光威复材(300699)公司动态研究：GW300碳纤维PCD获商飞批准，一季度业绩环比提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 04 月 29 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：王鹏S0350125040009wangp05@ghzq.com.cn联系人：仲逸涵S0350123070022zhongyh@ghzq.com.cn[Table_Title]GW300 碳纤维 PCD 获商飞批准，一季度业绩环比提升——光威复材（300699）公司动态研究最近一年走势相对沪深 300 表现2025/04/28表现1M3M12M光威复材-10.0%-6.1%11.0%沪深 300-3.4%-0.9%5.5%市场数据2025/04/28当前价格（元）28.6052 周价格区间（元）24.20-39.87总市值（百万）23,776.67流通市值（百万）23,493.27总股本（万股）83,135.20流通股本（万股）82,144.30日均成交额（百万）182.67近一月换手（%）1.44相关报告《光威复材（300699）公司动态研究：三季度扣非归母净利润同比大增，碳梁业务实现恢复性增长（买入）*航空装备Ⅱ*李永磊，董伯骏》——2024-11-10《光威复材（300699）2023 年年报点评报告：新老产品有序过渡，看好公司长期发展（买入）*航空装备Ⅱ*李永磊，董伯骏》——2024-04-10《光威复材（300699）2023 年三季报点评报告：投资要点:2024 年碳梁业务收入增长、毛利率提升，航空航天板块短期承压2024 年，公司实现营业收入 24.50 亿元，同比减少 2.69%；实现归母净利润 7.41 亿元，同比减少 15.12%；加权平均净资产收益率为13.50%，同比减少 3.50 个百分点。销售毛利率 45.55%，同比减少3.11 个百分点；销售净利率 28.01%，同比减少 5.39 个百分点。其中，公司 2024Q4 实现营收 5.48 亿元，同比减少 28.96%，环比减少 26.62%；实现归母净利润 1.26 亿元，同比减少 49.93%，环比减少 48.87%；ROE 为 2.29%，同比减少 2.44 个百分点，环比减少2.13 个百分点。销售毛利率 41.34%，同比减少 13.37 个百分点，环比减少 8.71 个百分点；销售净利率 20.00%，同比减少 11.95 个百分点，环比减少 10.52 个百分点。从产品结构看，2024 年碳纤维及织物实现营业收入 14.52 亿元，同比减少 12.91%，毛利率 58.37%，同比减少 3.48 个百分点；碳梁实现营业收入 5.37 亿元，同比增长 25.81%，毛利率 26.36%，同比增长 8.23 个百分点；碳纤维预浸料实现营业收入 2.34 亿元，同比减少12.86%，毛利率 35.77%，同比增长 1.79 个百分点；制品及其他实现营业收入 2.21 亿元，同比增长 51.22%，毛利率 18.29%，同比增长 2.98 个百分点。从市场结构看，2024 年航空、航天、新能源是公司最大的三个业务来源，合计贡献收入 21.34 亿元，占公司销售收入的比例为 87.12%。其中，航空业务占公司业务的 47.85%，贡献收入 11.72 亿元，同比减少 6.48%；航天业务占公司业务的 10.76%，贡献收入 2.64 亿元，同比减少 24.06%；新能源相关业务占公司业务的 28.51%，贡献收入 6.99 亿元，得益于风电应用和氢能应用的业务增长，同比增长16.66%；非航装备和科研业务贡献销售收入 1.23 亿元，同比微增3.97%；工业制造相关业务贡献销售收入 1.26 亿元，同比增长2.32%；体育休闲相关业务贡献销售收入 0.64 亿元，同比减少证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2经营依旧稳健，新一轮成长即将开启（买入）*航空装备Ⅱ*李永磊，董伯骏》——2023-10-28《光威复材（300699）2023 年中报点评报告：业绩环比改善彰显韧性，关注公司新一轮发展（买入）*航空装备Ⅱ*李永磊，董伯骏》——2023-08-16《光威复材（300699）点评报告 ： 业绩稳健提升，碳纤维全产业链龙头持续成长 （买入）*航空装备Ⅱ*李永磊，董伯骏》——2022-10-2913.97%。2025Q1 归母净利润环比增长，盈利能力环比提升2025Q1 公司实现营收 5.65 亿元，同比增长 10.50%，环比增长3.24%；实现归母净利润 1.55 亿元，同比减少 1.58%，环比增长22.75%；ROE 为 2.77%，同比减少 0.12 个百分点，环比增长 0.48个百分点。销售毛利率 47.50%，同比增长 0.53 个百分点，环比增长 6.17 个百分点；销售净利率 27.35%，同比减少 1.78 个百分点，环比增长 7.35 个百分点。期间费用方面，2025Q1 公司销售费用率 0.50%，同比-0.18pct，环比-1.01pct；管理费用率 5.26%，同比-0.30pct，环比-2.73pct；研发费用率 9.78%，同比-1.89pct，环比-4.32pct；财务费用率 0.46%，同比+0.70pct，环比+2.09pct。分业务板块看，2025Q1 拓展纤维实现收入 3.61 亿元，同比增长14.15%；能源新材料实现收入 1.10 亿元，同比增长 13.07%；通用新材料实现收入 0.53 亿元，同比减少 8.55%；复材科技实现收入 0.19亿元，同比减少 38.23%；精密机械实现收入 0.19 亿元，同比增长193.70%。科研创新培育产业发展动能，积极布局民机和低空经济2024 年，公司继续坚持以创新引领产业发展，新项目、新产品、新技术开发取得了系列成果。继湿法 T1100 级碳纤维成功研制并参与应用验证之后，公司新开发的干喷湿纺工艺 T1100 级碳纤维在有关项目考核评比中胜出；新开发的高模型纤维 TZ40S 提高了耐磨性，降低了生产成本，实现批量生产，成功在无人机等新兴领域得到批量应用，并开始在特定装备领域进行应用验证；参与配套的某型四座电动飞机，成为我国首款取得中国民航局颁发型号合格证的电动飞机。2024 年，公司积极参与民机与低空装备领域市场开发。其中，GW300碳纤维作为中国商飞直签的第一个碳纤维 PCD，不仅可以在民机上得到应用，也成为低空有人装备研制取证中的重要选择，GW300 纤维业务形成的收入同比增长 495%；公司研制的舱内结构阻燃预浸料在 2024 年通过了中国商飞的 PCD 审核并获得了正式批准，为未来业务成长奠定基础；公司复材科技板块与有关总体单位合作参与研制了无人直升机和无人运输机等型号无人机，负责复合材料结构的设计与制造和装配。重大合同履行方面，公司与客户 A 签订的 20.98 亿元碳纤维、碳纤维织物合同，2024 年履行金额 2.95 亿元、确认收入 2.61 亿元，截至 2024 年底已全部履行完毕；公司与客户 A 签订的 36.64