北京银行(601169)规模扩张提速，中收高增

2025 年 05 月 01 日 强烈推荐（维持） 规模扩张提速，中收高增 总量研究/银行 目标估值： 当前股价：6.26 元 北京银行披露 2025 年一季报，25Q1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为-3.18%、-2.24%、-2.44%，增速分别较 24A 变动-7.99pct、-6.73pct、-3.25pct。累计业绩驱动上，规模扩张、中收高增、成本收入比下降、拨备计提放缓形成正贡献，净息差收窄、其他非息负增和有效税率上升形成主要负贡献。 核心观点： 亮点：（1）规模扩张提速。资产端，25Q1 末公司总生息资产同比增长 15.29%，增速较 24 年末提升 3.87pct。25Q1 贷款同比增长 10.38%，增速环比提升0.73pct。另外，25Q1 公司金融投资规模同比增长 19.97%，环比 24A 提升7.21pct，其中 AC 规模下降 80 亿，TPL 和 OCI 规模分别扩张 307 亿和 1155亿。负债端，25Q1 存款规模同比增长 19.11%，增速较 24A 上升 0.91pct。2024年以来存款增长逐渐修复，Q1 单季度存款增量 1505 亿元，同比多增 401 亿元。 （2）中收表现较好。25Q1 公司手续费及佣金净收入同比增长 24.42%，增速较 24A 大幅提升 32.25pct，中收增速转正。公司推动零售业务转型战略升级，零售客户数和零售 AUM 均实现较快增长，25Q1 末分别为 3100 万户和 1.26 万亿，分别同比增长 5.36%和 13.84%。 （3）不良率略降，资产质量保持稳定。25Q1 末，公司不良率 1.30%，环比 24Q4改善 1BP；测算公司 25Q1 不良贷款新生成率 0.94%，较 24A 下降 3BP，不良生成压力边际缓释。拨备方面，25Q1 末公司拨备覆盖率 198.08%，较 24Q4末下降 10.67pct，拨贷比 2.57%，较 24Q4 末下降 16BP。更多详细图表见正文。 关注：（1）其他非息收入负增拖累业绩表现。2025Q1 公司其他非息收入同比下降 17.67%，增速较 24A 下降 33.06pct，主要受债市调整影响，且去年同期基数相对较高。（2）测算净息差承压。根据我们测算，公司 25Q1 单季度净息差 1.29%，环比 24Q4 下降 14BP，测算负债端成本率环比下降 20BP 至 1.70%，但测算资产端收益率环比下降 34BP 至 2.99%，资产端收益率降幅高于负债成本改善幅度，息差承压。 投资建议：公司深耕北京，资产规模扩张提速，存款同比大幅多增，中收表现亮眼，资产质量稳定，建议积极关注。 ❑ 风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。 财务数据与估值 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 66711 69917 73092 76801 80930 同比增长 0.7% 4.8% 4.5% 5.1% 5.4% 营业利润(百万元) 28112 28500 28949 29778 30820 同比增长 4.3% 1.4% 1.6% 2.9% 3.5% 归母净利润(百万元) 25624 25831 26377 27195 28243 同比增长 3.5% 0.8% 2.1% 3.1% 3.9% 每股收益(元) 1.06 1.07 1.09 1.13 1.18 PE 5.9 5.9 5.7 5.5 5.3 PB 0.5 0.5 0.5 0.4 0.4 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 21143 已上市流通股（百万股） 21143 总市值（十亿元） 132.4 流通市值（十亿元） 132.4 每股净资产（MRQ） 17.1 ROE（TTM） 7.1 资产负债率 91.9% 主要股东 ING BANK N.V. 主要股东持股比例 13.03% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 4 12 23 相对表现 7 16 19 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《北京银行（601169）—息差平稳，逾期改善》2025-04-15 2、《北京银行（601169）—资产质量稳定，非息增速放缓》2024-11-13 3、《北京银行（601169）—盈利增速平稳略降，资产质量向好》2023-11-03 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn -20-100102030May/24Aug/24Dec/24Apr/25(%)北京银行沪深300北京银行（601169.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 正文目录 一、 业绩表现 .................................................................................................... 4 二、 非息收入 .................................................................................................. 10 三、 息差及资负 .............................................................................................. 10 四、 资产质量 .................................................................................................. 15 五、 资本及股东 .............................................................................................. 15 六、 风险提示 .................................................................................................. 18 图表目录 图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速 ................................................ 6 图 2：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ............................................ 6 图 3：累计同比业绩拆分（2025Q1） ............................................................... 7 图 4：累计同比业绩拆分（2