银行业解读｜最新金融货币政策对银行影响及相关复盘——继续推荐银行股稳健与持续性

请务必阅读正文之后的重要声明部分银行股稳健与持续性银行证券研究报告/行业深度报告2025 年 05 月 11 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)141,444.49行业流通市值(亿元)140,516.18行业-市场走势对比相关报告1、《深度综述与拆分 | 42 家上市银行2024&1Q25 财报:重定价与债市带来短 期 压 力 ， 持 续 性 如 何 ？ 》2025-05-052、《详解基金 1Q25 银行持仓：主动资 金小 幅 减持 、北 向 资金 增 持》2025-04-283、《前瞻 | 上市银行 2025 年 1 季报：传统利差业务支撑营收，拨备支撑业绩》2025-04-20报告摘要核心要点：1、近期一揽子货币政策对银行影响：对息差影响偏中性，负债端可对冲，测算对 25E 和 26E 息差影响分别为+0.68bp 和-1.85bp。2、1Q25 货币政策报告对银行的影响：平衡好“支持实体”与“保持银行自身健康性”的关系，全文增加更多对呵护银行息差的相关表述。3、盘点 2021 年以来 10 次降息、9 次降准对银行股价影响复盘：降息后较长时间以及降准当日有较大概率实现相对收益。4、投资建议：关税挑战后，我们继续看好银行业绩的稳健性，及其带来的投资收益的持续性。最新一揽子金融货币政策对银行影响：对息差影响偏中性，负债端可对冲。1、5 月 7日一揽子金融货币政策宣告降息降准，同时也表示将会通过利率自律机制，引导商业银行相应下调存款利率。2、若各期限 LPR、各期限定期存款均同步下调 10bp，叠加降准 50bp，综合考虑以上三项货币政策，测算对 25E 和 26E 上市银行息差影响分别为+0.68bp 和-1.85bp，对 25E 营收影响+0.59%，对 25E 税前利润影响+1.3%。若综合考虑供需关系下综合融资成本的自然下行，预计本轮货币政策对息差影响偏中性。1Q25 货币政策报告对银行的影响：平衡好“支持实体”与“保持银行自身健康性”的关系，增加更多对呵护银行息差的相关表述。1、本次货币政策报告继续强调要推动社会综合融资成本下降，但增加更多对呵护银行息差的相关表述，强调平衡好“支持实体”与“保持银行自身健康性”的关系，要促进金融机构提升利率定价能力，有效落实各项利率自律倡议，维护市场竞争秩序。2、三月整体贷款新发利率同比降幅跟去年末基本持平，但个人住房贷款新发利率同比降幅边际有收窄。根据 1Q25 货政报告，2025 年 3 月，一般贷款、个人住房贷款、企业贷款新发平均利率分别为 3.75%、3.13%、3.26%，分别同比下降 52/56/47bp（12 月同比下降 53/88/41bp）。其中个人住房贷款同比下降幅度边际收窄，环比去年末则提升 4bp。降准降息对银行股价影响复盘：降息后较长时间、降准当日有较大概率实现相对收益。观察 21 年以来的 10 次降息、9 次降准，以 T-1、T+0、T+1、T+30、T+90、T+180作为样本时点，观察申万银行的绝对收益和相对收益（vs 沪深 300）情况，总结来看，降息或降准的当日、及日后短期内（T+30）实现绝对收益的概率较大；降息后较长时间、以及降准当日实现相对收益的概率较大。预计上市银行业绩全年能保持稳健。根据我们在 5 月 4 日外发报告《50 页深度 | 42家上市银行 24&1Q25 财报：重定价与债市带来短期压力，持续性如何？》中的分析，预计上市银行业绩全年能保持稳健。1、重定价后大行息差压力后续有缓释；城农商OCI 储备可观（测算 OCI 占 25E 净利润在 20%以上），收入端压力可控。2、资产质量方面，国家信用支撑的客群在银行客群中占比高，全年压力小，较高拨备确保全年利润的确定性。投资建议：继续推荐银行股稳健与持续性。“对等关税”预计是持久战，银行股业绩确定性强，建议积极关注银行股的投资价值，2024 年静态股息率高于 5%的仍有 14家。两条投资主线：一是高股息的大型银行：六大行（如农行、建行和工行）和招商银行；二是拥有区优势、确定性强的城农商行：江苏银行、南京、成都、渝农商、沪农、齐鲁等。风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。行业深度报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、近期一揽子金融货币政策对银行影响：对息差影响偏中性，负债端可对冲..............31、5 月 7 日一揽子货币政策：降准降息，预计存款利率同步下调............................32、一揽子货币政策对息差影响：偏中性，负债端可对冲..........................................3二、1Q25 货币政策报告对银行影响：增加更多对呵护银行息差的相关表述...................41、1Q25 货政报告：平衡好“支持实体”与“保持银行自身健康性”的关系，呵护银行息差......................................................................................................................42、整体贷款新发利率同比降幅平稳，但个人住房贷款新发利率同比降幅收窄.........5三、降准降息对银行股价影响复盘：降息后较长时间、降准当日有较大概率实现相对收益............................................................................................................................................61、总结：降息或降准的当日、及日后短期内实现绝对收益的概率较大，降息后较长时间、以及降准当日实现相对收益的概率较大...........................................................62、降息前后银行板块绝对收益：降息 T+0、T+1、T+30 实现绝对收益的概率超过 50%.................................................................................................................................... 73、降息前后银行板块相对收益：观察降息后不同时点，银行板块实现相对收益的比例基本超过 50%....................................................................................