量化跟踪月报：5月看好小盘成长风格，建议配置电子、有色金属、汽车

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 5 月看好小盘成长风格，建议配置电子、有色金属、汽车 ——量化跟踪月报 202505 [Table_RptDate] 报告日期： 2025-5-12 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com [Table_Author] 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001 邮箱：luoyushan@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《上市板块差异性视角下的选股策略优化与实战指南——量化研究系列报告之二十》2024-12-20 2. 《破解 Alpha 投资困境：因子择时方案再探索——量化研究系列报告之十九》2024-9-13 3. 《企业利润分配策略：短期股东回报与长期价值创造的平衡——量化研究系列报告之十八》2024-8-14 4. 《另辟蹊径：发掘分析师因子中的另类 alpha——量化研究系列报告之十七》2024-6-12 5. 《探索股价动态关联，捕捉属性敏感的动量溢出——量化研究系列报告之十六》2024-3-21 6. 《加速换手因子：“适逢其时”的换手奥秘——量化研究系列报告之十五》2024-3-16 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 观点回顾：4 月量价因子整体表现较好，盈利类因子表现较弱 科创板风格强化市场交易博弈属性，弱化了基本面业绩与股价变动的关联性。科创板企业以高成长性、高研发投入为特征，市场对其估值更关注动态预期而非历史盈利数据。由于科创板交易活跃度显著高于主板，资金流动频繁促使反转、动量、换手率等量价因子成为捕捉短期交易机会的核心工具。因此，与动态预期变化相关的分析师因子以及市场交易博弈的量价因子表现较好，从而导致流动性、反转类因子表现强势，而植根于历史财报数据的盈利类因子表现平平。 ⚫ 风格配置观点：5 月建议配置小盘成长风格 5 月模型判断风格为小盘成长：其中，宏观经济和微观特征指向大盘风格，而市场状态模型看好大盘。价值成长维度，各子模型均指向成长风格。 ⚫ 行业配置观点：5 月建议配置电子、有色金属、汽车等行业 5 月看好电子、有色金属、汽车、银行、综合和建材行业。具体来看，综合和建材行业的分析师预期变化较为乐观，从基本面表现来看，有色金属表现较好，而电子、汽车和银行的技术面的得分相对较高。 ⚫ 策略配置观点：alpha 性价比高，适合做选股 5 月信号维持+1，其中经济基本面、行业切换、景气分歧度和投资者结构模型建议做选股。总体来看，alpha 性价比更高，适合做选股，在行业保持中性。 ⚫ 风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha 因子可能失效，本文内容仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 12 证券研究报告 正文目录 1 5 月量化配置观点：看好小盘成长风格,建议配置电子、有色金属、汽车等行业 .............................. 4 1.1 因子 4 月表现回顾：盈利因子走弱，量价因子较强 .................................................. 4 1.2 风格配置观点：5 月看好小盘成长风格 ............................................................ 6 1.3 行业配置观点：5 月看好电子、有色金属、汽车等行业 .............................................. 8 1.4 策略配置观点：ALPHA 性价比高，适合做选股 ....................................................... 8 2 附录 ............................................................................................ 10 2.1 风格轮动模型................................................................................. 10 2.2 行业轮动模型................................................................................. 10 2.3 寻找选股策略与行业轮动策略的“舒适区” ....................................................... 11 风险提示： ........................................................................................ 11 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 12 证券研究报告 图表目录 图表 1 因子有效性汇总（按最近一个月因子表现降序排序） ................................................................................................................... 5 图表 2 5 月风格轮动模型看好小盘成长 .............................................................................................................................................................. 6 图表 3 5 月风格轮动模型看好小盘成长 .......................................................................................................................................