25Q1基金转债持仓分析：基金增持了哪些转债

证券研究报告 | 固定收益点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 固定收益点评 基金增持了哪些转债——25Q1 基金转债持仓分析 2025Q1 公 募 基 金 持 有 转 债 规 模 占 转 债 总 市 值 的 比 重 环 比 下 降0.87pcts，仓位小幅上升了 0.01pcts。截止 2025Q1，转债市场存量余额 6920.52 亿元，环比 24Q4 增加 0.24%；公募基金持有转债市值 2822.74亿元，占转债总市值的 40.79%，较 24Q4 减少 0.87pcts；公募基金持有转债仓位为 0.819%，较 24Q4 上升 0.01pcts。 二级债基继续减仓转债，可转债基金、一级债基小幅加仓。从结构上看，持 有 转 债市 值 占 比较 大 的基 金 类型 为 债 券型 基 金中 的 二级 债 基（33.77%）、可转债基金（30.69%）、一级债基（21.28%）和混合型基金中的偏债混合型基金（6.21%）、灵活配置型基金（2.91%）、其他基金（3.29%）。环比 24Q4，灵活配置型基金转债市值减少 23.56 亿元（-0.82%，表示占比减少 0.82%下同），偏债混合型基金减少 39.51 亿元（-1.37%），二级债基减少 49.88 亿元（-1.73%），其他基金小幅增加 1.51亿元（+0.05%）。可转债基金持有转债市值小幅增加 36.83 亿元（+1.28%），一级债基小幅增持转债 21.38 亿元（+0.74%）。 66 只公募基金持有转债规模超 10 亿元。截止 2025Q1，持有可转债的公募基金共有 7545 只，公募基金持有转债市值为 2822.74 亿元。其中持有转债市值超 10 亿元的基金（不包含可转债基金）共有 66 只，合计持有转债市值 1842.68 亿元，环比 24Q4 上升 1.64%，占公募基金持有转债市值的 65.28%；持有转债市值超 1 亿元的基金（不包含可转债基金）共有 317只，合计持有转债市值 2822.74 亿元，环比 24Q3 下降 1.52%，占公募基金持有转债市值的 91.38%。 可转债基金持有转债市值环比上升 4.35%，转债仓位、杠杆率亦有上升。截止 2025Q1，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计 40 只，持有转债市值共计 882.55 亿元，较 2024Q4 增长 36.83亿元，环比上升 4.35%。可转债仓位由 24Q4 的 83.86%上升至 84.49%，环比上季度上升 0.64pcts。在 A 股市场整体震荡以及全球关税不确定性的情况下，转债仓位略微有所上行。与此同时，可转债基金资产总值上升速率略高于基金资产净值上升速率，转债基金杠杆率由 134%上升至 137%，上升 3pcts。 2025Q1，可转债基金平均收益略跑赢中证转债指数。受权益市场行情影响，25Q1 转债市场主要指数上涨。可转债基金 25Q1 的区间平均收益率为 16.73%，收益率为正的可转债基金有 39 只，其中华宝可转债债券 25Q1收益率表现最好为 46.51%；东方可转债债券的收益率同样表现优异为37.26%。另外仅有工银可转债债券的收益率为-0.24%。可转债基金中跑赢中证转债指数的有 21 只，胜率 52.50%；跑赢转债债基指数的为 18 只，胜率为 45%。 社会服务、国防军工、基础化工等行业公募基金持仓规模增速靠前。据2025Q1 基金定期报告披露，公募基金持有社会服务行业转债的市值增速最快，环比 24Q4 增加 56.23%。国防军工持有规模增速紧随其后，环比24Q4 市值增加了 29.22%，公募基金合计持有国防军工行业的转债 38.98亿元。基础化工、环保、传媒、电子等行业机构持仓亦有显著增加。减持方面，交通运输、纺织服饰、建筑装饰行业 2025Q1 公募基金持有市值环比减少较多。 杭银转债、浦发转债、重银转债、上银转债、兴业转债为可转债基金的前五大重仓转债。40 只可转债基金 2025Q1 持有的前五大重仓个券共涉及68 只可转债。其中，兴业转债为 20 只可转债基金的前五大重仓个券；上银转债为 14 只可转债基金的前五大重仓个券；浦发转债为 11 只可转债基金的前五大重仓个券；重银转债为 10 只可转债基金的前五大重仓个券。 风险提示：个券退市风险；权益市场波动；信用风险冲击。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师 王素芳 执业证书编号：S0680524060002 邮箱：wangsufang@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：震荡市的前景和可能的突破方向》 2025-04-27 2、《固定收益定期：曲线平，杠杆落——流动性和机构行为跟踪》 2025-04-26 3、《固定收益点评：政策稳步推进，债市如何运行？》 2025-04-26 2025 04 28年 月 日 gszgszqdqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、公募基金可转债持仓情况 ............................................................................................................................ 3 二、可转债基金的转债持仓情况 ........................................................................................................................ 6 风险提示 ......................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 22Q1-25Q1 公募基金持有转债规模 ..................................................................................................... 3 图表 2： 22Q1-25Q1 公募基金可转债仓位变化 ................................................................................................. 3 图表 3： 2025Q1 各类基金持有转债占比 ............................................................................