2025年安联全球养老金报告-兑现承诺的时机已至

1 安联经济研究中心 2 安联经济研究中心 目录 第 3-6 页 执行摘要 第 7-12 页 人口挑战仍然存在 第 13-15 页 如何提高养老金制度的长期可持续性 第 16-19 页 劳动力市场是养老金改革成功的关键 第 20-28 页 也需要保证养老金制度的充足性 第 29-34 页 附录 2025 年 1 月 30 日 3 执行摘要 Michaela Grimm 高级经济学家 人口与社会保障 michaela.grimm@allianz.com Arne Holzhausen 保险、财富和 ESG 研究负责人 arne.holzhausen@allianz.com 根据联合国最新预测，到 2050 年，65 岁及以上人口几乎翻一番，将从8.57 亿增加到 15.78 亿。随着生育率的下降，劳动年龄人口的增长减缓，到本世纪中叶，每 100 名 15 至 64 岁的人群中，将有 26 名 65 岁及以上的人，而现在只有 16 名。在此背景下，至关重要的问题是公共养老金制度是否已准备好应对人口变化。一方面，需要保证公共养老金制度的长期财务可持续性，以避免给未来的年轻一代带来过重负担。另一方面，需要充足的公共养老金且能够保证越来越多的老年人在老年时得到体面的生活水平，从而维持公共养老金制度的接受度。从长远来看，传统的现收现付养老金制度（即劳动力人口的缴费用于为现有退休人员的养老金提供资金）将无法满足上述两个要求。所面临的挑战将是在确保养老金制度的可持续性及充足性的同时，创造补充资本融资养老金保障的必要条件，并在两者之间找到适当的平衡。此外，延长年长工人在劳动力市场的停留时间对于保持公共养老金制度的平衡也至关重要。 自我们上次在两年前发布养老金报告以来，尽管全球养老金制度发生了变化，但从长远来看，它并不总是朝着更加可持续和更加充足的方向发展。好消息是，从长远来看，越来越多的国家/地区打算根据预期寿命的进展情况调整退休年龄。从工作到退休的过渡也越来越灵活，由此延长了年长工人在劳动力市场的停留时间，在某些情况下，劳动力市场上日益明显的熟练工人短缺现象可能会加速这一进程。然而，在某些情况下，已经宣布或通过的养老金改革已被淡化或推迟实施。在一些欧洲国家，随着近年来难民和移民的涌入减缓了人口老龄化的步伐，现收现付养老金制度卷土重来。然而，在老龄化社会中，移民不足以保障现收现付养老金制度。事实上，从长远来看，依赖移民甚至可能适得其反，因为当今许多输出国也面临着人口老龄化问题，熟练工人的竞争将会加剧。最后，一些挑战仍然没有改变，比如需要减少新兴市场中非正规劳动力的比例，从而为扩大其养老金制度覆盖率创造必要的先决条件。 安联经济研究中心 4 今年，我们安联养老金指数（API）中 71 个国家/地区的平均得分为 3.7，这表明全球养老金制度需要进一步改革，以平衡可持续性和充足性。安联养老金指数基于起点、可持续性和充足性这三个分项指数，并考虑到 40 个参数。每个参数的评级范围为 1 到 7，1 级表示不需要改革。起点分项指数的平均得分为 4.0 表明改革压力中等，而可持续性分项指数的平均得分（3.7）和充足性分项指数的平均得分（3.5）暗示了政客们更倾向于优先保障体面的养老金水平，而不是提高养老金制度的可持续性。在所有国家/地区中，丹麦拥有准备最充分的养老金制度，总体得分为 2.3，而斯里兰卡对进一步养老金改革的需求相对最强，得分为 5.0。