2025年股权投资行业分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2025 年股权投资行业运行分析 联合资信 工商评级二部 受复杂的外部环境影响，2024 年中国股权投资市场整体延续下行态势，但各项运营指标降幅同比有所收窄。募资端国资 LP 仍是最主要出资方，投资端在调整中呈现出结构优化的趋势，资金与资源进一步向优质项目倾斜，半导体及电子设备领域投资热度依旧领先，人工智能领域受资本青睐。受IPO 节奏仍未放松影响，处于延长期的基金规模持续增长，短期内仍面临较大的退出压力。受地方财政压力和监管趋严影响，2024 年中国政府引导基金设立节奏放缓。随着各项政策的积极推动，预计 2025 年行业各项运营指标降幅将进一步收窄。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、股权投资市场运行概况 （一）募资端 2024 年中国股权投资市场募资难度进一步加剧，新募基金数量和规模同比显著下滑，国资 LP 仍是基金最主要出资方，包括 AIC 在内的国资背景主体参与了多支大额基金的设立，对 2024 年下半年募资降幅收窄形成一定支撑。 自 2018 年，中国股权投资市场进入了“募资难”的调整期。根据清科研究中心数据，2024 年中国股权投资市场完成新一轮募集的基金共计 3981 支，数量同比下降幅度达到 43.0%；募资规模为 14449.29 亿元人民币，同比下降 20.8%，降幅较 2023年（15.5%）进一步扩大。分季度来看，2024 年季度新募集基金数量整体保持低位，但 2024 年下半年以来，受益于险资、金融资产投资公司（AIC）、国资发起设立了多支大额基金，募资规模降幅有所收窄，第三季度募资规模最高，为 4243.98 亿元。 图表 1 股权投资行业募资情况 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 分币种看，人民币基金的数量和金额在市场中的占比分别达到 99.0%和 96.1%，规模占比进一步上升。2024 年，完成新一轮募资的人民币基金共 3942 支，同比下降42.9%，募资规模为 13890.17 亿元人民币，同比下降 19.0%；外币基金募资进一步萎缩，全年共 39 支外币基金完成新一轮募集，募资规模约为 559.12 亿元人民币，同比降幅分别达到 49.4%和 48.6%。 出资人结构方面，国资 LP 仍是人民币基金的最主要出资方。根据执中 ZERONE数据，国资性质资金在 LP 结构中占据主导地位，占比约 88.8%，其中政府资金（含 www.lhratings.com 研究报告 3 政府引导基金及地方国资）出资占比达 52.5%。 从规模来看，2024 年大额基金的设立与募集较为稳定，共有 37 支基金的新募集规模在 50 亿元及以上，合计募资规模为 3053.44 亿元人民币，占全市场募资总规模的 21.1%，同比提 4.1 个百分点。其中，AIC 参与设立的大额基金有北京国能工融强链股权投资基金（截至 2024 年底总募集规模 150.00 亿元）和工融金投二号（北京）新兴产业股权投资基金（截至 2024 年底总募集规模 100.00 亿元）等。 （二）投资端 2024 年中国股权投资市场活跃度仍处于回落态势，但降幅较 2023 年有所收窄，且在调整中呈现出结构优化的趋势，国资机构投资力度加大、资金与资源加速流向优质项目。私募股权投资市场表现相对稳健，降幅较小；半导体及电子设备领域热度依旧领先，而人工智能领域受资本青睐，投资金额大幅上升；江苏、上海等五地投资活跃度最高。 在经历 2021 年投资市场的补足式增长后，2022 年以来中国股权投资市场的活跃度受多重因素影响而出现回落。根据清科研究中心数据，2024 年中国股权投资市场的投资案例数共 8408 起，剔除极值案例后披露金额 6036.47 亿元，同比降幅分别为10.4%和 10.3%，降幅较 2023 年（11.8%和 12.2%）有所收窄。 图表 2 股权投资行业投资情况 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 从资金属性来看，2024 年国资机构股权投资力度进一步加大，中国股权投资市场国资背景投资机构的投资金额达 3446.58 亿元，占市场总投资金额（含天使投资人、 www.lhratings.com 研究报告 4 不公开的投资者）的 57.1%，同比增加 5.2 个百分点。 从集中度来看，2024 年创业投资和私募股权投资市场中投资金额排名前 100 的案例（剔除极值案例后）共吸纳 2272.32 亿元，同比增加 7.7%；占比为 37.6%，同比提升 6.3 个百分点，集中度进一步提升，市场资金和资源加速向优质项目集聚。 从投资规模来看，2024 年，创业投资和私募股权投资市场中规模在 10 亿元及以上的案例数（按企业）共有 83 起，披露投资金额 2266.87 亿元人民币，占比 37.5%，同比增加 4.0 个百分点，获投标的主要是半导体、机械制造、汽车、IT 企业；而投资规模不足 1 亿元的案例数量占比约 60.4%，金额占比仅 18.5%。 从细分市场来看，各细分市场投资案例数及投资规模均呈现不同程度的下滑，私募股权投资市场的降幅相对较小。其中，2024 年早期市场投资案例数和投资总金额分别为 874 起和 125.19 亿元，同比分别下降 15.1%和 13.0%，创业投资市场投资案例数和投资总金额分别为 3259 起和 1487.88 亿元，同比分别下降 18.1%和 18.2%，私募股权投资市场投资案例数和投资总金额分别为 4274 起和 4423.40 亿元，同比分别下降 2.4%和 7.3%。 分行业来看，2024 年，半导体及电子设备的投资热度仍然领先，投资案例数和投资金额分别为 1923 起和 1332.92 亿元，但同比仍呈现明显下滑（分别下滑 15.2%和28.5%）；IT 和生物技术/医疗健康行业投资案例数和投资金额分列第二、三位，投资案例数分别超过 1700 起和 1500 起，投资金额分别为 915.05 亿元和 885.43 亿元。2024年，硬科技领域继续成为市场热点，除半导体及电子设备领域获投金额超千亿外，机械制造领域投资案例数及投资金额逆势上涨，汽车领域的投资案例数也保持了一定增长。值得关注的是，在人工智能技术不断迭代、新模式及新应用加速涌现的背景下，相关领域企业获得资本的青睐，2024 年人工智能领域投资金额超过 1000 亿元，同比上升 35.5%。在 2025 年政府工作报告中要求继续推进“人工智能+”行动，该领域有望成为推动发展新质生产力的关键驱动力。 从区域分布来看，江苏、上海、浙江、北京和深圳五个区域仍是中国股权投资市场活跃度最高的区域，其中江苏省的投资案例数和上海市的投资金额继续保持首位。2024 年，江苏省投资案例数和投资金额分别为 1603 起和 818.47 亿元，分别同比下降6.4%和 14.0%，其中，投资于半导体及电子设备领域和生物技术/医疗健康领域的案例数占比分别为 29.20%和 21.40%；上海市投资案例数和投资金额分别为 1105 起和1101.45 亿元，其中投资于半导体及电子设备领域的金额占比为