消费行业25W17：25Q1外资高奢品牌增速放缓，亚太区继续承压

发布日期：2025年4月27日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W17：25Q1外资高奢品牌增速放缓，亚太区继续承压2核心要点要点固定汇率下，CY25Q1爱马仕、LVMH、开云集团营收同比+7.2%、-3%、-14%，整体增速较Q4有所降速/降幅扩大。分地区看，25Q1日本市场增速环比收窄但仍表现最优，其他各地区均有一定程度增速变缓。其中亚太（除日本）地区表现继续承压，25Q1爱马仕、LVMH、开云集团分别同比+1.2%、-11%、-25%（较24Q4的+8.9%、-10%、-25%进一步放缓）。分品类看，美妆由原本的增长转为下降、皮具和珠宝均有所承压，高奢皮具韧性强，腕表受到的冲击最大。3本周数据数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（4.19-4.25）33个城市新房共成交167.00万平，同比-22.03%、上周为-11.99%；环比+7.79%、上周为+2.58%；本周（4.19-4.25）北上广深新房成交9.22、17.08、14.47、6.08万平，同比-3.32%、-46.41%、-7.50%、-3.14%；环比+14.18%、-8.02%、+43.48%、-16.58%。3月，33个城市新房共成交1008.6万方，环比+64.5%、同比-1.1%。二手房销售面积：本周（4.19-4.25）16个城市二手房共成交207.67万平，同比+4.55%、上周为+4.19%；环比+0.59%、上周为+4.21%；本周（4.19-4.25）北京、深圳二手房成交3677、1325套，同比-22.01%、+17.96%,环比-1.65%、-15.25%。3月，16个重点跟踪城市二手房共成交937.0万平方，环比+59.3%、同比+38.7%。3月定制企业工厂零售接单预估实现持平或个位数增长，软体企业3月床垫出货实现正增长。造纸数据：截至4/25（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4378元/周环比-1.6%/年同比-25.1%，针叶浆均价为6165元/周环比-0.3%/年同比-3.4%，2）主要纸品：双胶纸均价为5313元/周环比-0.7%/年同比-9.0%，生活用纸均价为6000元/周环比-1.1%/年同比-9.5%，白卡纸均价为4165元/周环比-0.8%/年同比-5.1%，箱板纸均价为3519元/周环比-1.0%/年同比-4.4%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至4月25日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为14224、12990、14034元/吨，环比上周+0.1%、+0.8%、+2.6%，年同比-15.4%、-17.3%、-9.5%；国际棉花价格为81美分/磅，环比上周+3.8%，同比-8.3%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20490、18935元/吨，环比上周-0.1%、+0.5%，年同比-10.6%、-7.4%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：3月，安踏（-8.6%）、李宁（+8.2%）、斐乐（+24.8%）、迪桑特（+125.5%）、始祖鸟（-1.4%）、特步（+16.5%）、361度（+14.9%）、耐克（-5.8%）、阿迪达斯（+7%）；波司登（+90.3%）4本周数据数据黄金珠宝数据：金价：截止4月25日,COMEX黄金收盘价为3330.2美元/盎司，环比上周-0.33%、年同比+42.25%；SHFE黄金收盘价为787.2元/克，环比上周-0.48%、年同比+43.05%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：3月，老铺（+103.7%）、周大福（+23.6%）、周大生（+13.6%）、潮宏基（-22.3%）。印度培育钻石进出口：25年3月印度培育钻石毛坯进口额0.60亿美元/-31%、环比+15.7%；培育钻石裸钻出口金额1.32亿美元/+6.7%、环比+17.9%。出口数据：25年3月我国出口累计同比+12.4%（美元口径，25年1-2月为+2.3%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为+8.2%、+9.3%、+10.0%、+16.5%（25年1-2月分别为-15.5%、-6.9%、-18.3%、-2.0%）。奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH集团25Q1营收同比+7.2%、-3%（固定汇率下），整体增速较Q4有所降速。分区域：25Q1日本市场增速环比收窄但仍表现最优，其他各地区均有一定程度增速变缓。分品类，表现上整体降幅收窄，美妆出现下降、皮具和珠宝有所承压，高奢皮具韧性强，腕表受到的冲击最大。医美数据：NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针（爱美客-濡白天使、华东医药-伊妍仕、长春圣博玛-艾维岚、江苏吴中-aesthefill）为7、4张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：3月，韩束（+12.5%）、可复美（+64.5%）、可丽金（+122.5%）、毛戈平（+34.5%）；自由点（-33.1%）、润本（+55.8%）。5数据来源：Wind，中信建投涨跌幅排名幅排名：轻工：轻工纺服美纺服美护教育护教育行业行业本周涨跌幅（2025.4.18-4.25）近30日涨跌幅（2025.3.25-2025.4.25）涨幅前10名跌幅前10名涨幅前10名跌幅前10名天元股份61.0%ST华鹏-22.8%*ST传智-39.0%天元股份72.4%久祺股份26.5%*ST传智-21.8%好未来-29.7%青岛金王52.0%南山智尚26.1%民士达-21.3%江苏吴中-28.6%中国东方教育42.6%方大新材22.9%泰慕士-21.3%BOSS直聘-27.9%民士达40.4%青岛金王22.6%江苏吴中-15.2%*ST金比-27.2%宜宾纸业37.8%天元宠物20.2%松发股份-14.6%BOSS直聘-W-27.0%百亚股份35.6%金富科技19.7%新宏泽-14.1%中汇集团-25.4%我乐家居33.3%匠心家居18.4%两面针-14.1%民生教育-23.8%拉芳家化32.7%宜宾纸业17.8%三夫户外-14.0%新秀丽-23.4%锦波生物32.3%万里马17.8%四通股份-13.6%浙江自然-23.0%久祺股份31.9%6汇率下），下），整体增整体增速较速较Q4Q4有所降速所降速公司代码主要品牌&业务结构市值（亿欧元）pe（ttm）最新财报期CY23Q1 C