然而，没有一个国家/地区在所有三个分项指数中均名列前茅。在养老金制度应对更广泛意义上的人口变化而准备相对充分的十个国家/地区中，从各分项指数而言，仅丹麦和瑞典的改革压力最小。 阿拉伯联合酋长国的起点分项指数得分排名靠前。该分项指数评估人口变化的速度、公共债务和一般生活水平，即任何养老金改革都必须考虑的结构性先决条件。在这方面，阿拉伯联合酋长国的起点分项指数的平均得分最高，为 2.3，这要归功于其相对年轻的人口。起点分项指数得分排名紧随其后的是澳大利亚和以色列，这两个国家的生活水平也很高，尽管它们的起点分项指数的总平均得分分别为 2.6 和 2.9，但这也反映出两个国家在未来财政自由度方面的排名有所下降。老挝、毛里求斯和突尼斯的养老制度先决条件最不利，因为其生活水平仍然相对较低且预算赤字较高。 印度尼西亚、丹麦和保加利亚的可持续性分项指数得分表现最佳。该分项指数评估养老金制度在缓冲人口变化影响方面的准备充分程度。通过补充资本融资要素、延迟退休的激励措施、在调整退休福利时引入人口因素以及根据预期寿命增幅的进展情况调整退休年龄，可在提高养老金制度的长期可持续性方面发挥着至关重要的作用。印度尼西亚、丹麦和保加利亚的可持续性分项指数得分表现较好，平均得分在 2.1 到2.3 之间，这是由于其退休年龄的延迟和养老金制度中的资本融资要素。该分项指数表明，巴林、马来西亚和斯里兰卡在可持续性方面需要进一步改革，得分在 5.0 到 5.5 之间。从长远来看，调整退休年龄以适应预期寿命的变化有助于提高养老金制度的可持续性。 最后，丹麦、荷兰和新西兰的充足性分项指数得分排名最高。该分项指数评估养老金制度能否为老年人提供充足的生活水平。其中我们不仅考虑福利水平和最重要的养老金制度覆盖率，还考虑了建立充分的资本支持所需要的先决条件是否到位，劳动力市场是否已适应老龄化劳动力人口的需求。就这方面而言，最不需要进一步改革的国家/地 区是丹麦、荷兰和新西兰，其得分在 1.7 和 2.0 之间。在所有前述三个国家/地区中，补充资本融资的职业和个人养老金保障已经是各自养老金制度的一个主要组成部分。相反，就这方面而言，最需要进一步改革的国家/地区是南非、巴基斯坦和老挝。然而，与许多新兴市场的情况一样，造成这种现象的原因并不是养老金制度本身的结构，而是由于非正规劳动力占比较高，导致养老金制度覆盖率低。 “理想的”养老金制度将现收现付制度与强大的资本融资支柱相结合。将两者结合起来的国家/地区最能充分准备应对人口变化，而且从长远来看，最能充分准备掌握养老金制度的可持续性和充足性之间的平衡。然而，运转良好的劳动力市场是任何成功的养老金改革的必要先决条件，这意味着需要增加新兴市场中正规劳动力的占比，并使劳动力市场适应工业化市场劳动力老龄化的需求。 安联经济研究中心 6 表 1：2025 年安联养老金指数 来源：安联经济研究中心 2025 年安联养老金指数 基本条件 生活水平 财政和人口 资金 先决条件 第一支柱 其他养老金收入 可持续性 充足性 丹麦 荷兰 瑞典 日本 新西兰 以色列 澳大利亚 英国 挪威 美国 保加利亚 比利时 中国台湾 德国 葡萄牙 加拿大 意大利 捷克共和国 法国 卢森堡 瑞士 芬兰 韩国 希腊 爱沙尼亚 哈萨克斯坦 斯洛伐克 印度尼西亚 塞浦路斯 马耳他 新加坡 奥地利 中国 拉脱维亚 立陶宛 土耳其 中国香港 爱尔兰 西班牙 埃及 墨西哥 罗马尼亚 毛里求斯 匈牙利 克罗地亚 卡塔尔 菲律宾 沙特阿拉伯 斯洛文尼亚