通信行业周报-北美云服务龙头FY25Q1业绩综述：企业业绩加速释放，AI逐步催化产业变革

证券研究报告 行业周报 ◼ 北美云服务龙头 FY25Q1 业绩综述：企业业绩加速释放，AI 逐步催化产业变革 ——通信行业周报（2025.04.28-2025.04.30） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周行情 行情回顾：节前一周（2025.04.28-2025.04.30），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.49%、-0.17%，中信通信指数整体涨跌幅为0.02%，在中信30个一级行业排第9位。节前一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:博创科技26.63%、平治信息23.03%、万隆光电15.28%、德科立13.11%、澄天伟业12.89%。股价跌幅前五名为：亿通科技-35.94%、武汉凡谷-19.30%、*ST奥维-14.45%、华脉科技-14.10%、*ST天喻-10.97%。板块内部结构来看，节前一周通信板块呈现分化走势，增值服务II、通讯工程服务指数、电信运营II近一周涨幅达3.43%、1.49%、0.34%，而细分板块通信设备指数近一周则下跌0.43%。 ◼ 周核心观点 北美科技巨头FY25Q1财报季拉开帷幕，均取得超预期业绩表现，AI发展获得核心聚集。 双轮驱动增长动能强劲，AI战略纵深布局构筑壁垒。谷歌母公司Alphabet方面，报告期内公司实现营收805.4亿美元（同比+15%），大幅超越市场预期的785.7亿美元；Non-GAAP口径下净利润达236.6亿美元（同比+57%）。从业务结构来看公司呈现出双引擎共振的特点：1）云业务收入95.7亿美元（同比+28.4%）；2）核心广告业务收入616.6亿美元，超预期14.8亿美元。AI方面，2025年资本支出将达750亿美元，较2024年的530亿美元显著增加，重点投向AI和云基础设施领域。 核心业务稳健增长，Q2业绩指引较为羸弱。Meta方面，业绩层面来看，Meta FY25Q1实现营收364.6亿美元（同比+27%），超过市场预期；净利润123.7亿美元（同比+117%）。然而，其第二季度收入指引预计365亿至390亿美元，区间中点等于同比增长18%，低于市场预期值。 智能云领军地位深度强化，公司业绩强劲增长。微软方面，微软第三财季营收700.66亿美元，较市场预期高2.4%，其中微软智能云部门的收入增长21%，主要得益于Azure和其他云服务的强劲需求，其同比增长率高达33%。此外，Azure增长对人工智能业务贡献16个百分点，高于预期值15.6个百分点。 AWS复苏提速，经营杠杆持续优化。亚马逊方面，亚马逊FY25Q1净销售额1556.67亿美元（同比+9%），Non-GAAP净利润171.27亿美元（同比+64%）。核心引擎加速切换：在线商店业务净销售额为574.07亿美元（同比+5%），实体店业务净销售额为55.33亿美元，（同比+6.4%）；订阅服务净销售额为117.15亿美元，（同比+9.3%）；而AWS营收292.7亿美元（同比+16.9%），为公司增长的主要推动引擎。 我们认为，北美四大云厂商FY2025战略重心全面向AI基础设施倾斜，将驱动云计算产业进入"智算资本开支"新周期，Capex的大幅增长则有望带动相关上下游产业链市场的继续扩容，相关硬件设备企业或处于长期稳定的业绩增长态势。 建议关注：芯片及代工：中芯国际、海光信息、寒武纪；服务器：浪潮信息、中科曙光、工业富联；光芯片：源杰科技、光迅科技、仕佳光 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 E-mail: liujingzhao@shzq.com SAC 编号: S0870523040005 联系人: 杨昕东 SAC 编号: S0870123090008 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《AI推理迭代与国产替代双轮驱动，"云-边"算力产业链价值重构》 ——2025 年 04 月 23 日 《半导体原产地认定规则发布，国产替代或加速》 ——2025 年 04 月 18 日 《通信行业关税冲击与可控核聚变赛道前瞻：高外向型承压与能源革命并行》 ——2025 年 04 月 09 日 -14%-7%0%6%13%20%27%33%40%05/2407/2409/2412/2402/2505/25通信沪深3002025年05月10日行业周报 子、长光华芯；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技；液冷：英维克、高澜股份、申菱环境；IDC：光环新网、奥飞数据、润建股份、润泽科技；边缘侧模组：移远通信、广和通、日海智能、美格智能。 ◼ 行业要闻 IDC：2024H1 中国 MaaS 及 AI 大模型解决方案市场 百度均排名第一。 2024 年中国 MaaS 市场呈现爆发式增长，全年规模达 7.1 亿元人民币，较 2023 年实现 215.7% 的同比激增，其中 2024 下半年市场规模达 4.6 亿元人民币。展望 2024-2029 年，该市场将以 66.1% 的年均复合增长率高速扩容，预计 2029 年市场规模将达到 90 亿元人民币。 ◼ 投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼ 风险提示 国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 过去一周行情回顾 ...................................................................... 4 1.1 板块走势 ........................................................................... 4 1.2 涨跌幅 top5 ...................................................................... 4 2 北美云服务龙头 FY25Q1 业绩综述：企业业绩加速释放，AI 逐步催化产业变革 ............................................................................. 5 3 行业重要新闻 .............................................................................. 6 3.1 市场 .................................................................................. 6 4 通信行业 2025 年 Q1 各公司业绩概览 ....................................... 7 5 风险