光启技术(002625)24年业绩稳健，公司积极扩产支撑增长

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 光启技术(002625) 国防军工 [Table_Date] 发布时间：2025-04-27 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2025/04/25 6 个月目标价（元） / 收盘价（元） 41.44 12 个月股价区间（元） 15.67~49.45 总市值（百万元） 89,286.12 总股本（百万股） 2,155 A 股（百万股） 2,155 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 31 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% 1% 127% 相对收益 10% 2% 120% [Table_Report] 相关报告 《光启技术（002625）：拟协议转让股份引入战投，产能持续扩张助力增长》 --20241015 《中国航司暂停接收波音飞机，可关注国内大飞机产业投资机会》 --20250420 《上周军工板块涨幅领先，持续关注军工板块投资机会》 --20250414 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 wangfh@nesc.cn 研究助理：黄泽 执业证书编号：S0550123070043 13336911177 huangze@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 24 年业绩稳健，公司积极扩产支撑增长 事件： [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营业收入 15.58 亿元，同比增长4.25%；实现归母净利润 6.52 亿元，同比增长 11.77%；实现扣非归母净利润 6.43 亿元，同比增长 18.47%。 点评： 超材料业务营收稳健增长，研制收入同比增长 9 倍。2024 年超材料业务实现营收 15.52 亿元，同比增长 21.69%，其中批产收入 12.69 亿元，同比增长 1.78%；研制收入 2.82 亿元，同比增长 911.24%。公司利用客户拨付的研制经费以及自有资金开展定制化产品开发以及底层技术研究工作，顺利完成了客户阶段性的研制任务。 毛利率持续提升，盈利能力强。毛利端，2024 年公司毛利率为 51.39%，同比+5.49pct，毛利率持续提升。利润端，2024 年公司归母净利率为41.85%，同比+2.82pct，公司盈利能力强。费用端，2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率为 0.36%/5.70%/6.17%/-10.67%，同比变化-0.43/-1.11/+0.02/+0.99pct，期间费用率合计 1.56%，同比-0.54pct。 超材料下游需求迫切，公司积极扩产支撑业绩增长。航空航天装备是全球科技竞争的核心赛道，超材料作为新一代航空航天装备核心产品的关键支撑，其需求有望快速扩张。公司于 2022 年启动 709 基地二期建设规划，并于 2024 年内正式投产，极大提升了交付能力和生产效率；公司于2024 年启动株洲 905 基地 1 期项目和天津 906 基地 1 期项目，905 基地1 期和 906 基地 1 期预计将于 2025 年投产，将进一步提升公司交付能力和生产效率，支撑公司后续业绩增长。 公司发布全球首款机身超材料无人机，打造新增长动力。在第十五届珠海航展上，光启技术正式发布了全球首款全机身超材料无人机。2024 年11 月 25 日，光启技术在位于顺德的 709 基地举办了“低空无人机框架采购合同签约仪式暨战投签约仪式”。公司签署了《无人机战略合作协议》及《无人机框架采购合同》，根据双方签署的框架采购合同，合作伙伴将累计采购公司各类机型无人机的总金额不低于 20 亿元。此外，公司与乐山市人民政府合作，在乐山市投资建设“先进低空无人机产业链总部基地项目”。无人机整机业务将为公司业绩增长带来新动力。 投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收 33.02/50.53/73.58 亿元，实现归母净利润 12.40/17.87/25.77 亿元，EPS 为 0.58/0.83/1.20 元，对应PE 为 72.01/49.96/34.65X，维持“买入”评级。 风险提示：毛利率波动，下游需求波动，业绩与估值判断不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,494 1,558 3,302 5,053 7,358 (+/-)% 27.98% 4.25% 111.99% 53.02% 45.61% 归属母公司净利润 583 652 1,240 1,787 2,577 (+/-)% 54.85% 11.77% 90.17% 44.15% 44.18% 每股收益（元） 0.27 0.30 0.58 0.83 1.20 市盈率 54.74 159.33 72.01 49.96 34.65 市净率 3.61 11.53 9.59 8.91 7.89 净资产收益率(%) 6.84% 7.17% 13.32% 17.84% 22.79% 股息收益率(%) 0.00% 0.56% 0.97% 1.20% 1.44% 总股本 (百万股) 2,155 2,156 2,155 2,155 2,155 -50%0%50%100%150%200%2024/42024/7 2024/10 2025/1光启技术沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 [Table_PageTop] 光启技术/公司动态 目 录 1. 光启技术 2024 年业绩实现稳健增长 ................................................................ 3 1.1. 公司超材料营收稳健增长，研制收入同比增长 9 倍 ........................................................... 3 1.2. 公司毛利率持续提升，盈利能力保持较强水平 ................................................................... 4 2. 超材料下游需求迫切，公司积极扩产支撑业绩增长 ...................................... 5 2.1. 航天航空装备产业保持快速发展，带动下游超材料需求增长 ........................................... 5 2.2. 公司超材料技术领先，在多地建设产能 ...................................................................