威胜信息(688100)深度报告：电力物联网引领者，三重逻辑驱动成长

证券研究报告 | 公司深度 | 通信设备 http://www.stocke.com.cn 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 威胜信息(688100) 报告日期：2025 年 05 月 09 日 电力物联网引领者，三重逻辑驱动成长 ——威胜信息深度报告 投资要点 ❑ 公司是国内电力物联网引领者，三重成长逻辑：下游配网智能化投资机遇+复用经验拓展数智城市市场机遇+积极布局海外市场机遇，产能蓄势有望步入新的成长周期。 ❑ 电力物联网头部企业，订单饱满支撑业绩快速增长 公司是国内领先的能源物联网供应商，卡位通信模块、网关，上下延伸可提供从芯片至应用层一体化解决方案，业务纵向深耕数字电网，横向拓展数智城市，同时加快海外市场布局，为业绩增长铸就坚实根基。 自上市以来公司业绩持续较好增长，营业收入复合增长率 17.15%，净利润复合增长率 23.74%。2025 年一季度，公司业绩继续保持较快增速，实现营收 5.55 亿元，同比增长 23.96%，归母净利润 1.39 亿元，同比增长 25.33%。公司在手订单充裕饱满，为后续业绩发展提供有力支撑。 打造 AI 核心技术，为长期发展聚势谋远。人工智能在各行各业的应用持续深化，与新能源、电网领域融合，不断催生新的商业模式与应用场景。公司凭借在“AI+能源”领域的深耕积累，构建“物联网+芯片+人工智能”核心竞争力，以物联网技术构建业务内核，以芯片技术构建技术基础，以人工智能构建持续价值，为长期发展保驾护航。2024 年公司成功推出近 50 款创新产品和解决方案，新品营收达 13.83 亿元，占总营收 49%，其中 AI 垂直应用实现 0 到 1 的突破，AI 垂直应用新产品创收 4 亿元，占新品 30%。 ❑ 数字电网：受益电网整体投资高景气和结构转型升级 电网整体投资维持高位，配网智能化改造有望提速。2024 年，国内电网投资完成额首次突破 6000 亿元，达到 6083 亿元，同比增长 15.26%。当前国家电网和南方电网均已公布 2025 年投资计划：国家电网预计全年投资将首次超过 6500 亿元，南方电网预计全年固定资产投资 1750 亿元，均创历史新高。两网合计总投资将超过 8250 亿元，相较于 2024 年增加约 2200 亿元。国网及南网投资将聚焦电网建设、补强配网、新能源发展等领域。我们认为，在此背景下我国配电网投资将进入新的增长阶段，配网智能化改造有望提速。 公司位列南网、国网供应商中第一梯队。公司作为最早专业从事能源互联网的企业之一，具备显著的战略先发优势，高强度研发投入助力打造产品护城河，近几年公司份额位列行业第一梯队，有望充分受益行业投资加速。 ❑ 数智城市：复用电网行业经验，拓展广阔市场空间 数智城市万亿市场规模。根据中投产业研究院数据，2024 年中国智慧城市市场规模将达到 33 万亿元，同比增长 15.4%。基础设施及物联设备是智慧城市最大投资领域。根据 IDC 数据， 2023 年全国智慧城市基础设施及物联设备投入占比超一半，约 56.6%。随着物联网技术的普及和人工智能的发展，智慧城市中的物联网设备数量快速增长，为城市的智能化管理提供有力支撑。 公司复用电网行业经验，横向拓展空间广阔。面向数智城市多元化的服务需求，公司将在电网领域的核心技术及项目经验横向拓展，是行业内为数不多的能够自主提供从感知层设备、网络层网关以及到应用层系统的企业，有望长期受益于数智城市广阔的发展空间。 ❑ 海外市场：加快布局有望打造新的增长引擎 全球电网数智化转型、智慧城市建设持续推进。为解决电力损失、输配电基础设施薄弱等问题，全球多国都在计划部署电网数字化技术，促进智能电网产业的发展。根据艾媒咨询数据，2022 年全球智能电网市场规模约 401 亿美元，预计2026 年将达到 559 亿美元。除电网数字化转型提速外，全球范围内以智慧水务 投资评级: 买入(首次) 分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 zhangjianmin1@stocke.com.cn 分析师：徐菲 执业证书号：S1230524080003 xufei01@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥35.39 总市值(百万元) 17,400.74 总股本(百万股) 491.69 股票走势图 相关报告 -14%-3%8%20%31%42%24/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/04威胜信息上证指数威胜信息(688100)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 为代表场景的智慧城市亦在加速建设。根据 Precedence Research 数据，2023 年全球智慧城市市场规模估计为 1.48 万亿美元，预计到 2033 年将超过 12 万亿美元，从 2024 年到 2033 年的年均复合增长率为 23.26%。 公司多款产品获海外关键认证，为国际业务拓展提供有力保障。公司在“一带一路”沿线加速布局，聚焦电力 AMI、智慧水务、智慧消防、智慧市政等海外市场差异化需求，提供综合能源多元化的场景方案。当前多款产品已获得海外关键认证，同时积极推进海外分支机构和产能落地，为国际业务拓展提供有力保障。 ❑ 盈利预测与估值 我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 34.0、41.7、50.3 亿元，归母净利润分别为 7.8、9.6、11.5 亿元；对应 PE 为 22、18、15 倍，给予“买入”评级。 ❑ 风险提示 电力及智慧城市相关政策及下游开支不及预期；新技术新产品研发及推广效果不及预期；行业竞争加剧；原材料价格持续上涨等。 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2745 3405 4167 5027 (+/-) (%) 23.35% 24.04% 22.39% 20.65% 归母净利润 631 781 955 1152 (+/-) (%) 21.71% 23.86% 22.29% 20.56% 每股收益(元) 1.28 1.59 1.94 2.34 P/E 27.59 22.28 18.22 15.11 资料来源：浙商证券研究所 威胜信息(688100)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 成长性良好的的电力物联网领先厂商 ........................................................................................................ 6 1.1 能源物联网解决方案引领者 .............................................................................