电子行业先进科技主题-周观点：谷歌母公司Alphabet发布FY25Q1财报，国产芯片业绩亮眼

证券研究报告 行业动态 周观点： 谷歌母公司 Alphabet 发布FY25Q1 财报，国产芯片业绩亮眼 ——先进科技主题 20250421-20250427 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 【市场回顾】 ◆ 本周上证指数报收 3295.06 点，周涨跌幅为+0.56%；深证成指报收 9917.06 点，周涨跌幅为+1.38%；创业板指报收 1947.19 点，周涨跌幅为+1.74%；沪深 300 指数报收 3786.99 点，周涨跌幅为+0.38%。中证人工智能指数报收 1232.36 点，周涨跌幅+1.01%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 ◆ 4 月 24 日，谷歌母公司 Alphabet 在美股盘后发布 2025 财年第一季度财报，Alphabet 2025 年第一季度营收达 902.3 亿美元，同比增长 12%；净利润 345.4 亿美元，同比大增 46%，营收和利润均超预期。分业务来看，谷歌广告营收 668.9 亿美元；谷歌云营收同比增长 28%至 122.6 亿美元；YouTube 广告营收 89.3 亿美元；“搜索和其他”部门营收 507 亿美元，同比增长 9.8%。人工智能方面，位于谷歌搜索结果页面顶部的人工智能工具 AI Overviews 现在每月拥有 15 亿用户，高于 10 月份的 10 亿。云业务方面，公司云计算部门的收入同比增长 28%，利润率为17.8%，较去年同期为 9.4%明显提高。同时公司 25 年 3 月同意以 320 亿美元现金收购初创公司 Wiz，旨在寻求加强其云部门的安全产品。资本开支方面，公司在数据中心、芯片和 AI 基础设施上投入持续扩大，25Q1 提升至 172 亿美元，高于去年同期的120 亿美，预计 2025 全年支出达到 750 亿美元，较 2024 年的530 亿美元显著增长。 ◆ 国产算力芯片公司寒武纪与海光披露 2024 年度业绩，寒武纪2024 年实现营业收入 11.74 亿元，同比增长 65.56%，实现归母净利润-4.52 亿元。其中，单 Q4 实现营业收入 9.89 亿元，同比增长 75.51%，实现归母净利润 2.72 亿元，历史上单季度首次实现盈利；25Q1 实现营收 11.11 亿元，同比增长 4230.22%，归母净利润 3.55 亿元，上年同期亏损 2.27 亿元。从存货转化率看，25Q1 的 27 亿存货叠加预付款投入，预计 Q2 收入持续增长。寒武纪作为国产 AI 芯片的头部企业，其思元系列芯片在云端和边缘计算领域能够承接英伟达芯片的部分需求，尤其是通过第五代智能处理器微架构，其产品可满足云端训练等场景需求。海光信息2024 年营收为 91.62 亿元，较上年同期的 60 亿元增长 52.4%；25 Q1 营业总收入 24 亿元，同比增长 50.76%；归母净利润 5.06亿元，同比增长 75.33%，海光 DCU 系列产品以 GPGPU 架构为基础，建立的自研软件栈全面兼容 CUDA 生态以及国际主流商业计算软件、人工智能软件，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等领域，已应用于国产超算和 AI 训练场景，可承接部分 H20 受限后的市场需求。我们认为 AI 技术的迭代对芯片性能提出了更高要求，直接拉动了 GPU、HBM（高带宽存储器）等高端芯片的市场需求，带动两大算力芯片公司业绩增长。 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 颜枫 E-mail: yanfeng@shzq.com SAC 编号: S0870525030001 分析师: 李心语 SAC 编号: S0870525040001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《TI 2025Q1 营收同比增长 11%，特定类型汽车芯片需求强劲》 ——2025 年 04 月 29 日 《HBM4 标准正式发布，OLED 推广驱动显示设备投资规模扩张》 ——2025 年 04 月 22 日 《周观点： 美国限制英伟达对华销售 H20芯片，对华关税最高升至 245%》 ——2025 年 04 月 18 日 -14%-6%2%10%18%26%34%42%50%05/2407/2409/2412/2402/2504/25电子沪深3002025年05月10日行业动态 ◼ 投资建议 我们认为：（1）从政策支持力度，中美博弈格局，科技核心资产重新定价，全年行情看好；（2）短期涨幅过高后的回调下，重视 PCB，ODM，AIOT，AIDC 板块的逢低布局机会；（3）3-4 月份部分业绩超预期公司的季报期行情： 1）自主可控：半导体 asic 芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化进一步加速。建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】。 2）PCB：情绪错杀后布局机会。建议关注：【沪电股份】、【胜宏科技】、【生益科技】。 3）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链，下游美国占比较小，同样有错杀后的机会。建议关注：【龙旗科技】。 4）AI 新消费场景：受益于 deepseek 以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【恒玄科技】、【泰凌微】。 5）AIDC：受益于 BAT 的 capex 超预期，柴发等重点赛道戴维斯双击。建议关注：【潍柴重机】。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明3 图 1：海外云厂商 CY2024Q4 收入情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 2：海外云厂商 CY2024Q4 净利润情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：海外云厂商 CY2024Q4 资本开支情况 资料来源：Wind，上海证券研究所 -100%0%100%200%300%05001,0001,5002,00020Q421Q422Q423Q424Q4谷歌微软MetaAmazon英伟达谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY英伟达 YoY-100%400%900%1400%1900%2400%2900%3400%05010015020025030020Q421Q422Q423Q424Q4谷歌微软MetaAmazon英伟达谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY英伟达 YoY-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%20Q421Q422Q423Q424Q4谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY英伟达 YoY行业动态 请务必阅读尾页重要声明4 表：科技重点公司对比 （截至 4 月 27 日） 细分板块 股票简称 营业收入（单位：亿元） 归母净利润/业绩预告净