件领域深耕多年，致力提供一体化解决方案。 ❖ 半导体：积极布局封装领域，公司战略重点拓展方向。子公司博众半导体依托博众精工在工业装备智造领域的经验，聚焦封装测试，布局贴片（共晶，固晶）、AOI 检测等设备。 ❖ 其他业务：多个产品矩阵布局，不断拓宽下游应用领域。1）核心零部件：该业务由子公司灵猴机器人承接，形成了机器视觉系统、直驱系统、工业机器人、移动机器人等多产品矩阵，此外，公司还承接了行业知名客户批量化轮式机器人制造代工业务并顺利交付；2024 年子公司苏州灵猴收入 2.47 亿元，同比+20.33%。2）低空经济：该业务由子公司博众机器人承接，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统；政策赋能，前景可期。 ❖ 投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收分别为 57.51、70.04、83.92 亿元，实现归母净利润分别为 5.17、6.36、7.67 亿元，对应 EPS 分别为 1.16、1.42、1.72 元。参考可比公司估值水平，基于公司的国内 3C 自动化领先地位，并逐步拓展新能源、半导体业务、低空经济及具身智能机器人业务，给予 2025年 30 倍 PE，目标价为 34.80 元，首次覆盖，给予“强推”评级。 ❖ 风险提示：对苹果产业链依赖；新业务开拓不及预期；市场竞争加剧；美国关税政策变化。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万) 4,954 5,751 7,004 8,392 同比增速(%) 2.4% 16.1% 21.8% 19.8% 归母净利润(百万) 399 517 636 767 同比增速(%) 2.0% 29.6% 23.1% 20.8% 每股盈利(元) 0.89 1.16 1.42 1.72 市盈率(倍) 28 22 18 15 市净率(倍) 2.5 2.3 2.1 1.9 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 月 21 日收盘价 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：胡明柱 邮箱：humingzhu@hcyjs.com 执业编号：S0360523080009 公司基本数据 总股本(万股) 44,664.78 已上市流通股(万股) 44,362.35 总市值(亿元) 111.93 流通市值(亿元) 111.17 资产负债率(%) 52.61 每股净资产(元) 9.90 12 个月内最高/最低价 36.60/17.74 市场表现对比图(近 12 个月) -14%18%49%81%24/0524/0824/1024/1225/0325/052024-05-22~2025-05-21博众精工沪深300华创证券研究所 博众精工（688097）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 本报告：1）从公司核心业务 3C 自动化设备业务出发，剖析 3C 产业链及博众精工所处环节，分析公司在该业务的发展趋势。2）从公司业务拓展角度出发，研究公司新能源、半导体、低空经济等业务布局，分析各块业务未来增长点。 投资逻辑 消费电子创新周期开启，博众精工作为核心设备厂商或将受益。AI、折叠屏及XR 或为创新趋势，创新带动产线新需求，博众精工作为提供自动化组装线厂商，或将受益。此外，博众精工从提供自动化组装线后段整机组装与测试环节，纵向延伸至前端零部件、模组段的组装、检测、量测、测试等环节，进一步为公司提供增长空间。 公司积极布局国家政策性导向行业，前瞻布局打开公司成长曲线。公司在深耕3C 自动化设备同时，积极布局国家战略性导向的新能源、半导体、低空经济、具身智能机器人等领域，并取得积极进展。 关键假设、估值与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年实现营收分别为 57.51、70.04、83.92 亿元，实现归母净利润分别为 5.17、6.36、7.67 亿元，对应 EPS 分别为 1.16、1.42、1.72 元。参考可比公司估值水平，基于公司的国内 3C 自动化领先地位，并逐步拓展新能源、半导体业务、低空经济及具身智能机器人业务，给予 2025 年 30 倍 PE，目标价为 34.80 元，首次覆盖，给予“强推”评级。 博众精工（688097）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 3C 自动化设备领先企业，多元布局打开成长曲线 ..................................................... 6 （一） 深耕消费电子领域，积极拓展产品矩阵 ........................................................... 6 （二） 股权结构稳定，股权激励彰显盈利决心 ........................................................... 7 （三） 业绩波动向好，盈利能力有望增强 ...................