机械行业2024年年报及2025年一季报总结：经营整体稳健，积极关注人形机器人等成长板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月14日优于大市机械行业 2024 年年报及 2025 年一季报总结经营整体稳健，积极关注人形机器人等成长板块核心观点行业研究·行业专题机械设备优于大市·维持证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003证券分析师：年亚颂0755-81981159nianyasong@guosen.com.cnS0980523100002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《机械行业 5 月投资策略-重点关注人形机器人和内需价值成长方向》 ——2025-05-13《制造成长周报（第 12 期）-习近平总书记视察上海机器人产业，智元发布外骨骼机器人》 ——2025-05-07《制造成长周报（第 11 期）-特斯拉计划五年内量产百万台机器人，小鹏首次展示全尺寸机器人 Iron》 ——2025-04-28《制造成长周报（第 10 期）-首个人形机器人半程马拉松举行，工信部推动人形和低空发展》 ——2025-04-23《制造成长周报（第 9 期）-星动纪元发布最新灵巧手演示，宇树科技发布机器人拳击视频》 ——2025-04-15经营回顾：2024 年行业收入实现增长，盈利能力略有下滑2024 年机械行业整体收入略有增长。2024 年机械行业营业收入为24389.96 亿元，同比增长 4.97%，归母净利润为 1291.17 亿元，同比降低 12.47%，全年营收实现增长，主要系制造业回稳带动机械装备稳定增长。具体来看，2024 年机械行业盈利能力略有下滑。2024 年机械行业毛利率水平 23.50%，同比降低 0.98 个 pct；净利率水平 5.29%，同比下降1.05 个 pct，主要系部分行业产品价格下降、有效需求不足；存货/应收账款周转率同比变动+0.52%/-3.54%，经营性现金流占营收比重同比提升 0.41 个 pct，现金创造能力有所改善。分板块来看，半导体装备/船舶海工/使用类设备 2024 年收入增速较高。2024年半导体装备/船舶海工/使用类设备营收同比增速 32.90%/23.08%/18.76%，归 母 净 利 润 增 速 13.39%/74.84%/4.17% ， 2025Q1 业 绩 同 比 增 速38.60%/164.08%/19.94%，景气度较高。工程机械行业 2025Q1 边际改善，营收/ 业绩同比增速分别为 10.29%/31.52% ，增速较 2024Q1 分别提升6.01/21.23 个 pct。重点组合&5 月投资观点：深耕价值，把握前瞻重点组合：华测检测；柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压、三一重工；捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力；中集集团、中国通号。5 月金股推荐：【龙溪股份】【金帝股份】【恒立液压】【应流股份】【鼎阳科技】【广电计量】。从长期投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向：从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注 1）新兴成长的细分行业（从 0 到 1）：人形机器人、AI 基建-燃气轮机、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。从供给侧看看存量更新及进口替代，重点关注 1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光控制系统、工控、FA 零部件、 叉车等）、检测服务等； 3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告表1：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到 5 月 8 日）公司市值（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE2024A2025E2026E2024A2025E2026E2024A2025E2026E华测检测1969.2110.3411.570.550.610.69211917广电计量1053.524.114.850.600.700.83302622伊之密996.087.328.601.301.561.83161412柏楚电子4008.8311.1914.084.295.436.83453628绿的谐波2690.560.991.350.310.540.73479271200汇川技术190342.8554.9866.741.592.042.48443529怡合达1504.045.156.210.640.810.98372924徐工机械105059.7680.25102.010.510.680.8618s10柳工20913.2720.4926.760.661.011.3316108恒立液压104725.0928.6533.471.872.142.50423731三一重工164559.7585.08106.450.711.001.26281915奥特维10912.7311.8111.454.043.753.649910捷佳伟创20227.6425.8621.477.957.446.17789表2：隐形冠军组合、成长&前瞻方向组合（截止到 5 月 8 日）公司市值（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE2023A2024E2025E2023A2024E2025E2023A2024E2025E佳电股份752.563.734.210.370.540.61292018杭叉集团25420.2222.4825.171.541.721.92131110安徽合力14613.2014.7116.621.481.651.8711109中密控股803.924.334.971.892.082.39201816江苏神通572.953.484.140.580.690.82191614鼎阳科技581.121.552.020.700.981.27523729普源精电710.921.421.860.480.730.96775038川仪股份1077.788.529.751.521.661.90141311中泰股份55-0.784.054.96-0.201.051.29-711411汉钟精机1028.638.298.931.611.551.67121211华荣股份724.625.366.141.371.591.82161312博隆技术632.974.285.184.456.427.77211512广日股份938.128.739.310.931.001.07111110优利德401.832.272.741.652.042.46221815信测标准571.762.032.381.071.241.45323224华翔股份854.715.957.120.931.171.40181412鸣志电器2770.781.4